國泰君安國際 李偉

　　央行公佈自2011年6月20日起上調法定存款準備金率0.5個百分點，為年內第6次上調。 自此，大型國有銀行存款準備金率達到21.5%，中小型銀行存款準備金率達到19.5%。

　　此次存款準備金率上調是對通脹壓力做出反應。央行在今年上半年保持了每月上調一次存款準備金率的頻率，體現其控制通脹的決心。

　　儘管存款準備金率上調，央行仍可能通過公開市場操作向銀行系統注入資金以確保銀行間流動性。在過去4周，央行均保持貨幣凈投放以緩解上升的銀行間同業拆息。

　　此次存款準備金率上調對銀行2011年的盈利影響介於-0.30%~-0.37%,負面影響並不顯著。假設銀行業將投資于相對高收益的1年期國債的資金用於繳納收益率較低的法定準備金，則此次上調存款準備金率對銀行業盈利的負面影響為-0.30%~-0.37%。

　　維持銀行業“跑贏大市”評級。由於存款準備金率連續上調，銀行間流動性變緊（表現為同業拆息攀升），我們預期銀行可以將上升的資金成本傳導給借款人。從2011年5月份的低於預期的新增貸款數據來看，貸款額度仍然被嚴格控制。因此，銀行業可以實現更強的定價能力從而進一步提升凈息差。由於我們仍維持其“跑贏大市”評級，並推薦建設銀行（00939 HK）、民生銀行（01988 HK）和中信銀行（00998 HK）。