6月7日中午，電話另一端的陳俊正在石家莊回北京的路上。

　　陳俊何許人？他的名片上印有多個頭銜。北京今日潮流企業策劃有限公司董事長、北京浙江企業商會副會長、浙江投資團發起人……

　　2005年，陳俊曾帶著100多個浙江人，團購位於北京南三環的樓盤萬年花城。當年的萬年花城住宅售價不到5000元/平方米，但現在二手房價格已接近三萬。此後，陳俊和浙江投資團頻頻出現在北京的樓盤，被外界戲稱為“炒房團”。

　　2008年樓市低迷的時候，陳俊所在的投資團還曾被開發商邀請去暖盤。但限購令出臺後，他們已經不再關注一線城市的住宅。“成本太高，升值空間小，政策有變，打法也得變了。”陳俊説。

　　現在的陳俊頻繁往來于二、三線城市，未限購城市的住宅、工業園區、商業地産都是他關注的對象。

　　據全國工商聯房地産業商會會長聶梅生測算，限購令出臺後，大約有5000億投機、投資性資金被擠出。這些資金正被分流到不同出口。

　　到未限購的城市投資住宅

　　過去的投資經驗告訴陳俊，住宅還是升值最快的投資品種。但現今的時代已無法像過去一樣投資住宅。

　　高和投資董事長蘇鑫認為，本輪調控是在去除住宅的投資化屬性，不僅杠桿率變低，轉讓的成本也在增加。但還有一些三四線城市不限購。他舉例説，“身邊的一些朋友，因為北京限購，就去老家購房，在涿州這樣的城市投資兩套住房，一套給父母住，一套用於投資。”

　　他認為，出局的資金很重要的去向之一是三四線城市的住宅，否則無法解釋這些城市近期房價的快速上漲現象。

　　根據中國指數研究院近日發佈“百城價格指數”的報告顯示，5月份全國100個城市住宅平均的價格為8819元/平方米，較上月上漲0.53%。5月住宅價格環比漲幅居前的城市分別是：烏魯木齊、衡水、湘潭、株洲、新鄉、鎮江、徐州、濰坊、中山、瀋陽、聊城，漲幅皆在2%-3%之間。另有秦皇島、威海等19個城市的漲幅在1%-2%之間，三亞、武漢等46個城市的漲幅在1%以內。保定、吉林和昆明與上月持平。很明顯，上漲的以三四線城市為主。

　　在一些中小城市，居民對房價上漲的實際感受超過了統計數據。例如在滄州等地，住宅均價迅速超過4000元/平方米，而兩年前的均價僅為2000元/平方米左右。當地居民認為，房價上漲速度太快。

　　對於炒房者來説，尋找有升值潛力的樓盤，低價買進、高價賣出，是一種簡單的投資方式，但調控讓這樣的簡單的投資無法再重復。“錢的繁殖能力受到了限制。”北京譽翔安房地産諮詢有限公司合夥人王珂説。

　　但精明的投資者也想出了新的路徑，投資延伸到産業鏈的前端。“在住宅開發的前期，我們就已經開始投資了。”陳俊説。來自民間借貸發達地區的投資者，都擅長捕捉這樣的機會。調控致使一些房地産企業缺錢，通過股權投資和委託貸款的方式借貸，平均年回報率超過15%，回報率高的項目甚至超過30%

　　蘇鑫在山西調研的時候也發現，當地的煤老闆最近開始介入開發環節。

　　轉投商業

　　不同的投資者有不同的投資偏好，有人鍾愛黃金，有人喜歡股市。一個不願透露姓名的資深房地産投資人向本報記者透露，限購令出臺後，他將數百萬資金轉投了股市，現在除了海南非限購區域的房産，他不會在其他地方購房。“精力有限，沒辦法去那麼多的城市考察項目，日後打理起來也有困難。”他説。

　　但大多數習慣並熟悉房産投資的投資者不願意進入股市。陳俊經常説：如今的股市是，“寶馬開進去，死馬拖出來”。老百姓辛辛苦苦掙來的血汗錢，一轉眼就被洗劫一空。

　　因限購而擠出的資金並沒有大規模進入股市，相反，據華泰證券統計，自4月中旬以來，A股凈流出資金約4000億元。前述資深房地産投資人也告訴記者，炒股不同炒房，當年炒房可以號召大家一起去買一個樓盤，但股市風雲變幻，在虛擬資本投資領域，他已失去了號召力，也許到2013年，他才會重返一線城市買房。

　　王珂多年以來從事房地産銷售工作，在與有錢人的接觸中發現，是“錢”在引導人去投資，錢使不同偏好的投資者，最終擁有相同的投資選擇。他進一步解釋説，錢是有生命力的。當一個人擁有100萬的時候，更傾向於消費需求。如果擁有500萬，可能會追求短期內迅速增值。但如果擁有1億資金時，會首先考慮穩健性的投資，而不是追求短期時間內的兌現。

　　富人更擔心財富貶值。這部分投資者很可能會選擇投資週期較長，長期回報穩定的資産。王珂稱其為安全性資本。尤其是資源型客戶，依靠價格暴漲短期內迅速積累財富，這些人更擔心財富的失去，喜歡用賺來的快錢買房，達到資産保值和升值的目的。這是其他投資品不具備的屬性。