本報記者 明鵬 發自北京

　　如今的地産圈，必須面對保障房，這就是“遊戲規則”。與盈利豐厚的住宅商品房市場相比，保障房的利潤微乎其微，諸多上市房企對此頗為“遲疑”。然首開股份卻認為，依託保障房建設能實現快速穩定的發展，將保障房建設上升到戰略層面。

　　據了解，首開股份已累計竣工超過800萬平方米的保障房，目前在建的達120萬平方米。在國內信貸收緊、房地産市場融資哀鴻一片時，首開股份卻借道保障房項目頻繁融資，似乎風景獨好。

　　“戰略層面”的意義顯然不止於此。曾是京城“大地主”的首開股份（600376.SH），在北京地産界也顯赫一時，然萬科、金地、富力等南派地産進京之後，首開在京城喪失領先地位。如今，北京70%的房地産用地將用於保障房建設，房企或將在市場重新排位。在保障房建設方面有著成熟開發經驗的首開，能否在此輪潮流中搶佔先機，重握市場“話語權”？

　　43億解燃眉之急

　　繼3月27日、4月22日之後，首開股份啟動年內第3次融資。

　　6月3日，首開股份發佈公告稱，為保證公司的可持續發展，滿足公司生産經營的資金需求，公司向銀行間市場交易商協會申請註冊，擬在銀行間市場發行不超過43億元的中期票據，所募集資金將用於保障性住房項目的建設。

　　據了解，這已是首開股份年內第3次融資。3月27日、4月22日，首開股份分別以銀行貸款、信託貸款的方式融資5億、15億元。三次融資累計63億元，對於計劃實現開復工851萬平方米（其中新開工381萬平方米左右）、一季度凈利潤同比下滑70%、有息負債率偏高的首開而言，實在是解了“燃眉之急”。

　　事實上，迫於銀行信貸壓力以及樓市調控政策壓力，房地産企業面臨資金回流速度減慢和信貸資金減少的雙困局。中投顧問房地産行業分析師韓長吉向時代週報記者表示，為了保證企業正常運行，房地産企業通過其他途徑籌資的現象逐漸增多，部分房地産企業開始通過民間融資、境外融資的方式來獲取資金支持，但是民間融資的成本非常高，給房地産企業發展帶來壓力，境外融資雖然利率偏低，但是融資門檻相對較高。

　　值得注意的是，首開此次融資方式是在銀行間市場交易商協會發行中期票據。資料顯示，該種融資方式的特點在於，銀行間市場交易商協會根據企業的融資規模、融資用途等條件作出評估後，指定銀行、金融機構為企業提供資金支持，融資成本較信託、直接債券融資更低。首開股份董秘王怡向時代週報記者表示，選擇這一方式融資，主要是成本低，符合公司的融資需求。

　　據了解，首開股份此次43億元融資將直接用於目前在建的朝陽常營、小屯馨城、大興康莊、順義英各莊等項目。王怡向時代週報記者表示，在銀根緊縮的資本市場，承建保障房項目，更容易得到貸款。

　　以保障房之名申請的貸款，能否全部用於保障房建設？亞太城市發展研究會房地産分會會長陳寶存對此存在質疑，其向時代週報記者透露，業內存在“以保障房項目貸款，建設商品房”這一現象。

　　“沒有一個項目是純粹的保障房項目，有些主要是保障房，配建了一部分商品房；而有的主要是商品房，配建了一部分保障房。”王怡如是向時代週報記者表示，貸款申請下來之後，很難保證每一分錢都是用在保障房建設上，一個項目中包括商品房、保障房，投資預算都是算在一起的，很難完全分開。但這次融資的43億，可以保證是用於“含有保障房的項目”上。

　　保障房面臨回購風險

　　保障房建設是政府緩解房市供需壓力的重要手段，但是由於盈利模式不確定，除了央企的參與積極性較高外，其他房地産企業參與的積極性較小。

　　中經聯秘書長陳雲鋒向時代週報記者透露，目前政府承諾，保障房建設的利潤在3%-5%，而商品房的凈利潤在20%左右，最少也會有15%。“耗費同樣的時間，利潤率卻天壤之別，這對於追求利潤的上市房企而言，自然不太積極。目前主要是一些國資背景的房企在從事保障房建設。”