　　作者：阮國宸

　　經過兩周的調整，上證指數終於再次選擇跳空向下，創出本輪調整的新低，跌破前期2661點支撐，同時跌破1664點和2319點連接而成得上升趨勢線，預示短期市場方向已經基本明朗，向下突破後逐漸築底。

　　基本面上看，5月CPI一經公佈，央行隨即宣佈上調存款準備金率0.5個百分點，反映決策層對通脹仍存憂慮，及其抑制通脹的決心，但短期內通脹壓力依然較高，防通脹依然是貨幣政策的首要任務，在看到通脹出現趨勢性回落前，以控制通脹為核心的政策面不會放鬆。由於去年6月份基數較低，翹尾因素對今年6月份的通脹影響最大，預計6月份CPI會進一步走高，可能達到本輪通脹的頂點，之後緩慢回落。之前公佈的5月份購進價格指數較大幅度降低，預示通脹預期可能改變，內需的回落也降低了下半年非食品因素的漲幅。因此，全年通脹走勢依然是前高後低，相應的政策選擇會在下半年擇機放鬆。

　　對於未來市場的發展，不同基金公司也表現出不同的看法，中歐基金表示，在持續通脹壓力下，央行繼續維持較緊的貨幣政策，控制流動性。預計當前央行將更多地採用數量化工具回收流動性，但並不排除近期還會有一次加息的可能，不過整體看來，加息的空間已較為有限。華富基金認為，物價上漲的壓力雖沒有解除，但是上漲幅度處於市場的平均預期之中。從物價壓力的構成來看，食品價格快速上漲依然是主要因素，由於翹尾因素與天氣旱澇轉換對食品價格的壓力依舊，預計6、7月份CPI將持續保持高位。華安基金認為，整體上經濟仍處於高通脹和增長降速壓力之下，目前只是房地産異常堅挺構成有力支撐，但這一支撐將會逐步減弱。A 股市場調整行情臨近尾聲。

　　那麼操作策略上，A股市場再創本輪調整新低，證券市場的系統性風險仍在釋放過程中，在短期底部探明之前，建議投資者多看少動。激進的投資者可密切關注市場短期底部探明後，具備較高彈性的相關板塊超跌反彈的交易性投資機會。從中期角度來看，隨著股指的不斷下跌，週期性行業的中長期逢低建倉的機會已逐步來臨，建議投資者繼續中線謹慎關注煤炭、有色金屬以及保險、券商為代表的週期性行業的投資機會。對於新能源、新材料以及節能環保為代表的戰略新興行業的交易性投資機會建議適當關注。