葉檀：卡恩出局

　　國際貨幣基金組織（IMF）總裁卡恩醜出大了。

　　在解決歐債危機、解決全球匯率大戰的關鍵時刻，卡恩因為被控在紐約性侵一名女服務員，于5月14日下午被美國紐約警方拘留，警方次日淩晨正式逮捕他並提出指控，罪名為“刑事性行為，強姦未遂和非法監禁”。

　　如果罪名成立，卡恩可能面臨長達十五年的刑期。一旦卡恩下臺，從IMF到全球金融市場，將面臨一系列變化。這些變化是全球國際金融體系大變動中的一個環節。歐元強勢地位一去不復返，全球債券市場將聽從美國號令，而IMF會進入新一輪改革。

　　卡恩如果下臺，將讓歐元區國家付出更高的成本解決歐債危機，損耗歐元區已經十分虛弱的經濟體力。

　　《華爾街日報》評論，卡恩被捕將導致IMF管理層陷入混亂。除此之外，IMF在歐元區金融援救方面將喪失核心地位。卡恩是歐元區國家之間強力的黏和劑，是後金融危機時代歐元的有力支持者，並且利用其身份由IMF承擔了歐債的部分成本，現在，遊戲結束了。

　　後金融危機時代暴露出歐元區最薄弱的環節，希臘、葡萄牙、愛爾蘭等國家借債度日卻與強勁的德國一樣使用被過高估值的歐元，註定會陷入困境。這些債務國兩頭作戰：一頭應對因為緊縮而掀起的國內抗議潮，一頭要説服國際投資者他們的經濟仍有前景。因為歐債危機，歐元區內部大起爭端，盧森堡等國認為德法態度傲慢，德國一度反對發行歐債被指責不願意盡到義務。

　　卡恩力挺歐元，公開抨擊歐洲各國斤斤計較，不顧大局。在其積極推動下，IMF對希臘、愛爾蘭和葡萄牙施以援手。愛爾蘭從歐盟與IMF獲得850億歐元，利率接近6%，而給葡萄牙的救援基金三年內利率僅僅3.25%，而給希臘的第一批援助利率在5%左右，均低於債券利率。

　　就在被捕之前，卡恩計劃16日出席在比利時首都布魯塞爾舉行的歐元區財政部長會議，討論希臘財政危機。美國《華爾街日報》16日報道，歐洲官員先前預期斯特勞斯—卡恩將敦促歐盟領導人為希臘度過2012年和2013年再次提供救援資金，而國際貨幣基金組織進一步援助希臘必須以歐盟這一承諾為前提。卡恩不是歐元惟一的施救者，卻絕對是歐債危機中的關鍵人物。

　　歐元區四面楚歌。葡萄牙等國的主權債務評級掌握在美國評級公司手中，也就是債券的基準定價權掌握在美國公司手中，歐元區國家十分被動。從去年到今年這些國家評級的下調，導致債券收益率不斷升高，3月23日，愛爾蘭兩年期國債收益率竟突破10%大關，創歐元區成立以來新高，這顯示愛爾蘭等國必須以極高的價格在市場上融資，無異於飲鴆止渴。目前歐債國的財政十分緊張，希臘政府2012年至2013年預計出現大約600億歐元財政窟窿，亟需外界援助。歐元區還需要最少2000億歐元以上的資金以度過眼前的難關，未來需要的資金難以衡量。

　　歐元區建立了歐元穩定機制，當某一歐元區成員國陷入債務危機時，將可向歐洲穩定機制提出救助請求，滿足財政瘦身計劃和推行經濟改革的國家將得到援助。但這並不容易實現，德國國內反對聲浪從未停止，作為歐元區的第一大經濟體，作為最受益於統一貨幣的國家，同時作為歐元區內經濟復蘇最強勁的國家，德國理所當然地成為主要出資國，除承擔1680億歐元的擔保費用之外還需支付220億歐元的現金。更棘手的是，被援助國國內也是一片抗議之聲，財政緊縮計劃使國內市場緊縮，3月23日，葡萄牙總理蘇格拉底因為減赤計劃未能通過議會批准而黯然辭職。

