周萃

　　記者周萃央行剛剛公佈的5月份金融數據顯示，5月份人民幣貸款增加5516億元，低於市場預期。而5月份貸款低於預期主要源於企業中長期貸款的少增，中長期貸款增長突然放緩引發市場關注。同時，5月份存款同比增幅進一步放緩至17.1%，或受理財産品強勁銷售的影響。

　　企業中長期貸款增長突然放緩銀行盈利受影響

　　從貸款構成看，貸款主要分為住戶貸款和非金融企業及其他部門貸款（以下簡稱企業貸款）。5月份住戶貸款增加2175億元，基本接近過去兩年的月增量平均值，並未出現明顯下降。在住戶貸款中，中長期貸款增加1263億元，佔比為58%，也基本正常。住戶中長期貸款主要是住房按揭貸款，考慮到商品房銷售量的萎縮（三四月份全國商品房銷售額分別為4910億元和3926億元），以及按揭貸款成數的下降，5月份住戶貸款增量基本符合預期。

　　“由以上分析可以推斷，5月份貸款低於預期主要應該是源於企業貸款的少增。”農業銀行戰略管理部資深分析師付兵濤告訴記者。

　　5月份企業貸款增加3249億元，是去年4月份以來的最低月增額。再進一步細分，企業貸款主要包括票據融資、短期貸款和中長期貸款。5月份票據融資增加568億元，主要原因應該仍是票據融資持續下降後的正常反彈，另外監管部門提高銀行流動性監管要求客觀上也倒逼銀行增加流動性更強的資産。5月份短期貸款增加1386億元，環比少增648億元。5月份中長期貸款僅增加1184億元，環比少增1157億元，為2008年11月經濟自國際金融危機中復蘇以來的單月最低值。

　　國泰君安研究報告認為，短期貸款與長期貸款的此消彼長，表明目前的企業借貸行為依然以短貸為主求生存，而非借長貸搞投資。華泰證券認為，企業中長期貸款增加規模的減少顯示信貸資金對中長期貸款的支持力度有所減弱，從原因看與管理層持續的信貸調控有關。這些調控措施主要包括嚴格的信貸管控、準備金率連續上調以及差別準備金率動態調整的約束等等。

　　企業中長期貸款佔比自2009年開始持續攀升，這一階段中長期貸款主要投放對象為地方政府融資平臺主導的基建項目。銀河證券分析師葉雲燕認為，隨著融資平臺的清理整頓，以及固定資産投資增速的下降，預計未來中長期貸款佔比可能會進入均值回歸階段。這將為銀行資産收益率提升帶來壓力。

　　由於目前貨幣政策針對性、靈活性、前瞻性操作會造成銀行信貸規模收縮，減少銀行存貸款利差收入，影響盈利。專家建議當前商業銀行應加大轉型力度，大力發展中間業務，拓寬盈利渠道。

　　付兵濤認為，當前更需要關注導致中長期貸款突然放緩深層原因。“5月份企業中長期項目貸款低於預期，可能與監管部門收緊房地産開發、‘兩高一剩’行業和地方政府投融資平臺等三大傳統領域貸款準入有關，也可能是近期經濟增速放緩、實體經濟資金需求下降所致。如果是前者，自然無須太大擔憂；但如果是後者，則頗為值得警惕。”

　　存款增長放緩或受理財産品強勁銷售影響

　　存款方面，5月份人民幣存款增加1.11萬億元，同比多增195億元。其中，住戶存款增加713億元，非金融企業存款增加4697億元，財政性存款增加3531億元。5月末，人民幣存款餘額76.73萬億元。住戶存款顯著低於其他二者，可能表明在通脹持續高企背景下居民的儲蓄意願下降。而財政存款由於4、5月份處於匯算清繳最後期限，因此增幅較為顯著。

　　與4月份同比增幅為17.3%，5月份存款同比增幅進一步放緩至17.1%。專家分析，存款增長放緩或受強勁的理財産品銷售的影響。由於理財産品的發行規模大增，各家銀行儲蓄存款的波動明顯加劇。根據中信證券的一份研究報告，4月份五家大型銀行均出現存款大幅凈流出現象。進入6月份，隨著監管層對銀行實施日均貸存比考核，存款競爭變得更為激烈，銀行理財産品發行變得更密集，理財産品吸引了大量資金。

　　葉雲燕認為，另外值得注意的是，4月份活期存款佔比呈現出回落的態勢，受通脹的影響，預計5月份會保持這一態勢。活期化率下降，為銀行管理存款成本帶來壓力。