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發佈時間:2011年05月25日 11:29 | 進入復興論壇 | 來源:東北證券
市場運行背景:經濟下行、物價壓力不減、緊縮政策難言放鬆。目前國內宏觀經濟走勢的困境仍集中在物價這一核心因素。一方面,由於物價高企,通脹預期下,固定資産投資回落,需求受到抑制,經濟增速下降有利於控制物價;另一方面,物價因素,導致當前的緊縮性貨幣政策難言放鬆,流動性收緊的步伐仍將延續,貨幣政策使用仍存在預期,並制約了信貸增速和投資擴張。
市場估值結構性差異顯著,估值底並不真實。目前金融服務以及銀行板塊的估值分別為10.21與8.96,明顯低於上證2319點時11.28、9.58的估值水平。銀行所在的金融服務板塊促成目前市場整體的低估值,同時也表明當前市場估值的結構性矛盾仍然很突出。
中小板相對滬深300估值溢價2.7倍,從行業角度看,目前僅有金融服務、交通運輸、信息服務板塊的估值低於去年7月低點。而黑色金屬、有色、輕工製造、醫藥生物等板塊的估值高於當時幅度均超過30%。
在當前國內經濟增速面臨回落,市場流動性不斷緊縮的背景下,難以支撐當前行業整體估值的大幅溢價。市場估值整體雖已進入合理區域,但行業間結構性矛盾突出,市場估值整體提升或者支撐當前市場估值結構的經濟基礎略顯薄弱,市場整體估值或許回落空間不大,但在金融板塊支撐下,行業之間的估值分化仍有較大調整空間。
本週市場運行及投資策略:市場繼續向估值底部靠近,並以個股調整為主。在結構性估值矛盾調整作用下,市場或許主要表現為銀行等權重股的窄幅波動,而高估值以及缺乏業績支撐的行業或個股大幅調整為主。從運行上看,仍將表現為上證綜指的窄幅波動,而高估值板塊和個股的持續分化。
操作選擇上,一方面以市場估值結構調整為基礎,以低估值的銀行、交通運輸、紡織服裝、煤炭、商業貿易等為主線;另一方面,關注國內此輪電荒以及部分地區所出現的旱情為電力設備、水利建設、農業等個股帶來的投資機會。
個股方面,關注招商銀行(600036)、七匹狼(002029)、大楊創世(600233)、神火股份(000933)、合肥百貨(000417)、平高電氣(600312)。