《紅週刊》特約/民族證券 徐一釘(微博專欄)

　　本週四，上證綜指跌破1664點至2319點的向上趨勢線，即1664點至3067點的三角形整理下邊線。儘管一些資金積極呵護關鍵技術位，但盤中的抵抗顯得疲弱、無力，近一步確認上證綜指從3067點進入新一輪中期調整，下一個強支撐位是998點至1664點的向上趨勢線。從調整級別看，3067點開始的調整級別非常高，持續時間應該不會少於13個月。

　　美國5月份製造業採購經理人指數大幅下降至53.5，為連續第3個月回落，預示著短期內製造業擴張速度將大幅放緩。

　　5月數據顯示，經歷了一年多的宏觀緊縮政策後，儘管貨幣供應量指標在逐漸回歸常態，但通脹壓力卻揮之不去，市場普遍預期6月通脹水平可能再創新高，高企的通脹壓力令經濟政策短期內很難放鬆。5月經濟數據顯示，除出口增速有較大回落，消費、投資和工業生産基本穩定，並沒有因為貨幣緊縮政策出現大幅下滑，可以説目前經濟增長對放鬆銀根的訴求並不強烈。持續收緊的貨幣政策導致銀行間市場資金利率居高不下，目前期限為七天銀行間拆借利率再次攀升到6.684%，1年期銀行間拆借利率在5%左右的高位，這一利率水平已超過2008年的峰值。近半年，A股市場缺乏賺錢效應，高企的資金成本將分流滬深股市的資金，並壓制A股市場的估值水平。

　　近25個月的日K線顯示，上證綜指已形成3個密集成交區，即3180點至3400點、2890點至3180點、2750點至2940點。跌破前一個密集成交區，隨後出現的反彈都是在前一個密集成交區被阻擋終結，比如：2319點的反彈在3186點終結。由於A股市場堆積的籌碼越來越多，使得上檔密集成交區的壓力越來越沉重，上證綜指只能到下一個密集成交區尋求支撐，故此密集成交區呈現逐漸下移。2009年6月至今的25個月中，A股有22個月在2650點之上運行，換手率超過700%。2650點之上換手非常充分，一旦該技術位被有效跌破，2650點～2700點將成為日後終結低級別反彈的區域。

　　2010年10月至今，上證綜指構築完成不規則雙頂，本週五跌破頸線2661點。一旦確認有效跌破2661點，下探2242點恐怕只是時間問題。2010年7月至今年5月，創業板指數構築大圓弧頂，5月23日跌破832點的頸線位，最小理論下跌目標425點，創業板指數依然面臨被腰斬的風險。不過，中期調整不會一步到位，將呈現臺階式下跌抵抗走勢，其間輾轉反復，充滿誘惑，投資者不妨保持冷靜，放棄小級別反彈的交易性機會，耐心等待大盤下探998點至1664點向上趨勢線引發的高級別反彈。■