七機構激辯A股探底 六月中下旬或將現拐點

　　五月以來，A股市場急速下落並呈現出普跌的格局。特別是上周的破位下挫伴隨著不斷放大的成交量，給市場增添了更多的恐慌味道。在剔除ST類股票後，滬深兩市2000隻個股中在上周僅有不到100隻上漲。中小板、創業板指數則已創出今年以來的新低。

　　滯漲、超調、電荒、大旱……一個個驚心的字眼在市場飄蕩。CPI是否還會繼續走高？政策調控是否會再落重錘？6月A股是繼續陰霾還是觸底反彈？

　　第八期銀華基金——21世紀新聞會客廳邀請了銀華基金A股基金投資總監王華、海通證券（600837）研究所所長汪異明、西南證券（600369）首席研究員張仕元、信達證券首席策略研究員黃祥斌、上海紫石投資有限公司執行董事張超、北京京富融源投資管理有限公司總經理林海以及華誼兄弟（300027）董事會秘書、副總裁胡明，由21世紀經濟報道財經版主任周斌主持，共同解讀未來市場走勢及新的增長點。

　　在這次的新聞會客廳中，嘉賓普遍認為宏觀經濟並不會太悲觀。而行業公司層面也有移動互聯、電子商務、新能源等領域值得關注。張仕元、林海都認為6月中下旬市場可能會有一個大的拐點。汪異明認為，短期來看，還是防禦為主。

　　六月拐點？

　　周斌：5月以來大盤連連下挫破位下跌，市場普遍都很焦慮。各位嘉賓對市場走勢有何看法？現在市場到這個階段大家都很焦慮，請每位嘉賓談談對市場的看法。

　　張仕元：現在的市場很糾結。糾結的點主要有幾個：第一點是經濟增長所處的階段，是在下滑、適度回落還是進入滯漲；第二點是CPI走勢，二季度是真的到頂了，還是未來三季度甚至到明年都還會處於高位。如果這兩個問題可以解決，那宏觀政策，包括企業盈利都應該很好解決。

　　從4月份的數據來看，情況確實比大家想象的要差一些。CPI比預期高一點，工業增長值比預期要低。這兩個趨勢讓大家很糾結。

　　不過，投資增長相對來説還是比較高。包括地産的投資、工業製造業的投資，都還不錯。

　　總的來看，二季度CPI肯定是會見到高點，5月會達到5.5左右。我估計，二季度見到高點以後，三、四季度也不會降得很快。今年全年的CPI，如果三、四季度能夠回到4.7左右，今年就能夠完成抗通脹的任務。這樣的話，市場預期就會樂觀一點。目前的宏觀調控政策估計在二季度能結束。如果經濟能保持9.5%的增速，今年的經濟形勢還是會比較穩定。

　　今年有點拉後腿的就是消費。因為在金融危機期間刺激政策太猛，導致家電、汽車的消費都有些透支。今年的風險恰恰就是來自於金融危機期間對消費過度的投資。

　　不過，其他的消費種類沒有我們想象的那麼糟糕。包括地産、非家電和汽車以外的東西，總體還是可以的。

　　汪異明：其實出口方面目前的情況還不錯。歐盟經濟在復蘇，美國經濟加速復蘇的勢頭比較明顯。從外部來看，出口的問題不會太大，估計很可能超預期。

　　投資方面，雖然有很多的質疑，但政府的推動力量還是十分強大。特別是保障房建設被提到了前所未有的政治高度， 2011年光是600萬套棚戶區改造和經濟適用房就足以帶動一萬億的投資。投資方面也不會有太大的問題。

　　另外就是消費。消費雖然有一點下滑，但其實有基數太高的原因，這個下滑算是在預期當中。

　　三方面綜合起來看，經濟整體應該不會太差。樂觀的話GDP增速有可能接近兩位數。

　　現在關鍵是，在結構上哪些行業有問題，哪些行業還可以持續的看好。我們認為，對週期類的行業還是要小心一點。既然經濟擔憂不是太大，所以相對而言政策一定不會出手太軟。週期類企業既面臨資金成本的壓力，也面臨著需求收縮的壓力，所以還是謹慎為好。具體來看，大消費方面主要是看在估值修復中能不能有一些機會。短期看，還是防禦為主。

　　張超：從長期來看我個人是比較樂觀的，兩到三年的時間內，可能出現類似于2005、2006年的情況。現在面臨政府換屆的問題，地方投資可能會有一些壓力。

　　另外消費中網購這一塊是不是沒有考慮進去。淘寶經濟的總量不比北京和上海低。它實際上也是B2C，只不過是中小型的企業。網購的消費如果算上的話，我感覺消費不會很差。

　　現在糾結的地方主要就是兩點：政府政策和企業盈利能力。政策方面主要看CPI。企業狀況方面來看，今年中小企業確實碰到了比較大的困難，中小企業融資面臨比較大的問題。A股市場也反映出來了，大的股票還好，中小企業跌得比較厲害。

　　從政府角度來講，就業永遠擺在第一位，影響到就業的時候政府就會想辦法。現在這個階段説政策有沒有超調的可能性，主要觀察就業的情況。如果傷害到就業政府會馬上做調整。大家都在觀察數據，CPI出現比較確定性的拐點就會迎來一個機會。如果CPI一直在高位，今年就不會有機會。