　　中金公司首席經濟學家彭文生(專欄)

　　國內：食品漲價推升6月CPI，投資需求仍然較旺

　　預計6月PMI小幅下降至51.5。分項來看，預計新訂單指數小幅回落，新出口訂單與5月持平，購進價格指數繼續回落。

　　預計6月CPI同比上漲6.2%。高頻數據顯示6月食品價格總體較5月上漲，預計食品CPI環比0.4-0.6%。預計非食品CPI環比繼續超歷史平均水平，上漲0.0-0.1%。

　　上半年固定資産投資增長較快，近期呈加速態勢。地方項目成為固定資産投資主導力量。投資資金來源中，雖然貸款增長明顯放緩，但是自籌資金增長加快。

　　重工業中，上遊行業投資增速受到抑制，下游行業投資增速明顯較快。目前較快的固定資産投資增速主要體現：1)地方政府追求高投資拉動高增長的經濟增長模式短期內不會有根本改變；2)當前的終端投資需求仍然比較旺盛。維持短期內政策繼續偏緊的觀點，未來幾個星期提高基準利率的可能性大。

　　下半年投資增速可能平穩放緩，但仍將保持較快，預計全年固定資産投資增速23%。隨著緊縮政策累計效果進一步顯現，下半年投資增速可能放緩，但保障房建設有望對房地産投資增長形成較強支撐。

　　國際：歐債危機面臨關鍵時刻，美國經濟下半年有望復蘇

　　本週四希臘國會對財政緊縮計劃的表決將成為歐債危機發展進程中的一個重要標誌。如果該方案獲得通過，將為會給予希臘更多的時間來醫治財政赤字這一“頑疾”。而對於其他歐洲國家來説，也將獲得一個增強銀行系統承受力的機會，使其能夠承受一旦希臘債務違約所造成的影響。

　　然而，如果該項議案未能通過，希臘將發生債務違約，愛爾蘭和葡萄牙也極可能被逼步其後塵，西班牙將會處於被感染的邊緣。在PIGS四國均發生債務違約的情況下，G3和英國的投資者將在PIGS債券和股票上分別蒙受高達7340億美元和1200億美元的損失。如果進一步惡化，債務危機可能通過各大銀行之間千絲萬縷的聯絡蔓延至歐元區核心國家甚至其他地區，引發全球經濟增長衰退。

　　隨著油價、天氣、地震等短期因素的消失，美國經濟將繼續復蘇，我們預測下半年增長率可達到3%左右。這和美聯儲與IMF最近對美國2011年增長的預測(分別至2.8%與2.5%)相近。

　　我們認為復蘇的主要動力在於：一方面，融資成本低廉，現金流豐富，以及稅收優惠年底到期等因素支持企業擴大投資；另一方面，就業復蘇，資産負債比回升，信用復蘇支持居民消費。目前雖然有進一步擴大財政刺激的呼籲，但是高企的政府債務限制了這種政策空間。