理財一週報記者/林奇

　　市場整體仍然較弱，建議出掉上周補倉籌碼，降回半倉。探路者（300005）、貴州百靈（002424）、天晟新材（300169）、鋼研高納（300034）等小盤股可中長期關注，擇機做短線拉低持倉成本。短線可關注電動車産業鏈上的奧特訊（002227）、成飛集成（002190）。

　　硬著陸風險加大

　　CPI等經濟數據發佈後，本週二剛剛收盤，中國人民銀行即發佈消息，從2011年6月20日起，上調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。

　　央行6月14日發佈的《2011年中國金融穩定報告》中指出，當前我國面臨通貨膨脹壓力上升的風險，這與5月份CPI同比增速達5.5%的高位不謀而合。央行指出，貨幣政策要把穩定價格總水平放在更加突出的位置，同時進一步落實好差別準備金動態調整措施，為穩定價格總水平、管理通貨膨脹預期和房地産市場調控創造良好的貨幣環境。

　　此前，一直有聲音質疑，過去兩年貨幣信貸增長較快，央行貨幣超發導致通脹。報告澄清，貨幣與經濟之間的適宜關係不是簡單的一一對應關係， 以我國M2絕對量多、M2 / GDP 較高得出貨幣超發的結論並不準確。

　　筆者認為，我們的流動性氾濫是非對稱性的，大多數人手裏沒錢，超發的流動性流入少數人腰包。貨幣出於保值目的需要一個出口，這是導致房屋、大宗商品等具有一定保值功能的商品價格居高不下的重要原因。

　　所以，根治通脹的方法只能是治理少數人通過非法和不正當手段獲得更大的流動性。但顯然，央行並不這樣認為，央行認為流動性被比較平均地分配到每個老百姓手中，所以，治理應著眼全局。這導致其貨幣政策不斷收緊，重回“一收就死”老路。

　　這有點像2008年，在遭遇百年一遇的金融危機時，我們出於控通脹的目的仍然在不斷收緊貨幣政策，最終幡然醒悟時轟然推出4萬億元經濟刺激計劃。

　　當前美國次貸危機爆發後不斷向縱深發展，此後引爆歐債危機，這可能是一次世界性超級衰退的開始。而我們目前仍然在採取不斷收緊的貨幣政策，存款準備金率屢創新高，這導致我國在經濟上，面臨硬著陸的風險。國際資本大鱷喬治索羅斯已經在提示風險。索羅斯週二在奧斯陸的一次會議上表示，中國經濟現存在泡沫。他稱，中國駕馭經濟的模式正在失去動力。中國已錯失了遏制通脹的機會，目前可能面臨經濟硬著陸的風險。同時，索羅斯指出，欲恢復歐洲及美國經濟增長的努力未能解決根本的失衡問題，全球經濟根本沒有走出困境。

　　伴隨著海外中概股的暴跌，《華爾街日報》週三消息，標準普爾公司將中國房地産業的評級展望由穩定下調至負面，原因是國內放貸條件收緊，同時地産銷售放緩。這説明全世界都在找機會做空中國。

　　綜上，筆者認為，在基本面比較惡劣的情況下，股市目前很難見底向上反轉，仍應保持謹慎，所以建議出掉上周補倉的籌碼，降回半倉。

　　控制倉位多看少動

　　上周市場整體處於弱勢下跌中，但筆者頂著較大壓力建議滿倉，所推個股近期表現整體較好，探路者、五糧液、中色股份、五礦發展等股票本週反彈十分給力，整體超過了10%。

　　事實上，市場的本質就是漲漲跌跌，漲多了就跌，跌多了就漲。上周筆者建議滿倉，就是認為至少短線跌夠了，該漲了。何時是漲多了？何時是跌夠了？這個問題沒有人能百分之百準確判斷，因為影響市場漲跌的因素是海量的，沒有人能完全認知到這些因素，同時也不可能在全部認知所有消息後綜合評估出該漲還是該跌的結果，這就只能根據經驗來做出判斷。與此同時，要想長期從市場贏錢，必須有完善的投機系統。

　　本週二市場大漲後，受到再次提高存款準備金率消息衝擊，週三市場再度下跌。這説明目前市場大眾仍然處於驚魂未定階段，任何的風吹草動都會引發大家殺出帶血的割肉籌碼。

　　目前上證指數和深證成指均在年線下方停留半個月以上，本週有加速下行的態勢。倉位較輕的投資者可繼續觀望，留有半倉的投資者也不必過度驚慌，因為市場是不可測的，是測不準的，也説不準就直接拉起來。同時，在通脹嚴重的情況下，持幣風險也比較大。

　　綜上，建議出掉上周補倉籌碼，降回半倉，暫時多看少動。