美國棉花期貨週五收漲，從三周低位反彈，受助於因擔憂德州出現史上最嚴重的旱情之一而引發的空頭回補買盤。ICE指標12月棉花期貨CTZ1收高3.59美分，報每磅1.2377美元。

　　今日鄭棉1201合約高開低走。高開于23795，最高23860，最低23660，收于23670，較上個交易日下跌35個點(-0.15%)。棉花指數持倉增加16768手，成交量為59萬多手。

　　現貨市場上，6月17日中國棉花價格指數(328)為24508元/噸，下跌5元/噸。6月16日進口棉花價格指數(FCIndex S)為177.80美分/磅，下跌3.36美分/磅；折1%關稅29312元/噸，下跌550元/噸；折滑準稅29668元/噸，下跌545元/噸。

　　2011/12年度全球棉花供大於求，期末庫存出現回升，但仍處於近15年來第二低水平。全球棉花基本面開始從偏緊好轉，但仍未達到寬鬆格局。新年度中國産量將有所恢復，未來國內棉花供需較本年度好轉。此外，2010/11年度國內棉花消費量以及進口量連續調低，本年度整體供需依然處於偏緊格局。因此，後期棉價出現大幅上漲情況概率較低，但仍將維持在高位運行。下游方面，紡織企業的棉紗高庫存一直沒有得到改觀，而棉花高成本的資金壓力又迫使企業的棉花庫存和需求在不停的減少，為了減輕資金壓力，又有一些紡企除了進一步限産外，滌綸短纖等化纖産品又將棉花替換了下來。但是隨著夏季消費旺季的到來，預計後期消費將會有所好轉。目前市場關注焦點在於下游消費，消費減少是暫時的還是長期的，仍然需要觀察。在上述因素確定之前，棉價難以大幅下跌。

　　從盤面走勢看，鄭棉高開，開盤後價格小幅上漲，最高至23860，隨後開始震蕩下跌，最低至23660，收在日內低點附近，持倉繼續增加。整體來看，棉花本輪迴調一直沿著5日線下來，下跌通道不變，預計短期仍將下探前期低位震蕩空間。若後期在低點若能出現支撐，可以尋找逢低做多機會；若跌破前低，則考慮空頭機會。由於日內震蕩劇烈，目前操作上建議繼續等待，多看少動。

　　以上觀點僅供參考，不作為市場參與者入市交易依據。期貨有風險，投資須謹慎。

　　東亞期貨 研究部

　　徐舟