6月20日，A股上市公司江蘇舜天的兄弟公司江蘇舜天船舶通過了證監會的首發審核。兩家公司的控股股東同為舜天集團。發行前舜天集團合計持有舜天船舶70%的股份，發行後仍將持有51.09%的股份。對投資者而言，不容忽視的是，舜天船舶上市前三年毛利率持續下降，儘管2010年整個行業復蘇勢頭明顯，而該公司同期毛利率卻不及2008年的一半。

　　毛利率下滑風險

　　舜天船舶最近三年合併利潤報表顯示，2008年公司的營業收入為19.81億，毛利率22.89%。受金融危機影響，舜天船舶2009年營業收入降至16.77億，當年毛利率也下降至18.15%。而2010全球造船行業開始復蘇，新船訂單量較2009年度大幅度增長近兩倍，僅次於造船行業史上最景氣的2006~2008三年。但就是在這樣的大環境下，舜天船舶的毛利率反倒有下滑的趨勢。2010年舜天船舶營業收入儘管猛增到30.82億，同期毛利率則下降到了10.31%，不及2008年的一半，甚至較2009年金融危機影響最嚴重時的毛利率還低不少。

　　業績的下滑讓舜天船舶較行業的優勢也有消失殆盡的勢頭。公司招股説明書顯示，據中國船舶工業行業協會統計，2008年國內造船行業稅前銷售利率為8.98%，公司16.98%的稅前銷售利潤率是行業的將近2倍。到了2009年，行業數據下降到7.92%，舜天船舶依然維持在較高水平，為15.29%，依然是行業的將近2倍。但到了2010年，行業數據有所回升，達到8.35%，舜天船舶數據卻急劇下滑到了8.61%，下降幅度明顯。與同在A股上市的中國船舶與廣船國際相比，舜天船舶2010年的毛利率同樣處於下風。

　　受鋼材價格影響大

　　舜天船舶主要從事船舶建造，按業務模式又可劃分為自建船舶業務和外購船舶業務。其中自建船舶業務是公司主要業務，2008、2009、2010年度自建船舶業務收入佔營業收入的比重分別為88.17%、82.68%、66.67%。而在自建船舶的成本中，上遊原材料鋼材價格對公司成本影響不容小覷。

　　數據顯示，2010年度舜天船舶自建非機動船舶毛利率為15.44%。根據統計數據分析，鋼材價格每上漲10%，公司自建非機動船的毛利率下降4.65%。相對來説，鋼材對舜天船舶自建機動船成本影響較小，鋼材價格每上升10%，公司自建機動船成本將下降1.41%。公司表示，為了應對未來鋼材市場價格變化，公司已經採取了積極的應對措施，包括：加大和國內各大鋼廠的聯絡，成為其直供客戶、適當調節鋼材採購數量，鎖定鋼材成本等。但在國際大宗商品價格居高不下的大環境下，舜天船舶自建船舶業務受到的原材料成本壓力可想而知。

　　舜天船舶受到的另一大挑戰是匯率變動。公司招股説明書介紹，公司産品目前全部出口，銷售貨款均以美元或歐元來結算。同時，公司機動船舶主要機器設備也是從國外採購，採購貨款以美元或歐元來結算，另外部分設計、船檢等費用也以美元結算支付。儘管公司財務部門努力通過運用遠期外匯合約、外匯融資等方法部分化解匯率變動風險，但隨著人民幣升值等因素影響，公司經營業績仍可能受到不利影響。

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　　舜天船舶受到的另一大挑戰是匯率變動。公司招股説明書介紹，公司産品目前全部出口，銷售貨款均以美元或歐元來結算。同時，公司機動船舶主要機器設備也是從國外採購，採購貨款以美元或歐元來結算，另外部分設計、船檢等費用也以美元結算支付。儘管公司財務部門努力通過運用遠期外匯合約、外匯融資等方法部分化解匯率變動風險，但隨著人民幣升值等因素影響，公司經營業績仍可能受到不利影響。