新華網上海6月28日電 中國央行28日在公開市場發行了20億元一年期央票，發行利率3.4982％，較上一期再漲9.63基點。一年期央票發行利率連續上行，超出一年期定存接近25基點，引發市場強烈加息預期。

　　招商銀行（600036）分析師劉俊鬱認為，目前市場存在的疑問是基準利率何時調整，由於二級市場總是走在一級市場前面，央票發行利率緩和抬升將進一步加大市場加息預期及一二級市場利差，除非加息預期得以實現，否則，這種困境很難得到解決。

　　國泰君安債券研究員陳嵐認為，目前一年期央票發行利率已經超過1年期定存接近25基點，隱含1次加息預期。

　　央行重啟1年期央票 政策預期出現罕見超常規狀況

　　央行27日發佈公告稱，本週二（28日）將發行20億元一年期央票。至此，上週四意外暫停的公開市場操作迅速得以重啟。分析人士表示，由於近幾週來市場資金面狀況、政策預期都出現了罕見的超常規狀況，本次重啟的公開市場操作將成為市場關注的焦點。

　　公開市場操作迅速重啟

　　央行週一發佈公告稱，將於2011年6月28日（週二）發行2011年第四十五期中央銀行票據。本期央票期限1年，發行量20億元，繳款日為2011年6月29日。與上週二的10億元相比，本期央票雖然仍居於地量水平，但有了一定增加。

　　上週二，1年期央票中標利率在連續11期持穩後首度出現上行，發行利率走高9.61基點至3.4019％。週四，受資金面緊張等因素影響，央行暫停了當日的公開市場操作。最終，上周央行向公開市場凈投放資金820億元。

　　統計數據顯示，本週公開市場到期資金為1420億元，較上周830億元的到期量增加390億元。考慮到本期央票發行依然維持在較低的水平，預計本週公開市場將再次迎來單周的資金凈投放。在此之前，公開市場已連續6周實現凈投放，合計凈投放資金4940億元。

　　市場預期面臨重新定位

　　對於央行公開市場操作在上週四暫停後迅速得以重啟，27日接受中國證券報記者採訪的多位市場人士均表示，這將使市場重新定位關於加息和央行政策導向的預期。從某種意義上説，本週二的公開市場操作，將成為市場新的風向標。目前來看，機構和分析師的觀點則出現了不小的分歧。

　　北京一券商分析師表示，上週四公開市場操作的暫停，只是在資金面極度緊張情況下的一種特殊狀況，本週二央票恢復發行符合市場預期。與此同時，公開市場操作暫停一期後迅速恢復，且央票發行量也高於暫停前的10億元水平，則體現出央行保持公開市場操作常態化的政策意圖。

　　發行利率方面，該分析師表示，由於目前市場資金利率水平仍然處於相對高位，本期一年期央票發行利率可能在上周的基礎上繼續走高。該市場人士認為，年內第六次提準之後，繼續運用準備金率的空間已經非常小，從而數量調控上將更倚重於公開市場操作，因此後期央行有可能推動一年期央票發行利率與一年期定存利率“脫鉤”。

　　長江證券（000783）分析師王夏儒也指出，從目前宏觀高層對於控通脹依舊的高壓態度來看，加息等緊縮手段未來較長時間內仍會繼續動用，只是繼續上調準備金率的空間已經很小。在短期市場加息預期仍然十分強烈、央行未來不得不通過公開市場實現數量緊縮的背景下，本期一年期央票發行利率將可能繼續上行。

　　不過，也有市場人士的看法與上述觀點不同。第一創業分析師宋啟超表示，第二次加息時，一年期央票利率的上行分為兩次，分別是加息之前和加息之後，然後才升至階段均衡水平。鋻於本期央票20億元的發行量較前一期相比沒有明顯放量，預計本次發行利率可能與上周持平。如果發行利率繼續走高，那可能就意味著年內第三次加息已經是迫在眉睫。

　　資金面方面，據一線交易員稱，本週一（27日）市場資金緊張狀況出現一定的實質性緩解，資金拆借的難度要明顯低於上周。數據顯示，27日銀行間市場質押式回購利率整體出現一定回落。其中R001、R007全天加權平均利率分別為6.1217％、7.2455％，分別較前一交易日下降0.9076％和1.1691％。不過，主流市場觀點仍認為，在加息塵埃落定之前，市場資金利率預計將難以出現較大幅度的下降。