加息的博奕。（資料圖片）

　　負利率持續惡化 16個月漲5倍 6月CPI又將上漲

　　昨天發改委預計6月份價格總水平同比漲幅將高於5月份。

　　自此中國已連續16個月處於負利率狀態，且由於央行加息緩慢（在2010年2月開始出現負利率後，央行在2010年10月才開始加息，至今加息4次，一年期定存利息共上調1%，而CPI同比漲幅已從去年2月的2.7%上漲到今年5月的5.5%），現今負利率比剛開始出現時的負利率翻5倍。專業人士紛紛質疑這種加息策略。

　　本報記者的統計顯示，自2010年2月中國CPI同比增長達到2.7%以來（當時年利息僅為2.25%），負利率水平已連續持續了16個月。今年5月份CPI同比增長5.5%，但目前一年期利率3.25%，負利率水平達到－2.25%。而同期，央行加息幅度遠遠小于通脹速度。比如2010年2月份負利率水平只有-0.45%（2.25%-2.7%）。在短短的16個月裏，負利率水平持續擴大了整整5倍（2.25%/0.45%=5）。

　　本報訊 昨天，發改委價格司負責人表示，預計6月份價格總水平同比漲幅將高於5月份，而下半年由於翹尾的快速回落，新漲價因素繼續得到遏制，CPI同比漲幅將高位回落，全年價格將在可控區間運行。

　　發改委：豬肉價格還要漲

　　國家統計局數據顯示，5月份豬肉價格的上漲對CPI的拉動尤其明顯。目前全國豬肉平均價格為每斤12.33元，同比漲幅高達75%，已經突破2008年高點。從後期來看，他預測，由於目前豬肉價格漲幅大幅度低於生豬價格漲幅，後期豬肉價格可能有一定程度的上漲。但後期繼續大漲的可能性不大。

　　該負責人同時表示，從調查情況看，近期的旱澇自然災害對我國農業生産的影響有限，引發糧食價格大幅上漲的可能性很小。

　　CPI高企真正推手：

　　三年新增貸款達25萬億

　　相當多的專家認為，豬肉、水産品等價格上漲已成為CPI最後“登頂”的推手，預計6月份CPI將達到峰值，同比漲幅在6%左右。但專業人士指出，實際上，2008年以來的貨幣超發才是物價上漲的真正動因。

　　到目前為止，中國經濟體內的廣義貨幣已超過73萬億元，已是中國GDP總量的近兩倍，近三年來，中國銀行業的新增貸款達到25萬億元。 根據歷史的規律，興業銀行首席經濟學家魯政委表示，“上世紀80年代開始，一般兩個條件同時具備，就可能發生危機：1.美國匯率持續升值；2.美聯儲持續加息。雖然目前難以判定要出現這兩個條件的具體時間，但在未來5年左右的時間裏，恐怕會是非常嚴峻的時期。

　　不加息因要顧及

　　地方政府及國企？

　　負利率持續惡化，央行為何卻難下決心繼續加息？

　　復旦大學經濟學教授韋森稱，如果央行加息，首先，一些有著鉅額公開和隱性負債的地方政府和國有部門就受不了。其次，到今年4月末央行總負債規模高達27萬億人民幣，而其負債的成本，原則上等於國內存款的基準利率，如果央行升息，它自己的虧損將增加，甚至資不抵債。

　　市場上也有流傳的説法是，怕熱錢流入而不加息，中歐商學院教授許小年指出此説站不住腳：首先，天下沒有零成本的政策。其次，人民幣升值可能對熱錢吸引力更大，為何可升值而不能加息？第三，新興國家利率（如印度的8%和巴西的12%）比中國高得多，熱錢不一定偏要來中國。最後，他指出，作為熱錢的不準確指標，去年“遺漏與誤差”項下凈流出597億美元，不是流入。

　　央行對抗此輪通脹的主要做法是提高存款準備金率。許小年説：“準備金率的理論上限是100%，加到25%應沒啥問題。費解的是不動利率。加息吸引資金回流銀行，減少市場購買力，可有效抑制CPI。當然，這會增加國企和政府的利息負擔。”