“5.19”十二週年 科技股戰機探秘

　　科技部十大部署給勁“十二五”科技發展

　　由科技部等7部門共同主辦的第十四屆“中國北京國際科技産業博覽會”昨日在京舉行主題報告會。科技部部長萬鋼在會上概述了我國“十二五”科技發展的十大重點部署，強調將積極培育和發展戰略性新興産業。他還表示，十二五期間，要推動科技與金融結合，把社會投資的熱點和資本市場的重點引導到對新技術應用和産業化上。

　　萬鋼表示，“十一五”科技創新取得重大進展，有利於成果轉化的良好環境正在形成，科技與金融結合更加緊密：2009年啟動的創業板，90%以上上市企業是高新技術企業；科技保險風險保額達3874億元。2010年56個國家高新區總收入超過10萬億元，工業增加值佔比10.1%。

　　萬鋼強調，“十二五”時期，我國創新型國家建設將進入攻堅階段。為此，科技部明確了我國“十二五”科技發展的十大重點部署。一是加快組織實施科技重大專項。把實施科技重大專項作為推進自主創新的重要任務，培育戰略性新興産業的重要抓手；著眼于搶佔科技和産業發展新的制高點，在清潔能源、深海探測、深地勘探等方面，選擇有望實現突破的重大任務，調整充實科技重大專項。

　　二是積極培育和發展戰略性新興産業。重點發展節能環保、新能源、新一代信息技術、生物、高端裝備製造、新材料、新能源汽車等戰略性新興産業，加快形成一批重大戰略産品、技術系統和産業體系；發揮國家科技重大專項的核心引領作用，國家科技計劃的基礎支撐作用和國家高新技術開發區的輻射帶動作用。

　　三是運用高新技術加快提升傳統産業。加強新材料、新能源等高新技術成果轉化和推廣應用，促進傳統産業升級和重點産業振興。全面推進節能減排科技行動。

　　四是大力提升科技改善民生的能力。切實加快農業科技創新，促進城鄉統籌發展；繼續實施糧食豐産科技工程；加強水環境綜合治理、生態保護治理、環境污染源控制等技術研發。

　　五是前瞻部署基礎科學和前沿技術研究。六是加強科技人才隊伍建設。七是加大科技投入，改進投入結構。確保財政科技投入的穩定增長，同時有效調動地方和企業加大投入，研發經費與國內生産總值的比例在2015年達到2.2%；進一步優化科技投入的結構，進一步加大對基礎研究和社會公益研究的投入；鼓勵企業增加研發投入，引導全社會加大對科技的投入；推進科技與金融的結合，把社會投資的熱點和資本市場的重點引導到對新技術應用和産業化上。八是深化科技管理體制改革。

　　九是進一步加大成果轉化力度。加快實施國家技術創新工程，推進創新型企業建設，構建産業技術創新戰略聯盟，加強試點示範；加快推進國家科技計劃管理改革，促進科技成果的應用。

　　十是擴大和深化科技對外合作。繼續鼓勵跨國公司在我國設立研發中心，支持我國科研機構和企業走出去。（證券時報 鄭曉波）

　　紅五月的科技股情節

　　被譽為中國版Facebook的人人網在美國上市，當天開盤市值就達到80億美元；而中國最大的中立IDC世紀互聯在美國上市，開盤價超過每股17美元。這兩家中國網絡科技公司登陸美國資本市場帶來了怎樣的衝擊？作為全球第一家社交網站人人網的市值，在瞬間就超過新浪、網易這些老大哥，僅次於百度；而作為國內最大的民營IDC服務商，世紀互聯收入佔到了全行業的二十分之一，然而其過去3年中卻一直處於虧損狀態。

