李建輝

　　成本是目前PVC市場為數不多的支撐因素，PVC期價也持續在8000元成本線附近徘徊。隨著上遊原料價格下滑，PVC市場成本支撐正在逐步減弱。同時，受低迷需求等因素影響，後市PVC期價仍有可能在8000元下方繼續下探。

　　首先，受市場對希臘債務危機擔憂情緒加重以及對美國成品油需求悲觀預期影響，近期國際油價出現回調。更引人關注的是近期乙烯走勢。受乙烯供應增加以及需求萎縮，特別是國際原油價格大幅波動影響，亞洲乙烯價格出現大幅下跌。4月初，CFR東北亞、東南亞乙烯價格最高漲至1390—1392美元/噸和1400—1402美元/噸。但隨著日本乙烯貨源供應的增加以及國際油價的大幅波動，亞洲乙烯報價開始出現大幅下滑，6月16日亞洲乙烯更是暴跌50美元/噸，相對於4月初的峰值跌幅超過了20%。

　　電石方面，目前電石價格也處於高位回落過程。由於5月上旬電石市場貨源供應緊張，導致電石價格持續攀升，並在5月中旬漲至今年以來高點，西北地區電石價格在3850元/噸左右，華北地區電石價格漲至4375元/噸，華東和華南地區更是高達4500元/噸。但隨著電石企業的復産，電石市場貨源供應緊張的情況有所緩解，同時，PVC生産企業的開工率也有所下降，市場對電石的需求萎縮，導致電石價格逐步回落。從目前來看，西北地區電石到貨價格為3750元/噸；華北地區電石到貨價格為4150元/噸左右，華東和華南地區則在4250元/噸左右。整體來看，電石價格依然處於高位，這也是目前PVC市場成本支撐的主要來源。不可否認，隨著電石價格的逐步回落，來自成本方面的支撐也在逐步減弱。

　　其次，受限電等政策影響，5月份PVC生産受到影響。國家統計局數據顯示，5月份我國PVC産量為97.9萬噸，比上月103.7萬噸産量減少5.8萬噸，環比減少5.6%。值得注意的是，自電荒發生後，佔PVC消費總量超過60%的華東和華南地區製品企業受到限電政策影響更加明顯。同時，隨著貨幣政策不斷收緊，企業借貸成本明顯高於往年，而目前浙江、廣東部分中小企業因為資金鏈緊張甚至開始出現集中倒閉現象，這不由得人想起2008年的倒閉潮，當時PVC現貨價格一度跌至5000元/噸的下方。雖然此次浙江、廣東地區部分中下企業的集中倒閉不能和2008年的情況相提並論，但這也反映出目前下游製品企業的經營狀況正在惡化。目前下游製品企業除了借貸成本的增加，還有用工成本的高企、訂單的減少等不利因素影響，製品企業面臨的壓力越來越大。

　　最後，燒鹼市場經歷了4、5月份的高歌猛進後，逐步回穩。前期燒鹼受供應減少和出口強勁帶動，燒鹼價格持續上行，山東地區32%離子膜鹼主流出廠價為730—740元/噸，江蘇地區32%離子膜鹼出廠價在960—970元/噸。進入6月份以後，市場出現分化，華東地區由於貨源供應增多，漲勢受阻，浙江、山東等地區燒鹼價格有小幅下滑，但目前已經止跌企穩。但整體來看，燒鹼市場表現依然良好，短時間內大幅下滑的可能性不大，而燒鹼市場的良好表現仍有助於增強氯鹼企業對PVC價格下滑的承受能力。

　　總之，隨著國際油價和乙烯價格回落以及電石價格走軟，來自成本方面的支撐在逐步減弱，而供求市場的失衡以及燒鹼市場的良好表現都增加了PVC市場下行壓力。目前來看，包括電石在內的上遊原料近期仍有下行空間，電石法五型料現貨價格已經跌破8000元/噸關口，而PVC期價在多重壓力下將延續弱勢下行走勢。

　　(作者單位：弘業期貨)