“符合條件的期貨公司也不多，目前具有全面結算資格或者交易結算會員資格的期貨公司僅佔一半。”

　　隨著《信託公司參與股指期貨交易業務指引》(以下簡稱《指引》)在銀監會獲得通過，信託公司將成為繼券商、基金、QFII後，又一股指期貨生力軍。

　　6月25日，參與制定和修改《指引》的華寶信託的衍生品業務總監雲志傑在“第三屆申銀萬國衍生品論壇”上透露：“與券商、基金參與股指期貨不同，《指引》規定，信託公司參與股指期貨模式除套保、投機外，還包含了套利。”

　　信託有望套利

　　套利交易産品風險很低，也有很大的前景。

　　雲志傑介紹：“《指引》提出，信託公司集合信託計劃參與股指期貨套利交易需符合交易所相關規定。目前，中國金融期貨交易所正在制定股指期貨套利相關法規，並有望在年底前推出。套利法規將會明確信託公司套利産品的規模。”

　　雲志傑介紹，在套保業務上，《指引》提出，信託公司集合信託計劃參與套期保值交易時，在任何交易日日終持有的賣出股指期貨合約價值總額不得超過集合信託計劃持有權益類正群總市值的20%。在任何交易日日終持有的買入股指期貨合約價值總額不得超過信託資産凈值的10%。

　　投機業務方面，《指引》規定，信託公司單一資金信託參與股指期貨交易，在任何交易日日終持有股指期貨的風險敞口不得超過信託資産凈值的80%，並符合交易所相關規定。

　　雲志傑強調：“有一點值得關注，結構化集合資金信託計劃不得參與股指期貨交易。但是，單一資金信託在投資模式上沒有任何限制，既可以做投機也可以做保值，同時還可以做套利。”

　　資質審核較嚴

　　除去參與模式外，信託公司參與股指期貨交易不但對信託公司資質有明確要求，還首次對期貨公司資質提出了要求。

　　雲志傑指出，對於信託公司的選擇，《指引》明確規定，只有最近年度監管評級達到3C級以上才可以開展股指期貨業務。此外，《指引》還對信託公司的人員、IT、估值、風控制度有明確規定。人員方面，交易人員和風險控制人員均要求有期貨的從業資格認證。在IT系統方面，則要求具有一整套含交易、風控、估值的IT系統。此外，信託公司還必須要具有一整套的風險控制體系。

　　“這樣一來信託公司參與股指期貨的數量非常有限，基本上首先考慮在證券投資上有經驗的信託公司開展股指期貨業務。”雲志傑説。

　　而在期貨公司選擇上，《指引》也做了細緻的要求，第一期貨公司需具備中金所全面結算會員或者交易結算會員資格。第二最近年度監管評級應達到B級以上。第三應具備二類或以上的技術資格。第四有與業務規模相匹配的風險準備金餘額。

　　“符合條件的期貨公司也不多，目前具有全面結算資格或者交易結算會員資格的期貨公司僅佔一半。”雲志傑表示。

　　今年期貨公司分類監管結果還未出爐，而2010年監管機構並未公佈評級結果，據業內人士透露，2010年A級期貨公司有17家，B級期貨公司有62家。

　　仍有參與障礙

　　信託公司參與後，有望將股指期貨市場納入産品設計的一部分。

　　雲志傑向記者表示：“信託公司參與股指期貨將有很大的前景。其中陽光私募加保值類産品較有優勢，由於目前市盈率比較低，可以把規模做大。”

　　不過，他表示：“信託公司參與股指期貨仍有一大不可忽略的障礙，那就是賬戶問題。”從2009年開始，信託公司新開證券賬戶被按下“暫停”鍵，且至今未重新開閘。

　　“證券賬戶對於信託公司來説非常稀缺，目前老證券賬戶價格已經開到200萬至300萬一個。”一位業內人士透露，“信託公司一直利用以前申領的存量賬戶維持生計，一個信託計劃做完再挪給其他計劃。存量賬號資源如此緊張，信託公司將無法做大股指期貨産品。”

　　“這個問題的解決還需要等待銀監會與證監會進一步溝通。”雲志傑指出。