導讀：目前，美股已經迫近兩百天移動平均線，這使得很多人感到憂慮。然而，投資通訊專家、MarketWatch專欄作家赫伯特(Mark Hulbert)卻指出，兩百天移動平均線作為股市的前瞻性指標或者隨勢操作工具的能力已被大大削弱，早不能和二十年前同日而語。

　　以下即赫伯特的評論文章全文：

　　5月下旬，股市的水位就已經跌到了五十天移動平均線之下，而現在，只要再有那麼一兩個下跌的交易日，兩百天移動平均線也要不保了。

　　和大多數時候一樣，這一問題的最終答案，也不是我們希望看到的那麼簡單。基於兩百天移動平均線的隨勢操作系統，儘管其長期表現給人留下了非常深刻的印象，但是近幾十年以來，其成功的概率已經明顯降低。

　　我們不妨來看看我針對兩百天移動平均線隨勢操作指標的回溯測試，這一測試的起點是十九世紀晚期道瓊斯工業平均指數創建時。具體而言，我建立了一個虛擬投資組合，無論何時，只要道指的點位處於兩百天移動平均線之上，就完全投資，反之則撤出全部資金。

　　這樣一種投資策略的長期業績確實令人印象深刻。買進持有投資策略的歷史年平均回報率為5.1%，而兩百天移動平均線策略則達到了6.8%。必須指出的是，後者不但可以明顯提升回報，而且由於相當時間都是在股市之外，同時也自然大幅削弱了投資風險。

　　非常遺憾的是，這種移動平均線體系近二十年的表現讓人失望。從1990年到今年5月底，它的年平均回報率是4.2%，大大落後於買進持有策略的7.2%。儘管處於股市之外的時候，這一策略還可以從貨幣市場獲得一定的回報，但是這顯然不足以彌補差距。

　　即便考慮到風險因素的影響，這二十年間，兩百天移動平均線系統的表現依然不及大盤。

　　布蘭德斯大學金融學教授勒巴隆(Blake LeBaron)對包括移動平均線策略在內的各種不同技術分析策略進行了廣泛的研究，其結論之一是，確實有很大的可能性，市場上發生了某種永久性的變化，使得移動平均線作為隨勢操作指標的潛能被抹殺殆盡。

　　那麼，到底是什麼發生了變化？勒巴隆教授推測，可能是因為兩百天移動平均線體系愈來愈為人所知，為人所用的緣故。不必説，當為數眾多的投資者都開始採用同一種策略，這種策略超越大盤的成算就會迅速降低。

　　不過，勒巴隆教授同時也指出，儘管移動平均線系統在美國股市上已經逐漸褪去了光環，但是與此同時，在海外市場上，它還沒有失去自己的效率。換言之，這也就意味著另外一種可能性的存在——移動平均線系統近年來在美國股市的不佳表現也可能就是個偶然。

　　總而言之，除非你有充分的理由認定移動平均線系統過去二十年的表現真的只是漫長歷史當中的例外，不然的話，在根據兩百天移動平均線做出股票交易決定之前，你最好還是斟酌斟酌。(子衿)