　　從人人到世紀互聯，從奇虎到網秦，從優酷到噹噹，中國網絡科技概念股可以説是橫掃海外資本市場。而在人人網之後，還會有世紀佳緣、鳳凰新媒體、土豆網、淘米網、迅雷等中國互聯網企業前赴後繼地赴美上市。而已經在海外上市的中國概念股，也是春風得意馬蹄輕。內地最大的搜索引擎百度股價一年以來累計上漲53%，最近達到152.37美元的歷史高點；靠微博火熱的新浪股價一年以來累計上漲96%，4月20日站上142.83美元的歷史高點；就連搜狐一年以來累計都上漲了63%，最近同樣站上了歷史高點。

　　中國概念股火熱海外市場，一個最大的特點，就是被國人經常詬病的——估值過高。視頻網站優酷自去年12月上市以來，市盈率已經高達100倍以上；與騰訊打得口水連天的奇虎360目前市盈率已接近60倍；提供網絡加速服務的藍汛和中立IDC世紀互聯甚至一直是虧損的，在A股市場，它們連上市的資格都沒有；人人網就更誇張了，不僅一上市總市值就超越新浪、網易，其估值甚至是其模倣對象Facebook的一倍。於是，我們就有疑問了，為什麼海外市場總是給予中國網絡科技股如此不可思議的高估值？有海外投行認為，最為關鍵的是中國網民數量在總人口中所佔比例相對較低，人均上網時長仍然很短，有很大的提升空間，而這正是海外投資者最希望看到的。

　　中國概念股在海外市場的火熱，會不會傳遞到國內呢？實際上，A股其實並不乏對科技股炒作的熱情，遙想12年前的“519”，A股市場對科技股的追捧，不比現在的美國股市差。但遺憾的是，這種炒作由於缺乏基本面支撐，所以沒有催生“新浪”，更沒有留下“百度”。當年的明星股，現在除了同方股份“廉頗老矣”以外，海虹、億安等都已淡出人們的視線。但在12年以後，在我們輸送了無數多的優秀科技公司到海外資本市場磨礪，在國內多層次資本市場日漸成熟，在中國經濟發展方式轉型迫在眉睫的時候，對科技股重新充當行情領頭羊的召喚理由就比較充分了。

　　實際上，政策面一直在為産業結構調整造勢。國家發改委公佈的新《産業結構調整指導目錄》顯示，新能源、高技術、循環發展成為鼓勵類新增門類所共有的關鍵詞，鼓勵類新增了新能源、城市軌道交通裝備、綜合交通運輸、公共安全與應急産品等14個門類，幾乎所有製造業門類中均增加了清潔生産工藝、節能減排、循環利用等內容。工信部有關負責人也在最近透露説，“新一代信息技術産業發展十二五規劃”目前已經完稿，準備上報國務院，該規劃將重點發展新一代移動通信、下一代互聯網、三網融合、物聯網、雲計算、集成電路、新型顯示、高端軟體、高端服務器和信息服務。僅物聯網一項，未來5年的年均複合增長率就將超過30%。

　　在國家層面的宏偉藍圖中，到2015年，戰略性新興産業增加值約為4.3萬億元，佔工業增加值的20%左右，佔國內生産總值比重達到8%左右；到2020年，戰略性新興産業增加值約為11.4萬億元，佔工業增加值的40%左右，佔國內生産總值比重將上升到15%左右，而2010年戰略性新興産業增加值佔國內生産總值比重僅僅4%。為達到這個目標，戰略性新興産業在2011-2015年間要實現24.1%的年均增長速度，2016-2020年要實現21.3%的年增長速度。作為國民經濟支柱産業的新一代信息技術、節能環保、生物、高端裝備製造産業還將快於此增長速度。

　　政策春風拂面，不由得讓人再度煥發對“科技紅五月”的憧憬。12年，一個甲子，一個輪迴，一切皆有可能！（金融投資報 劉柯）

　　三大運營商加速佈局WLAN 佈局設備商和測試商時機到來

　　3G不給力 WLAN當救兵

　　5月17日是世界電信日，圍繞著以“信息通信技術讓農村生活更美好”為主題的相關活動陸續在全國各地展開，農村和城市都在呼喚移動互聯網的到來。而現在業界討論的一個最廣泛的問題卻是：在3G越來越不能擔當移動互聯網的技術重任時，WLAN成為了三大運營商和一些中小公司新的搶籌市場。

