機構接盤後下跌22.98%？矛頭對準一場券商推介

　　3月28日，*ST釩鈦(000629.SZ)成功摘星脫帽，公司股票簡稱回歸為“攀鋼釩鈦”。但在此後的兩個月中，攀鋼釩鈦在二級市場上用一個月的時間箱體震蕩，用另一個月的時間下跌了22.98%。而在這其中，暗涌資金較量了數個回合。

　　近日，有機構投資者向《第一財經日報》記者表示，4月在券商和上市公司的密集推介下，自己以14元左右的均價重倉該股。但是，攀鋼釩鈦十大流通股股東之一的中海信託-股票回購信託、中信信託-套利通2號、上海汽車集團財務有限責任公司、上海汽車工業(集團)總公司以及海通證券卻都在減持該股。

　　據了解，這批在券商和上市公司推介下新進的機構正在承受股價下跌22.98%所帶來的慘重虧損，這些機構投資者參與規模大到十億，小到千萬，損失雖然各異，但同時都將矛頭對準了在高位推介的券商和上市公司。

　　一場敏感時期的推介

　　“今年4月，上市公司和券商極力向我們推薦買入攀鋼釩鈦。”上述機構人士表示，“據我們分析，原因很簡單，攀鋼釩鈦的第二次現金選擇權馬上要到行權期，此時股價和行權價出現了差價，為了避免波動，所以極力推薦我們買入。另外，上市公司和券商都向我們表示，正遊説前期進入的資金不要大量拋售，公司看點集中在澳大利亞項目上。”

　　根據攀鋼釩鈦重組協議，4月28日、29日將是攀鋼釩鈦二次現金選擇權行權申報的最後兩日，第二次現金選擇權中攀鋼AGP1的行權價格為10.55元/股，攀鋼AGP2、攀鋼AGP3行權價格為8.73元/股，行權比例均為1：1。

　　然而，3月28日脫帽後，攀鋼釩鈦股價在12.48元~14.61元之間波動，距離行權價格有一定的價差空間。顯然，在行權價以上大部分資金不會選擇行權，而是將股份直接在二級市場上拋售。這麼一來，股價將面臨從14元附近直接打壓到行權價格附近的“危險”。

　　屆時，股價若低於行權價，那麼資金就會選擇行權，讓鞍山鋼鐵集團及其關聯方以現金購買手中股份，這意味著鞍山鋼鐵集團要提供大量現金。

　　而截至2011年一季度，中海信託-股票回購信託減持1.17億股，仍持有1.76億股;中信信託-套利通2號減持6588.33萬股，仍持4324.64萬股;上海汽車集團財務有限責任公司減持6489.64萬股，仍持8037.49萬股;上海汽車工業(集團)總公司減持2317.15萬股，仍持有5365.78萬股;海通證券減持1300.00萬股，仍持9074.98萬股。

　　從數據來看，原先的資金減持趨勢已經非常明顯，其中中海信託-股票回購信託與中信信託-套利通2號已經到期，需要資金派發給委託人;而各流通股股東手中持有的股票也表明後續壓力不可小覷。因此，如果沒有新進的資金消化拋盤，攀鋼釩鈦及其關聯方將面臨強大的壓力，4月向機構“賣力”推介自然不難理解。

　　至於曾讓新進機構投資者心動不已的攀鋼釩鈦“澳大利亞鐵礦項目”，上述機構人士表示，“買入後想尋找攀鋼釩鈦人士了解項目詳情，但都無功而返，現在股價下跌加重了憂慮”。關於此事，本報記者致電攀鋼釩鈦，該公司證券部人士表示：“具體進展應當諮詢鞍鋼，因為資産尚未注入。”而鞍鋼股份的電話則無人接聽。

　　據悉，按照攀鋼釩鈦重組計劃，鞍鋼集團香港控股有限公司100%股權(主要資産為持有的澳大利亞證券交易所礦業類上市公司金達必金屬有限公司35.90%的股權)將注入攀鋼釩鈦，即“澳大利亞鐵礦項目”。而這也是讓機構投資者願意高位購買攀鋼釩鈦的原因之一。

　　券商獨立性遭質疑

　　如果説，為了維護股價穩定，上市公司極力推介自己的股票是可以理解的。那麼，在近兩個月的攀鋼釩鈦資金博弈中，券商又扮演了什麼角色，是否存在券商配合上市公司“忽悠”機構投資者一説呢?

　　上述機構人士表示，“機構接受推介，購買股票是對券商的信任，但和上市公司‘如此’配合我們不能接受”。不過，相對於新進機構投資者的説法，券商們對於“配合説”均予以否認。

　　但是，對於這一問題，某熟悉機構運作的私募基金經理透露，券商夾在上市公司與機構之間，失去獨立性已經是業內常態，“機構是它的客戶，而上市公司是信息來源。得罪了機構投資者，研報賣不出去事小，不在你公司設分倉事大。但得罪了上市公司，不讓你去調研，券商就得不到信息。”

　　事實上，且不論上市公司與券商的微妙關係能否保證其獨立性，券商自營和研究部撞車就足以惹來嫌疑。

　　攀鋼釩鈦十大流通股股東中，有兩家券商。一家是海通證券(600837.SH)，今年一季度已經開始減持。另一家則是中信證券(600030.SH)，今年一季度小幅度增持166.72萬股。

　　根據公開數據，中信證券進入攀鋼釩鈦的時間在2010年四季度，而中信證券研究部對攀鋼釩鈦的研究也始於2010年12月16日，兩者是否有交集呢?

　　按照證監會的要求，券商在自營與研究所之間設有防火墻，中間有合規部監督。一位券商自營部門人士表示：“只要我買入了某只股票，而研究所又剛剛推薦了，合規部就會發現。先推薦後買是沒有問題的;先買再推薦就有待商榷。另外，自營人士一般不會和研究部人士有過多的接觸。”

　　對此，中信證券撰寫攀鋼釩鈦研報的分析師周希增也告訴本報記者：“在我們出報告後的幾天內不能反向操作，即我們推薦的股票自營不能賣出。自營與其他客戶一樣，買賣自主決定。”

　　但是，不管如何，對於攀鋼釩鈦來説，舊的資金尚未退出，新的資金又被捲入，資金博弈鹿死誰手，現在依然無法預判。但上述熟悉機構運作的私募基金經理則對攀鋼釩鈦依然看好，“拋開近期資金博弈行為不談，攀鋼釩鈦的礦産資源依然是國內最好的，另一個下跌的原因則與大宗商品走勢有關。而以3~5年的眼光來看，攀鋼釩鈦業績還是相當不錯。”