　　滬鋼在5月6日跳空下跌宣告之前上漲結束後，已在4800上橫盤一個多月。5月下旬市場炒作電價上調滬鋼曾一度短線反彈，但上漲終究是曇花一現。伴隨著盤整行情的是成交量和持倉量持續萎縮，目前日成交量僅有30萬手，交投極其清淡，市場資金參與度很小。何時能打破這種局面？滬鋼是否能逃脫久盤必跌的魔咒？

　　宏觀面不確定風險懸在空中。6月14日將公佈5月宏觀經濟數據，從目前情況來看，受前期南方乾旱影響，CPI走高沒有懸念。而南方乾旱之後緊接著遭遇洪澇，加上電價上調等幾方面因素疊加，6月CPI將繼續走高，緊縮政策繼續維持。加息或上調存款準備金率何時兌現成為市場討論的焦點，出於對經濟硬著陸的擔心，我們認為貨幣政策進入審慎的觀察期，宏觀面不確定性風險預計仍會懸在空中。

　　前期鐵礦石價格一直維持在高位，很大程度上也因為鋼材價格高位不下。據印度方面消息，印度鐵礦商稱，由於印度和國外鋼廠需求放緩以及雨季到來，鐵礦石價格在未來兩月可能下降10%—15%。寶鋼6月9日率先出臺的7月價格政策，大部分鋼材産品降價100—500元/噸，寶鋼6月開的是平盤，7月的價格政策也施放出看弱後市信號。鋼廠下調價格，市場價格會緊隨下行，鐵礦石價格將跟隨下跌，成本的支撐力度將隨之減弱。

　　産量短期預計居高難下。中鋼協數據顯示，儘管5月下旬粗鋼日均産量191.5萬噸，環比略降3.47%，但5月當月全國粗鋼日産量195萬噸，較4月193.1萬噸略增1%。今年上半年以來，粗鋼産量節節攀高，成為鋼鐵業一道風景線，供給壓力空前加大。目前鋼廠的價格維持高位，鋼廠有利可圖，産量短期內仍然會維持高位運行，而前期炒作的限電影響並沒有顯現。

　　後市最大的變化因素將來自於需求。上半年由於投資增速和房地産投資增速仍然保持強勁，投資慣性拉動鋼材需求，全國鋼材去庫存化情況好于預期。3月4日當週一度創下1890萬噸的庫存歷史新高，隨後持續下滑，截至6月10日當周庫存下降了450萬噸，比去同期1560萬噸的庫存降低120萬噸，有力化解了上半年巨大的供應壓力。

　　正是由於前期需求仍然比較強勁，有效化解了産量壓力，並使去庫存化狀況進展很好，鋼材價格才得以維持在高位運行。那麼隨著消費淡季的到來，首要受影響的就是需求。南方洪澇災害的修建也有滯後性。住建部負責人6月9日有關各地保障房11月末前需全面開工的講話，也暗示目前開工情況並不是很好，這方面的利好估計要等到進入9月才開始體現。因此，不管從政策面還是季節性來看，接下來的2個月都會是鋼材淡季。加上前面談到的緊縮政策仍會維持，資金壓力將繼續困擾鋼材市場，同時，資金成本也在走高成為另一大壓力。而從海關最新數據來年，5月我國鋼材進出口同比均出現回落，預計接下來短期出口也難有起色。基本面供求關係在逐步轉換，利空因素將慢慢佔據主導影響整個市場。

　　綜合以上幾方面因素，我們認為鋼材市場利空因素將逐步增強並主導後面2個月走勢，鋼材價格在盤整一個多月後，調整壓力將逐步加大。技術上，滬鋼10月主力合約再度跌破4750—4800區域，宣佈中期調整展開，目標位可看到4500附近。

　　倍特期貨劉明亮