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旱地拔蔥 莫把股指反彈當反轉

發佈時間:2011年06月27日 08:19 | 進入復興論壇 | 來源:期貨日報


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  石敏

  上週五,期現指數放量強勢上行,現貨市場各大板塊爭相活躍,技術上大有形成“V”型反轉之勢。與此形成鮮明對比的是,市場心態卻未如指數般 “紅紅火火”。有人高喊著抄底進場,也有人忙著逢高減倉。目前的市場行情究竟是反彈還是反轉,對此進行一個清晰定位顯得十分重要。

  週三晚,央行宣佈週四暫停央票發行,這無疑是週四指數反彈的直接導火索。加之市場傳言央行近期將開展逆回購對資金市場緊急“輸血”,兩者引發市場對短期資金面緊張狀況得到改善的預期。但筆者認為,央行此次暫停央票發行卻具有“被迫”的味道。

  自央行提準之後,銀行間資金一直處於異常緊張的狀態。上海銀行間拆借利率(Shibor)整體水平已與今年1月高點不相上下,其中1W、2W期利率甚至已經高於1月高點。銀行“缺錢”直接導致了央票需求不足繼而發行受阻。事實上,近期央行票據的地量發行已經顯示出央行的“無奈”。因此,市場將此解讀為央行對流動性態度轉暖更像是一廂情願。一旦資金緊張情況有所緩解,央行重拾央票發行、引導央票利率上行等多種緊縮手段依然勢在必行。

  美聯儲未有啟動QE3的暗示也對週四市場形成一定提振,對國內市場主要形成三方面的影響:一是 “熱錢”源頭受控;二是人民幣息差優勢縮小,又進一步限制熱錢流入;三是熱錢對國內物價衝擊減小。國內市場在高通脹的長期壓抑下,顯然對緩解通脹形勢更加敏感,也將此解讀為一種利好。但美聯儲後續的貨幣政策仍需要繼續觀察,對市場的提振難以持續。

  週五指數大漲的直接導火索則是溫家寶總理在英國《金融時報》上發表署名文章,稱中國物價總水平處於可控範圍內,並預計將穩步下降。此則消息給人們透露出的信息是,國內通脹未如預期嚴重,緊縮政策也將未如想象般嚴厲。這讓筆者聯想到了去年的5月21、24日,國內股指放量大漲,其中最重要的一個原因便是發改委表示三年內不推出房産稅。這讓市場感到房地産調控未如想象中嚴厲。

  如今回首看去,房産稅已試點運行,房産調控嚴厲程度較往時也有過之而無不及。指數在去年5月21、24日大漲之後也繼續了一波探底。可見當時所謂的利好僅僅是人們一種美好的揣測而已。如今通脹受控的消息和當時有些許相似。目前國內通脹高企,6月是否見頂依然是個問號。在國內通脹得到有效控制前,管理層雖對緊縮政策審慎許多,但放鬆卻言之尚早。

  綜合來看,促成上週五大漲的多種因素在後市都難有持續性可言。在基本面無重大改善的前提下,目前指數上漲仍屬於反彈的範疇,反轉依然言之尚早。不過,市場人氣有所活躍,指數短線仍可以偏樂觀對待。期指目前已處於今年5月23日大陰線附近的高危地帶,操作需適當謹慎。

  (作者單位:格林期貨)