　　湘財證券周明巍告訴記者：“從電信日活動上北京郵電大學闞凱力的言論以及三大運營商搶佔WIFI市場的行為來看，WLAN在未來很有可能與3G、4G一起成為移動互聯網的核心技術，甚至市場佔有率很可能超越後者。所以，對投資者而言，佈局WIFI有關的設備商和測試商的時機也到了。”

　　三大運營商加速佈局WLAN

　　隨著3G智慧終端與運營商業務的快速發展，移動數據流量呈現爆髮式增長， 給3G網絡帶來了前所未有的壓力。在WiFi模塊逐漸成為智慧手機標配的情況下，WLAN將成為3G數據分流、保障客戶體驗的重要且必要的手段。

　　北京郵電大學闞凱力日前公開表示，繼續對3G和4G持否定的態度，唯一可能支持移動互聯網的普及和大規模應用的只有WLAN。他認為，從帶寬來説，WLAN至少是54M的帶寬，但是3G只是按照K來計算帶寬，4G也只有幾M。這是完全沒法與WIFI相提並論的。從價格來説，WIFI很便宜，3G、4G的資費與它是沒有可比性的，並且WIFI的普及也可以促進電信運營商運營模式的終結。

　　事實上，2011年三大運營商3G大戰的背後，其關於(無線局域網絡)的暗中較勁也越來越明顯。

　　據悉，中國移動董事長王建宙在本月初提出，計劃在三年內將全國範圍內的WIFI熱點數量增加至100萬個。而廣東聯通將原定於3月31日截止的WiFi友好體驗活動延長至8月31日，所有聯通後付費用戶使用聯通WLAN熱點不限時長、不限流量。聯通希望通過3G+WIFI形成連續的全方位覆蓋。在持續投入WCDMA 3G網絡的同時，會選無線數據業務需求集中的熱點公共區域大力部署WLAN網絡，為3G+WIFI雙模手機及筆記本用戶提供可選的且價格實惠的WiFi熱點接入服務。廣東電信也宣佈天翼手機用戶可享受每月30小時的國內WIFI上網時長，移動和聯通的用戶也可以享受電信提供的120分鐘的免費WIFI。

　　據不完全統計，目前中國移動全國的WIFI熱點已經達到12萬個，中國聯通有3萬至5萬個，中國電信的WiFi熱點數去年底已經超過了10萬個。

　　業內人士指出，與傳統基站設備相比，運營商在WIFI上的開支相當小，因此很樂於推動WIFI熱點部署以分流現網，尤其是3G網絡數據業務的壓力。

　　設備商和測試商機會凸顯

　　周明巍説：“事實上，除了三大運營商會在WIFI中獲取很大發展空間外，對一些設備商和測試商來説，其機遇更是難得。相比中興、華為這類通信設備巨頭來説，一些中小公司有望在此獲得更大的盈利機會。而這些中小公司，A股中還不少。”

　　平安證券在研究報告中指出，WLAN投資是電信運營商支出的結極性驚喜，預計WLAN建設將帶動250-300億的電信設備新市場。WLAN投資大致可以分為兩部分，發射和接收信號的WIFI設備(即AP，可理解為無線路由器)，以及後續的熱點部署和運維服務。提請投資者重點關注三元達、傑賽科技、盛路通信、三維通信、中興通訊、大唐電信等上市公司，這些公司將不同程度受益於WLAN建設帶來的投資機會。

　　長城證券研究員金煒指出，WLAN投資中，以WIFI設備投資最大，在整個WIFI資本開支中的佔比超過60%。目前平均每個無線熱點配備約10個AP(2009年8月中移動集採1萬個熱點共招標13.9萬個AP)，目前AP平均單價在1000元左右。假設2011-2013年，中國電信、中國聯通合計建設規模是中國移動的60%。那麼，2011、2012、2013年，三家運營商將合計採購AP為160/480/640萬個，對應AP設備市場規模16/48/64億元。設備配套施工服務的市場規模至少是設備市場規模的50%。

