威爾鑫首席分析師 楊易君

　　週一國際現貨金價以1499.9美元開盤，最高上試1505.5美元，最低下探1490.6美元，報收1497.1美元，相較于前日下跌3.8美元，漲幅0.25%，日K線呈現一根調整抵抗的小陰線。

　　週一金價在1490美元上方獲得動態支撐，但難言結束頹勢，筆者傾向於是一個連續大幅下跌後的超跌技術中繼。短空在1495美元附近進行了一次平倉，但日內將伺機再度逢高回補空頭。目前希臘債務危機的前景仍存在很大不確定性。筆者以為，無論該消息面做何演繹，對短期金價或皆構成一定壓力。

　　首先，希臘債務危機題材在5月中旬之後，接力利比亞戰亂對金銀構成避險支撐，對黃金的支撐更加明顯。由於這是繼地緣政治危機後有一個幾乎純概念性的題材，故總體對金銀的避險刺激較為有限，因為投資者還清晰記得5月份概念性行情破滅後的陣痛，特別是白銀市場。從目前希臘債務危機對市場影響的進展來看，既然市場已經對題材反應麻木，那麼金銀價格就存在很大鬆動調整的可能。

　　如果希臘債務危機獲得成功救助，即歐元區金融動蕩不再進一步擴散，那意味著該題材對金銀避險概念的完全破滅，金銀價格或將延續回調，也再難有該題材對金銀價格産生後續影響。如果希臘債務危機救助不順暢，即希臘選擇隨意性債務重組，整個歐元區的金融環境可能惡化。這理應對金銀構成進一步的避險提振，但市場運行的期初未必這樣。如果希臘債務危機衝擊很多歐美銀行的資金鏈，可能會促使不少銀行基於流動性考慮，要賣出黃金，金銀價格將對應承壓下行。當商業銀行資金鏈得以修復後，避險買盤或再推動金價上行得更高，即這種情況可能形成短線利空長線利好的格局。即債務危機對金銀市場存在避險支撐的中期後續影響。

　　目前不能排除發生情況的可能。歐洲央行執委會委員斯塔克週一(6月27日)表示，重組債務肯定不是希臘的備選方案之一，希臘債務重組的衝擊可能超過雷曼兄弟破産所産生的影響。希臘債務重組將對希臘銀行業的償付能力構成威脅，並將衝擊歐元區金融市場，導致其它主權債務面臨拋盤。希臘債務重組對歐洲金融市場體系穩定的影響不可預測。但同時我們也能看到希臘債務危機向積極一面演化的更大可能，法國財長拉加德表示，法國政府與國內銀行達成草簽協議，後者同意以希臘新債換舊債。如果更多歐元區銀行皆與法國國內銀行一樣，同意以希臘新債換舊債，那麼雖希臘實質上也是違約，但對金融系統的負面衝擊會盡可能下降到最低。希臘總理帕潘德里歐週一(6月27日)表示，呼籲所有希臘政黨都能支持為期5年的緊縮計劃。帕潘德里歐表示：“我們的投票是使希臘重新站立起來的唯一機會。只有該緊縮計劃獲得議會的批准，才能使希臘前景的不確定性消除。” 儘管這一緊縮計劃在希臘國內遭到了民眾的普遍反對，但希臘政府仍希望這一計劃能夠獲得議會的通過，只有這樣，希臘才能獲得歐盟/國際貨幣基金組織(EU/IMF)的下一筆貸款，從而避免違約。故希臘5年緊縮計劃能否獲得通過將是市場關注的焦點。

　　數據面上，美國5月核心個人消費支出物價指數月率上升0.3%，預期上升0.2%。美國5月個人消費支出物價指數創2010年1月來最大年率漲幅。也意味著美聯儲需要一個觀察期來進一步審視通脹是否依然可控，進而為寬鬆貨幣持續的進程定調。我們傾向於近幾個月美聯儲會在貨幣政策上維持觀望，但整個貨幣流動環境依然寬鬆，這對商品資源與貴金屬構成中期支撐。

　　技術面上，從美元市場來看，日內美元在75.1/75.2之間存在較強回蕩支撐，如果該支撐有效，那或意味著金價的超跌反彈幅度很有限。如果該支撐被擊穿，進一步下行支撐則在74.65～74.80點之間，如果美元回蕩至此，那麼金價可能進一步放大超跌反彈幅度。總體傾向於週二金價産生明顯跌幅的可能性不大(但不能絕對排除，只是一種對金價常態運行屬性的傾向性觀點)。

　　銀價尚處於有節制的調整階段，但已逐漸遠離近期強支撐，存在進一步調整可能。週一銀價表現比金價更為疲軟。日內銀價動態反彈的第一壓力在33.9/34美元附近，更強壓力在34.5/34.60美元附近。

　　日內金價應該出現一個超跌反彈過程，筆者以為目標應該在1505美元上方，甚至可能在1510美元附近，而日內動態反彈的極限幅度應該不會明顯超過1515美元。