中信證券國際董事(零售證券業務發展) 林一鳴

　　近期筆者收到很多投資者的疑問，都是對目前股市十分擔心，卻遲遲未有行動，例如有些人在恒指跌至22,500點的時候，原本計劃待反彈至23,000點時就立刻止蝕，但後來跌至22,000點時望彈上22,500點，跌至21,800點時又等22,100點，甚至在下跌的過程中“溝淡”。結果“等下又跌多些、等下又跌多些”，等到變成了一隻只的“大閘蟹”，不知何時何日才能鬆綁。

　　對於目前市況，相信大家滿腦子都是疑問：究竟港股要跌到甚麼水平才停？成手“蟹貨”應該怎辦？投資者可如何減低風險？

　　對於股市大方向的預測，筆者早前的文章已説過多次，指目前仍處於“牛二”的四浪調整，起點是去年11月8日的24,988點高位，底部在2009年6月12日“牛一”浪頂19,162點之上(因為四浪底不應該跌穿一浪頂)，而在這個範圍之中，恒指走到哪一點都是有可能的。由於第二浪的調整是簡單形態，因此第四浪會是複雜形態，通常是以傾斜三角形運行，中間會出現很多子浪，持續時間亦會較長，請大家做好心理準備。

　　在6月初時，筆者已向大家提出忠告，指當第二次接觸250日移動平均線之時，這個重要的支持位就有機會跌穿，而跌穿之後就會急速向下調整，建議大家必須小心睇路，要減磅降低風險！近日收到很多網友感謝之聲，心裏也感到十分高興。

　　目前市場尚有很多不明朗的因素，包括內地繼續抽緊銀根令拆息高企、通脹有機會再創新高、美國經濟數據差強人意、希臘破産危機再演變為“火燒連環船”等，因此目前的策略是“最緊要穩陣”，儘量要把組合的風險降低。

　　匯賢産業信託(87001)是穩健投資的其中一個選擇，它是香港首只以人民幣計價、在香港交易所上市的房地産信託基金，持有的主要物業為北京東方廣場，坐落于北京市中心長安街，總建築面積達80萬平方米，是目前亞洲最大的商業建築群之一，包括東方君悅大酒店、東方新天地商場、東方經貿城寫字樓及東方豪庭服務式公寓等。

　　以目前股價計算，匯賢今年預期派息率約為5%，加上人民幣潛在升值的機會，在這大風大雨的環境下，確是一項防守性較高的穩健投資。傳統的財經教科書告訴我們，在投資組合中要降低風險，就要加入相關性較低的不同産品，而房地産信託基金與股票的相關性是相對偏低，若在投資組合中加入房地産信託基金，就可發揮分散投資的作用，降低整體組合的風險。

　　由於目前大市仍處於四浪，因此要做好防守措施，穩健地度過這個令人迷惘的時期。

　　(筆者為證監會持牌人士，可就證券提供意見，並沒持有上述股份)