　　吳建華

　　就我們每日研究股指期貨的走勢研判，目前市場並未發生所謂被操縱的現象。

　　期貨除了套期保值的功能之外，還有一項就是價格發現的功能。一般在美國市場研究股指期貨的走勢當中，依據分析時間週期和方式的不同，股指期貨多少都會有領先指標的功能。只不過從上世紀80年代5～15分鐘縮短到現在的幾十秒到數分鐘的空間而已，台灣股指期貨的市場也是同樣的現象，依據上市3年後的2000年統計分析，股指期貨約有10分鐘的領先過程，但隨這電子交易技術及設備的更新。領先的時間也大幅縮短到與美國相同的範圍。

　　從台灣市場發展的市場經驗來比較，比較正確的説法應該是在股市和期市交易技術的進化，學會在期現市場交易的方式。

　　以台灣加權股價指數的成分股分析，排名前十名的總權重達35.9%之多超過1／3的比例。

　　由於台灣股市交易規模相對A股市場而言淺了許多，往往在這些大型股票有所表現時，對現貨加權指數就會造成比較大的影響。

　　早期台灣在股市低迷時救市往往採取拉抬權重股道理就在這裡，守住權重前面十大的股票大約就護住了1／3的股市。但往往也僅限于在低迷時，市場參與人士較少時採取這種方式比較有效果。一般情況下短線不容易出現期現同時進場拉抬的現象。

　　至於滬深300股指期當中，排名第一的中國石油佔了12.96%，前十名的權重更達42%之多，這些股票的行為自然對指數會有絕對的影響。

　　股指期貨指上市到現在不過一年多的時間，資料上顯現仍未十分充足，加上機構參與的比例仍然偏低，因此有時在股票和期貨短線價格出現一致性，很容易就會一般投資者誤認有操作的嫌疑。就持續觀察的現象來判斷，並不容易有這樣的機會出現。

　　再者從市場的交易角度分析，股指期貨的轉率分析。