近期股市熊氣迷漫，市場熱傳浙江中小企業現倒閉潮，都與持續的緊縮性貨幣政策相關。6月7日，央行端午節後首次公開市場操作，發行20億元1年期央票，開展1000億元正回購操作。加息預期再度燃起。

　　“加息會導致實體經濟不堪重負，不加息負利率導致投機盛行，資産價格飆升。一方面，中國製造業採購經理指數(PMI)、工業增加值等經濟指標回落；另一方面，由於豬肉、雞蛋等食品價格出現小幅上漲，5月CPI漲幅可能還會很高。”

　　全國工商聯房地産商會房地産經理人聯盟副主席、上海春之聲集團董事長朱大鳴説，當前的貨幣政策，已不是非左即右的單選題了。

　　朱大鳴説，這種狀況，貨幣政策決策當局也開始有所警惕。日前，銀監會主席劉明康警示，如果資産泡沫和通脹壓力繼續加大，為應對滯脹局面，可能被迫進入加息通道。這極有可能導致流動性過剩的局面發生逆轉，使金融體系的脆弱性暴露出來，進而拖累實體經濟復蘇。正是基於這種考慮，我們看到決策層兩手都要硬的辦法展現出來了。調整信貸結構成為首要且必然的選擇。

　　朱大鳴所指，是5月銀監會下發的《關於支持商業銀行進一步改進小企業金融服務的通知》，重點對單筆金額500萬元以下的小企業貸款加大支持力度。

　　“我們也多次呼籲銀行要多貸款給中小企業，終於等來這一天，至少是在政策方面迎來了新局面。畢竟，銀行往昔的傍大款行為，並不能持久。中國前進的動力，還是在千萬中小企業，只有他們生存下來，並且逐步變成大企業，中國經濟才有真正的基礎。如果由於貨幣政策和信貸政策的原因導致大量中小企業非正常死亡，那就違背了調控的初衷，吃力不討好。”

　　朱大鳴説，可能很難想象，對於中小企業來説，一切仿佛又回到了2008年，貸款難、通脹率高，忍受著高利貸的盤剝。

　　“但與此同時，一個現象值得關注。如同2007年儲蓄搬家到股市一樣，如今在負利率的刺激下，近五千億的儲蓄已經不知所蹤。央行日前發佈數據顯示，截至2011年4月末，當月人民幣存款增加3377億元，同比少增8325億元，其中，住戶存款凈減少4678億元。這些錢到哪去了呢？”

　　朱大鳴認為，這些資金主要有四種去向：

　　第一，商業地産和中小城市吸納了不少流動性資金。在一線城市限購令嚴格執行的背景下，中小城市的造城運動方興未艾，這些造城運動吸納了不少流動性資金。

　　第二，限貸令和緊縮貨幣政策，導致中小企業告貸無門，只能寄希望於民間信貸市場。於是儲蓄流向民間信貸，很多貸款已經被轉貸為高利貸，不少居民儲蓄也轉為高利貸。各地高利貸紛紛走高，越來越旺，現在高利貸月息五分的不在少數。一位業內人士説，如果一週之內能還款，利息10分，如果超過一個星期，就要按12分算。根據他的説法，現在要借錢的人很多。

　　第三，理財産品成為吸納流動性的新興工具。股市樓市構成了雙熊格局，物價上漲壓力又大，資金為求自保，很多已經進入理財産品領域。

　　第四，一部分資金事實上流向了國外，海外直接投資也正在試行。2011年陸家嘴金融論壇上，上海市金融服務辦公室副主任徐權透露，上海市政府已把個人境外直接投資方案上報國務院，目前處於徵求意見匯總階段。上海上報的方案中明確“使用外匯進行投資”，而不是人民幣，其設想是允許居民對外從事非金融類投資，包括對外移民投資和房地産投資。

　　“事實上，民間資金不會因為天不下雨就不種莊稼了，而是利用各種澆灌設備進行灌溉式種植。世界上，哪怕最偏僻的一個小礦山裏，都能聽到中國人在説話。去年年末在澳洲黃金海岸，一個月內就有3個來自上海的購房團豪擲人民幣超億元，購買下該地30多套物業，一躍成為此地房産市場的第一買家。”朱大鳴説，中國已經躍居成為世界第二大經濟體，民間資本達萬億元人民幣之多，到了鼓勵居民海外直接投資的階段。

　　“所以，中國當前遇到真正的兩難，不是非左即右的單選題了。在當前的情況下，要想實現貨幣政策良性運轉，必須先理順結構，實現資金方和需求方真正的互利互惠的關係。很多工具看起來很順手，一旦使用起來，製造的問題比解決的問題更多。上一輪通脹週期中，我們就看到了這種局面。因此，我們必須要清醒地認識到這些問題，避免中小企業倒閉潮的到來。”