國泰君安國際 陳歡瑜

　　國內三大航空公司公佈了它們5月份的經營數據。客運量的增長符合預期。其中東航（670HK）的客運量(RPK)仍然是三家公司中增長最快的，而國航（753HK）的客座率水平繼續維持最高。東航和國航的貨運週轉量（RFTK）同比下滑，而南航（1055HK）的貨運週轉量繼續快速增長。

　　三家航空公司的5月份的客週轉量和客座率都同比有較大的提高，符合我們預期。東航、國航和南航的5月份客週轉量分別同比提高13.8%，10.0%和13.1%，5月份的客座率分別提高了3.6、3.6和5.0個百分點。首5個月東航、國航和南航的客週轉量同比分別增加15.6%、9.1%和9.7%。

　　貨郵運輸方面，多數航空公司的貨運週轉量同比負增長。因為南航去年基數低，5月份的貨運週轉量仍然能夠維持快速增長，同比增長26.1%。東航和國航的貨運週轉量則同比下跌18.8%和0.8%。東航和國航在5月份裏的貨郵運載率同比分別下跌1.2和1.4個百分點，而南航的貨載率則輕微上升1.0百分點。首5個月東航、國航和南航的RFTK同比變化為-5.2%、2.9%、26.1%。

　　5月份的航油價格維持在高位，航空公司面對較大的運營壓力。我們維持航空業 “中性”的評級。