文／雨農

　　作為一個基金經理，應該超越研究員，他應該看的更寬廣，如果看得太細了，反而會被短期波動所左右，中長期的投資機遇反而錯過了。

　　一個好的投資心態就是“大體則有，具體則無”，在堅定全局目標的前提下，以平和心態直面重任。吃透基本面，在不確定的市場中尋找確定性。 作為典型的遵循“價值投資”的基金經理，從銀河行業優選到國聯安優選行業，國聯安基金的王忠波堅持著自己的“優選”之路。有著2010年度公募亞軍背景的王忠波依舊保持著愛調研的習慣，即使是在發行期路演繁多的日子，也不例外。

　　投資理念：大體則有 具體則無

　　投資有道：2010年，您曾管理的基金取得了公募亞軍的優異成績。從一位基金經理的角度，您是如何看待這樣的成績？您的投資理念是怎樣的？

　　王忠波：説實話，我只是做了多年的研究，有點小成績而已。平心而論，股票型基金要站上前三名的位置需要的不僅僅是實力，也需要一些機會。作為一位基金經理，為投資人爭取投資回報是最大的成就感。

　　作為價值投資者，對於企業的深度研究是第一位的，對企業的行業發展前景、企業發展模式、管理團隊、營銷體系以及産業鏈上下游的關係，需要有深入的研究，這是一個非常重要的基礎工作。在此基礎上，我認為投資還需要堅持“大體則有，具體則無”的心態。作為一個基金經理，應該超越研究員，他應該看的更寬廣，從整個全球經濟、整個中國的經濟環境去理解不同的行業、不同的企業，然後再結合市場的運行節奏來把握投資機會，他就必須更超脫一些。所謂具體則無，你如果看得太細了，反而會被短期波動所左右，中長期的投資機遇反而錯過了。

　　投資有道：只要提及您，業內人士都會説是位“很勤懇的基金經理”，一位“喜歡調研”的基金經理。您的調研方式有什麼不同的地方麼？

　　王忠波：這個行業有太多勤懇的人，所以我也不能自稱有多麼與眾不同。不過，我認為做一個勤懇的選股人是投資回報的關鍵因素。就像林奇説的，多翻石板，才能找到石板下的小蟲子，多看企業，才能獲取投資機會，光憑判斷市場趨勢和經濟走向來做投資，獲勝概率可能不高，所以我喜歡去調研公司，喜歡用自己的眼睛去尋找最真實的企業，這個習慣從我做研究員開始就一直保持著，即使基金髮行期在各地進行路演，我也會同時兼顧上市公司調研。我調研的時間一般主要花在思考企業長久盈利模式、公司基本面與市場預期不一致的地方。

　　除了調研之外，對投資行為進行不斷地總結也是基金經理需要做的。我經常會思考市場中有哪些因素在變化？哪些因素沒有發生改變？我們已經樹立的研究邏輯和資産管理流程的有效性是不是能夠經受住考驗？就像之前我所説的，技術層面的能力通過勤勉是可以提高的，但更重要是的是投資心態，資産管理應有的特性是長期性和穩定性。

　　投資有道：作為研究總監，您還肩負著打造研究團隊建設的重任。您在研究團隊建設方面有怎樣的心得？

　　王忠波：集體的力量非常重要。公司擁有一支非常優秀的研究團隊，研究隊伍中不乏在知名賣方、買方具有多年工作經驗的研究員。並且在人才遴選中堅持選擇有潛力的研究員，注重研究員未來的潛力。

　　優秀的學歷證明我們的研究員在過去的經歷中具有競爭意識、勤奮等優秀品質。這些基本素質在後續的工作中都將繼續發揮作用。對於後續職業技能的培養，我們更注在實踐中學習。我們鼓勵研究員亮出觀點，在實踐中調整研究方法、打磨研究心態。我們很注重研究到投資的轉化。研究員對公司、行業基本面的把握需要和市場結合，基金經理則要試圖尋找基本面和股價的結合給投資者創造超額收益。所以基金經理與研究員的配合至關重要，通過研究員了解基本面變化，同時提煉投資要點、形成投資決策。

　　股市將現結構性機會

　　投資有道：今年以來，央行連續祭出緊縮利劍，您是如何看待目前的通脹形勢？通脹預期升溫的背景下，市場走勢又會受到怎樣的影響？

　　王忠波：中國的通脹，從歷史上看是很具有週期規律的，上升期大約在24個月左右。像這次物價上行是從2009年二季度開始，預計將在2011年年內見頂。在當前通脹高企的情況下，預計2011年貨幣政策還是會以收縮為主，廣義貨幣增速大致會回歸到歷史平均水平16%以下。從企業盈利角度看，預計2011年A股凈利潤同比增速為20%。

　　至於對市場的影響，我們認為，通脹依然是決定宏觀調控方向和力度的主要決定因素。考慮到輸入性通脹和持續的人力成本上升等因素，下半年通脹仍可能處於較高的水平，宏觀調控政策不會出現明顯放鬆。隨著前期宏觀調控政策的效應顯現，我們認為經濟增速會有所放緩，在此背景下，市場整體維持震蕩格局，更多地表現為結構性機會。

　　王忠波 國聯安基金管理有限公司研究總監、總經理助理

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