宏觀經濟

　　本月底美聯儲第二輪量化寬鬆政策(QE2)將正式結束。從市場分析來看，美國在未來一段時間內維持寬鬆的貨幣政策的可能性較大，但是因為QE1和QE2對提振美國經濟效果不佳，所以推行QE3的概率較小。此外，CFTC美元指數基金持倉數據顯示當前基金在美元指數低價區積極做多美元指數，因此後市美元指數持續上漲概率較大。

　　市場在等待希臘國會于6月29日關於5年期財政緊縮方案投票結果。希臘議會能否通過財政緊縮計劃、歐盟和國際貨幣基金組織(IMF)能否展開新一輪援助、其他歐元區國家能否出問題。這些不確定的因素籠罩下，商品難言上漲。

　　溫家寶總理6月26日在倫敦接受香港廣播電視臺採訪時表示，今年維持通脹在4%以下有一定困難，但應可以控制在5%以下。溫家寶還表示，中國經濟今年應該能夠取得不低於8%的增長。由此可見中國穩定物價的態度堅決，而連續提高存款準備金率的舉措令市場流動性受到較大影響，因此在國內CPI價格指數連創新高的情況下，貨幣緊縮預期依然強烈。

　　原油方面

　　國際能源署(IEA)向市場投放6000萬桶的原油儲備，雖然絕對值較全球日均8000萬桶的用量微不足道，並不合時宜，但對原油價格的打壓顯而易見。IEA宣佈上述決定之後，國際油價當天下跌6%。從供需面看，油品總庫存再度攀升，本應處於旺季的油品總需求仍在1900萬桶徘徊，基本面中性偏空。

　　而從基金持倉情況看，美國商品期貨交易委員會(CFTC)凈多持倉降至14萬手，資金大幅撤離。後期伴隨颶風季節的到來，或許會重回供需失衡的局面，但短期原油價格只能依靠90美元整數關口的支撐。

　　現貨市場

　　國內天然橡膠SCRWF平均報價34350元/噸，較上一交易日大跌500元/噸，且成交量不大。CIF中國主港STR20報價下降至4340美元/噸附近。保稅區STR20提庫價下降至4340美元/噸附近。丁苯膠SBR1500中石化報價維持在30900元/噸附近，市場報價維持在31300元/噸附近。順丁膠BR-9000中石油報價維持在29700元/噸附近，市場報價維持在29700元/噸附近。

　　亞洲市場上，橡膠現貨價格略有高企。據路透曼谷6月28日報價，泰國3號煙片膠(8月)價格為4.62美元/公斤，持平；泰國20#標膠(8月)價格4.4美元/公斤，較昨日回升0.05美元/公斤；馬來西亞20#標膠(8月)價格4.4美元/公斤，上調0.1美元/公斤；印尼20#標膠(8月)價格亦上升至4.39美元/公斤。

　　消息面

　　越南農業部稱，越南今年上半年橡膠出口量料達27.4萬噸，較上年同期增長15%。農業部週末在一份報告中稱，越南1-6月橡膠出口創收較去年同期大增80%，至11.8億美元。越南是繼泰國、印尼及馬來西亞之後全球第四大天然橡膠出口國。而此前泰國農業部農業經濟辦公室曾表示，泰國2011年天然橡膠産量預計將增加6.8%至326萬噸。印度橡膠管理局(Rubber Board)21日稱，印度橡膠産量四年內可能增長22%，因種植農增加産量，以滿足輪胎製造商不斷增長的需求。

　　綜上所述，橡膠在連續的下跌後，近期會在30000的整數關口震蕩整理，但下跌之路難言終止。宜將剩勇追窮寇，不可沽名學霸王。目前可耐心等候超跌反彈後的高點繼續加空，但需謹防颶風季節對原油和天膠的供應威脅。

　　方正期貨 曹化洲