國信證券：加息或在6月底

    黃永東（主持人）：現在大家非常關注加息窗口要打開，加息有沒有可能性，你覺得從你對於基本面，對於宏觀經濟分析來看，在這個時點上加息有沒有必要？

    周炳林（國信證券經濟研究所宏觀分析師）：我們認為今年預計大概有一到兩次的調升空間，而我們認為對合適的就説考察的是否調升的空間，並且放到6月底，而不是現在，因為6月底可能我們面臨一個是可能6月份的CPI數據可能已經有一定的了解了，而我們知道，那個時候可能同比出來，因為上遊因素問題同比出來的結果會比較相對高，我覺得這次留到6月底，而不是現在去應用。

    黃永東：那麼在現在到6月底之前，你覺得貨幣政策會有變化嗎？如果不加息的話，存準率會上調嗎？

    周炳林：存準率上調一直是一個平衡市的調整，就説這個事情，實際上是非常中性的，有時候我們反過來想一想，有比較長的一段時間，存準率不上調，甚至公開市場勉勉強強做一些凈投放的話，實際上這不是好事情，證明就是説，銀行這種內部的這種貨幣或者銀行貨幣創造意義上形成的流動性的結果，讓人感覺到就是不放心，所以央行才不敢去動它，一般調準備金，因為外圍佔款比較多，然後央票到期比較多，實際上是中性的政策，我們認為就是説，這種可能性也是存在的，主要的原因，有可能外匯佔款超預期，這是我們的判斷。

    黃永東：你覺得昨天整個市場的恐慌性的殺跌，大盤創出新低，是不是和大家比如説，擔心6月份的存準率上調，數據不理想，包括有加息是相關的呢，目前整個指數經過了這樣的波動之後，對這些消息，是不是有所消化呢？

    周炳林：我們認為是應該是有所消化的，主要昨天是因為央行公佈的報告，裏面提到了一點就是地方投資平臺貸款14萬億這麼一個規模，有一些人拿14萬億去跟整個的貸款餘額去做一個比較，發現佔了30%，其實30%比較大了，但是我們想説的是儘管地方投資平臺是14萬億，但是也不是説這14萬億都有問題，現在業界比較一致的看法，就説這裡面大概1萬多億到2萬億的規模，是需要去把它比較徹底的弄清楚，也不是説，這個就説會形成這種有問題的這種貸款。

    周炳林：因為畢竟地方投資平臺，它的借款的主體是地方政府，而中國我們都知道，中國的地方政府擁有大量的資産，包括像貴州茅臺這樣的企業，很多都是地方國資委所擁有的，它擁有大量的，不僅僅是股權資産，還有包括土地資産，我們看到周財政很讓人擔心，主要因為美國那邊人家沒有土地，什麼都沒有，一旦沒有錢，變賣什麼東西，變賣倉庫裏面的舊傢具，這一點在中國誰絕對不一樣的，所以我們認為。

    黃永東：沒有必要過於擔心。

    周炳林：一定要比較冷靜客觀去看待，所以還有一個龐大的資産池和比較好的現金流在那等著。

    黃永東：從你研究的角度，我們判斷一下市場的狀態，那麼現在有一種説法是跌看經濟增速放緩到哪，漲需要看政策的變化，這這樣一個觀點，你是否同意，目前整個市場處在什麼樣的階段？

    周炳林：我們比較明確的認為處在階段性底部，就説本輪調整的底部，當政策的情況以及經濟的整個前景以及經濟對政策的這種抗擊打能力這些問題搞清楚的時候，我們認為股市應該是會往前期的高點突破這種可能性是偏大的。