　　貝恩已經徹底改變自己在國美的策略，通過這一輪新的妥協，黃光裕(專欄)家族重獲國美控制權和安全感。

　　文｜CBN記者陳旭

　　陳曉離開之後，關於國美的故事已經沒有懸念。6月10日，國美電器在香港召開週年股東大會。國美董事會成員由13人制重回11人制。現任總裁王俊洲、副總裁魏秋立不再連任董事，現任非執行董事、黃光裕胞妹黃燕虹也宣佈不再連任。香港一家律師行合夥人成為獨董。張大中、鄒曉春(微博)則在預料中連任。

　　雖然變動的理由是“週年股東大會要有1/3的公司董事接受改選”，但明眼人一看就知道這是“秋後算賬”，在陳黃之爭中態度曖昧的王俊洲、魏秋立被踢出了核心權力層。現在的董事會裏除了二股東貝恩資本，全是“親黃派”，現任董事會主席張大中在董事會中只是擔任非執行董事。

　　貝恩資本曾經在國美爭奪戰中充當幕後控制者角色，但現在已經改變了自己的戰略。事實上，在跟陳曉合作和黃光裕家族鬥了幾個來回後，貝恩就發現這個大股東並不容易扳倒，而隨著杜鵑的釋放歸來，貝恩更加確信國美的未來依然屬於黃光裕。早就在去年底，貝恩就和杜鵑走到一起，在董事會安插了兩個黃氏的親信。陳曉的離開，某種程度上正是貝恩與黃家妥協的結果。

　　這一次，黃光裕家族明顯吸取了教訓。在同時通過的議案中還有兩項涉及資本和股權，可視為他們的一守一攻。一是董事會增發新股授權比例將從過去佔已發行股本20%降至僅5%，不致過度損害股東利益。去年的內訌中，陳曉領導的董事會完全可以把他們的股權稀釋到喪失決策能力的地步。二是國美董事會獲得回購股票授權，回購比例不超過已發行股本的10%。但這足以鞏固黃光裕家族的大股東地位。

　　最新的妥協延續了之前數次妥協的思路：對貝恩來説，一個穩定的國美意味著投資的回報，現在回報已然翻番，貝恩可以繼續與黃光裕共舞，也隨時可以選擇離開；對曾被貝恩逼到墻角的黃光裕來説，他需要更多錢來實現國美的擴張和競爭—在安全感問題解決後，對國美最重要的就是其擴張戰略了。

　　但對於重新姓黃的國美來説，面對的市場環境已經不同，主要競爭對手蘇寧已經全面超越了國美。陳曉在任時曾提出“精耕細作”、“提高單店盈利效率”的原則，打造和諧的供應鏈關係。然而隨著陳曉的離開，杜鵑主導的國美電器正重回擴張戰略。2011年張大中預計要開新店480家，進場費也回到國美賣場。在供應商看來，國美正在將開店的成本壓力向他們轉嫁。

　　對合夥人，黃光裕家族選擇了“共贏”，而面對供應商，他們至少現在還沒急著伸出橄欖枝。

　　貝恩資本的角色

　　2009年6月22日，貝恩資本以32億港元的代價進入國美，成為僅次於黃光裕家族的第二大股東。

　　2009年8月初，貝恩資本亞洲有限公司董事總經理竺稼等三人被任命為國美電器非執行董事。

　　2010年5月11日，貝恩資本的三名代表進入董事會議案被黃光裕委託律師在股東大會投出反對票。12小時後，貝恩資本得到陳曉的支持，以董事會決議推翻股東大會決議。陳曉和黃光裕正式決裂。

　　2010年6月24日，陳曉向外界公佈了與貝恩資本一起制定的未來5年發展戰略。

　　2010年9月15日，貝恩資本進行債轉股，共計持有國美電器9.98%的股份。

　　2010年9月28日，黃光裕提出的撤換董事陳曉、孫一丁動議未獲得通過，貝恩資本投票支持了陳曉。但貝恩又默許通過了黃提出的取消董事會增發授權的動議。

　　2010年12月，國美召開特別股東大會，決定將國美董事會從11人擴至13人。貝恩資本高調地支持了大股東的動議。

　　2011年3月，陳曉、孫一丁離職，兩人的董事會席位由張大中、李港衛取代。

　　內耗嚴重影響國美的營收

　　股權爭奪期間國美蘇寧的經營狀況