中信證券國際：跌市不慌 升市不狂

　　中信證券國際董事(零售證券業務發展) 林一鳴

　　恒指在本週二作出“絕地反彈”，一日內大升了近500點，成交方面亦有所配合，創出900億元的近期新高，這與一個多星期前的市況，簡直是恍如兩個世界，假如散戶不幸地站錯邊，例如在跌市買牛或在升市買熊，就會損失慘重。

　　對於目前這種飄忽的市況，其實並不是太難炒。筆者早前已經説過，現時港股仍處於“牛二”階段，因此在跌市時不用驚慌，在升市時也不必過分Happy，只要保持平和的心態，繼續“牛二”的策略便可，即是在恒指升至近25,000點時減磅，跌至近250日平均線時加碼，在中間位“睡覺”，直至輸一次為止。

　　雖然近期市況轉好，但由於仍處於“牛二”，所以仍是好淡爭持的上落市格局，恒指短期內估計仍會在22,000至25,000點浮動，頂部參考位是三浪起點的17,186點加一浪升幅的7,817點，即等於25,003點，而短線支持位在250日線的22,500點以及在日本地震後3月17日見過的22,123點低位。在本週一與週二之間，恒指出現了一個在23,257點至23,371點的上升裂口，而這個裂口有機會要補回，大家可以多加留意。

　　“牛二”之後應該會是“牛三”，但會在甚麼時候發生，筆者目前仍未知道。當出現“牛三”之時，必定有一個可以令所有人都相信股市會大升的理由，例如1997年的香港回歸、2000年的科網股熱潮、2007年的大陸資金自由行等，會令市場情緒變得瘋狂，這就是“牛三”出現的時候，所以未來若出現一個像樣的泡沫理由，就代表“牛二”可能完結。可惜現在連小小的泡沫都仍未見到，因此筆者仍未知道將會出現甚麼泡沫，更不知在何時出現。

　　估計未來的市況，仍會是好消息與壞消息的爭持。根據內地中信證券的研究報告指出，未來A股市場仍有不明朗的因素，包括對通脹的擔憂以及外圍局勢的不穩定，這是早前股市加速下滑的主要原因。目前市場觸底訊號仍未出現，配置方面建議繼續觀察，未來要關注的事件包括5月份PMI(內地製造業採購經理指數)數據、本月6日各地政府需要公佈保障房的項目進程、本月起商業銀行日均存貸比考核開始實施、各地旱情發展情況等；由於在近兩周以來，主要研究機構紛紛上調內地的通脹預測，如果未來兩月通脹壓力仍難以緩解，不排除央行再次加息及上調存款準備金率，對A股市場將帶來一定的影響。

　　因此未來港股的投資策略，仍是“繼續牛二”炒上落市，上周跌至250日線時已完成“尋底之旅”，恒指短線應可在23,000點站穩。重點板塊是“非必需品”的內需股，例如體育用品、珠寶、奢侈品及名牌時裝等相關股份，可參考《十二五規劃綱要》第十六章以及稍後商務部將推出的《國內貿易發展規劃》。