本報訊 近期定向增發股為弱勢A股增添了一抹亮色，蘇寧電器、隧道股份、中國南車等眾多公司在發佈定向增發預案後股價大漲，部分業績向好但跌破增發價的定向增發股或迎來抄底良機。

　　眾所週知，定向增發、整體上市已成為股市購並的重要手段，由於其增發門檻較公開增發低，而受到越來越多擬融資上市公司的青睞。銀河證券策略分析師王皓雪表示，參與定向增發的超額收益由兩部分構成：一部分是定向增發價格相對實施增發時股價的折扣；另一部分是定向增發的公司股票在一段時期內相對股指的超額收益。

　　《大眾證券報》統計數據顯示，截至6月22日，A股市場共有248家上市公司發佈了關於定增預案的公告，剔除已實施完成、股東大會否決和被董事會取消的公司，目前兩市共有168家公司正在或將要實施定向增發。在這168家公司中，有64家公司公佈了增發價格，有20家公司目前股價已經低於增發價。

　　王皓雪認為，定向增發價格相對實施時股價的折扣與股市行情有一定負相關關係。一般情況下，定增價格相對定增實施時的股價往往具有一定的折扣。當股價深幅下跌後，為了保證定向增發順利完成，市場一般認為上市公司不會放任股價下跌，而對股價上漲預期強烈。

　　“所以股價跌破定向增發價的股票往往被市場看好，這是挖掘定向增發股投資機會的最常用方式。”平安證券策略研究員蔡大貴表示，其實在定向增發的各個階段都有投資機會，如定向增發實施前、實施過程中以及增發股解禁後。

　　平安證券統計2006年以來的575次定向增發案例發現，在增發前三個月介入相應股票，該股票以73%的概率超越大盤，並且能夠獲得22.3%的超額收益。其中牛市年份，大規模的增發項目能夠獲得較高的超額收益，食品飲料、農林牧副漁、採掘以及石油化工類的增發項目在增發前能獲得相對較大的超額收益。

　　定向增發一年解禁期之後，部分股票會面臨解禁壓力，在575個統計案例當中，增發解禁後一週的平均超額收益率為-1%，戰勝大盤的個股數佔比43%。顯然，由於解禁後，部分股東存在賣出情況，定向增發股在解禁期後的表現並不佳。

　　但是蔡大貴認為，可以正好利用這種預期進行時間差投資，即增發實施完9個月之後，一年解禁期尚未滿時，如果當時的股價較增發價的漲幅不足10%，那麼公司和參與增發的投資者都會希望股價在未來三個月能有進一步的上漲，所以此時介入獲取超額收益的幾率很大。統計顯示，增發完之後的9個月介入，75%的定增股票能獲得超過10%的絕對收益。

　　因此，平安證券篩選了目前發行已經超過9個月、參與增發的收益不到10%、未來1-3個月可能出現超額收益的股票，包括南洋股份、福田汽車、士蘭微、東港股份、西南證券、特變電工、深紡織A、彩虹股份、國電電力、合興包裝、深發展A、時代出版、宏圖高科。

　　記者 李宇欣