　　雖然5月16日期，在歐盟財長會議上歐元區金融領導人一致批准了對葡萄牙的780億歐元的救援方案，同時歐盟(EU)、國際貨幣基金組織(IMF)和歐洲央行(ECB)的官員們正在希臘重新評估1100億歐元的救助計劃。但缺乏了卡恩的支持，缺乏了大規模的較低利率融資，缺乏了歐盟國家之間的黏合劑，歐債危機的解決成本更高。一些做空基金已經看到了希臘等國退出歐元區的前景，正如當時看到了英國退出歐元區，千載難逢的做空機會已經到來。

　　目前只有三個辦法度過歐債難關。一是説服IMF繼續支持歐洲，二是德國等國願意出更多的援助金，三是歐洲央行實行量化寬鬆貨幣政策，以通脹的方式緩解危機。

　　雄心勃勃欲與美元一較高下，以石油交易推行歐元的時代，一去不復返了。

　　卡恩身陷漩渦，誰是下任總裁的猜測甚囂塵上。

　　自從世界銀行與IMF成立之後，美國人執掌世界銀行，歐洲人執掌IMF，美國在IMF擁有末票否決權的格局未曾改變。《華爾街日報》分析，歐洲人不願意主動讓出國際貨幣基金組織總裁一職，除非美國人同樣讓出世界銀行行長一職。但暗流涌動，顯示IMF的內部洗牌勢在必行。

　　在卡恩出事數小時後，IMF宣佈，根據IMF慣例，總裁卡恩不在華盛頓期間，IMF第一副總裁約翰-列普斯基(John Lipsky)將出任執行總裁，此前列普斯基一直負責統籌希臘救援計劃。列普斯基長期在IMF任職，第一次從1974年到1984年，此間幫助IMF處理了拉丁美洲債務危機，第二次是2006年從摩根大通(JPM)副董事長任上，再次加入國際貨幣基金組織。雖然列普斯基在IMF任職期長，但其摩根大通的背景令人矚止，而列普斯基已經宣佈，他任期將於8月底屆滿，此後他同意繼續擔任IMF特別顧問，直到定於11月份召開的20國集團峰會結束為止。

　　IMF的改革已經在進行之中。

　　去年10月23日，G20決定增加新興國家在國際貨幣基金組織(IMF)中的份額，提高新興市場和發展中國家在國際貸款機構中6%的比重。其中，印度由原第11位上升至第8位，比重由2.44%升至2.75%，中國從第6位躍升至第3位。歐洲將放棄IMF董事會中的2個席位，將6%的投票權轉讓給發展中國家，如印度、巴西，並保證這些國家的在IMF中的份額與它們為全球經濟所作出的貢獻相對等。卡恩是改革的積極推動者，他曾表示，“從2008年開始啟動、並逐步推進的一系列改革，加上更早的一些行動，將使新興市場和發展中國家的整體份額比重增加5個百分點以上”。

　　不過這些漸進式的改革沒有動搖IMF的根基，美國依然擁有可怕的一票否決權，而歐洲人依然是IMF的命定總裁，如果總裁換由新興經濟體人選，將是一個重大的象徵性事件，這意味著歐洲既不掌握總裁，也不掌握一票否決權。

　　就算卡恩落馬，總裁繼任者十之八九將是歐洲人，歐洲絕不會輕易做出最後的讓步。從本質上來説，只要美國繼續掌握一票否決權，總裁將是個象徵人物。但歐洲的象徵人物將掌握更多的抗衡力量，就如同此次卡恩對於歐債的強力救援。

　　今年4月份，24國集團的官員再次呼籲在選擇世界銀行和IMF領導人時要秉承“公開、透明、基於美德的程序”，而“不要考慮國籍”。從新興經濟體當中任命新總裁候選人，被認為是全面改革IMF治理結構的一個標誌。　前阿根廷央行總裁雷德拉多表示，很明顯，IMF總裁這次的“東窗事發”，可能導致的一個結果就是，外部對於公開遴選IMF總裁、任人唯賢的呼聲將驟增。

　　不要指望目前國際金融統治權發生巨大的變革，真正的變革將在全球經濟格局徹底改變之後，發生在新興經濟體的市場經受過數次嚴酷的考驗而能屹立不倒之後。