“國美電器這一步，解決的是安全‘軟著陸’的問題。”昨日下午，一位與國美電器高層熟交的業內人士對《第一財經日報》記者説。

　　10日，國美電器在香港召開了股東週年大會，通過了董事會瘦身改組、降低授權董事會股票增發比例等議案。

　　國美董事會主席張大中説，這是公司管理層、經營層和大股東協商的結果，是一個“非常穩定的架構”。

　　國美董事會成員由13人制重回11人制。現任總裁王俊洲、副總裁魏秋立不再連任董事，現任非執行董事、黃光裕胞妹黃燕虹也宣佈不再連任。香港一家律師行合夥人成了新任獨立非執行董事。而張大中、董事鄒曉春則在預料中連任。

　　王俊洲與魏秋立卸去董事角色，被視為改組中的權力洗盤。他們在陳曉主持局面時曾表態支持董事會。而且，多年前，王俊洲從大中跳槽國美時，與張大中發生過矛盾，董事會改組，可能在強化“親黃”代表張大中的地位。

　　上述業內人士表示，這一招是預料中的事。事實上，此次股東會關鍵的兩個看點是黃光裕夫婦基本消除了公司歸屬的風險。

　　其一是董事會增發新股授權比例的大幅降低。公告顯示，國美電器董事會增發新股授權比例，將從過去佔已發行股本20%，降至僅5%。

　　“這一比例，基本上可以保障大股東的利益。”上述人士説，即便大股東再度失去董事會的控制力，也會有充分的響應時間，不至於像去年一樣，幾乎在傾盡財力。

　　在去年的內訌中，股票增發曾是黃光裕夫婦最為焦慮的一幕。他們雖持有總股本的1/3，但董事會所獲的20%的增發比例，可以將他們的權益稀釋到1/3紅線以下，從而奪去他們否決董事會重大議案的權力。事實上，為防止董事會落實增發，黃光裕夫婦幾乎傾盡財力，付出了巨大代價。去年9月28日股東大會，他們在其他許多議案上雖然大失顏面，但通過貝恩之力，最終否決了增發授權，堅守了最核心的防線。

　　其二，國美董事會獲得回購股票授權，回購比例不超過已發行股本的10%。這意味著，如果落實，大股東黃光裕的持股比例將由目前的32.19%提升至35.77%。到時，任何挑戰黃光裕夫婦地位的行動，將付出高昂代價。

　　但是看上去，5%的增發授權也是把雙刃劍，它可能導致國美短期無法落實高額融資行動。目前，其現金流依然緊張，而其最新策略又是大規模擴張，建設物流及後臺體系。

　　上述業內人士説，恰恰相反，大股東很可能是在為非上市門店部分創造便利。5%的比例，可持續釋放大股東掌握的400家左右的門店價值。

　　國美電器CFO方巍表示，非上市門店注入上市公司的事宜，仍在與股東進行交流，但進程涉及政府部門審批，尤其需要與商務部溝通。國美電器當年借殼上市採取的是紅籌模式，將非上市資産注入，等於外資收購內資。

　　而在一位競爭對手看來，這一幕很可能不會立刻發生，因為，黃光裕過去多年習慣利用資産注入上市公司進行反復套現，不太可能將手中籌碼立刻用盡。

　　上述業內人士稱，國美電器之前的籌碼主要是商業地産與正在培育新的籌碼，比如電子商務部分，兩到三年之後，它們將可能成為國美電器操作資本市場的利器。而且，由於目前國美的經營範圍開始綜合化，未來商業地産部分也有套現空間。