　　據悉，三元達WLAN業務成長較快，本月初網上業績説明會，公司董事長黃國英也稱公司將加大對WLAN領域的投入，努力提高市場份額。國金證券也表示，三元達最有可能受益，盈利彈性較高，目前估值水平不高。

　　除此之外，三維通信作為老牌無線網絡優化公司也有部分業務涉入，但主要集中在服務上。傑賽科技WLAN業務覆蓋較完整産業鏈，包括WIFI網點規劃方案、WIFI設備和WIFI服務;三個IPO募投項目中也有一個是針對WIFI領域的擴産，預計將在今年內達産;盛路通信在該領域産品為WIFI天線，受益於運營商WIFI建設力度超預期，預計今年公司WIFI天線産品銷量將出現快速增長。

　　國信證券還認為，除了AP(無線路由器)設備及服務提供商是WIFI的投資首選外，測試軟體及服務提供商則是投資次選。隨著建設大規模鋪開，WLAN存在較嚴重的射頻干擾問題，網絡測試，維護和監測需求將同步提升。估計測試優化佔整體投資規模的2-3%，2011-2013年市場規模2/3/4億元。其中，世紀鼎利作為網絡測試的龍頭企業，技術和份額領先，有望從中受益;其它相關上市公司包括星網銳捷、華星創業。

　　記者聯絡到華星創業證券代表張艷，她告訴記者，“公司在4月份成立了WLAN事業部，這將成為公司業績彈性的主要部分。隨著WIFI的大力推進，公司確實在測試優化系統，這塊有較大的提升空間。”（金融投資報 饒媛媛）

　　中投入股中芯國際 引爆芯片股投資熱

　　受中國投資有限公司(簡稱“中投”)入股的消息刺激，香港上市的中芯國際(00981)股價在短短不到一個月的時間裏逆市大漲超過50%。很多投資者也對該股及芯片、集成電路行業的投資機會表現出濃厚興趣。事有湊巧，本報記者日前偶然重逢兩年前曾成功否決華潤微電子(00597)私有化方案，並取得良好投資業績的專業投資人趙彬。基於其對集成電路行業的深刻研究及對資本市場發展方向的了解，他獨到的判斷或能為您的投資思路帶來助益。

　　芯片産業或引領科技股新風尚

　　對金融投資市場來説，似乎確實是“一切皆有可能”。素來回避科技股的“股神”巴菲特不久前公開看好科技股；4月19日，中投公司與中芯國際達成協定，向後者投資2.5億美元，並成為其第二大股東。

　　就從當天開始，中芯國際的股價開始一騎絕塵，在短短不到一個月的時間，從0.61港幣/股一度升至0.94港幣/股，升幅近54%。與此相應，華潤微電子等芯片股股價近期也有聯動表現。

　　港股芯片投資熱的背後，究竟有何基本面動因，對A股相關科技類股票的投資又有何啟發意義？本報記者日前獨家專訪了兩年前成功“狙擊”華潤微電子私有化方案的專業投資者趙彬(當時的報道詳見：2009年4月1日《華潤私有化狙擊手：必須提高收購價》)，與其就集成電路行業的最新發展及投資動向、A股市場可能蘊含的相關投資機會進行了深入探討。

　　總體而言，趙彬認為中投入股中芯國際是一個具有重要戰略意義的事件，對包括A股在內的科技股板塊，可能具有中長期的引導效果。

　　産業升級初露曙光

　　公開資料顯示，我國每年用於進口集成電路(芯片)相關産品的金額甚至超過石油，芯片已經成為中國最緊缺的商品。從製造業升級的角度看，芯片製造能力的提升及其配套的産業升級已經非常迫切。

　　據介紹，一直以來，國內集成電路企業大多從事明顯落後於國際先進水平的低端製造活動，缺乏核心競爭力。但以中芯國際為代表的企業已經改變這種格局，其多年前開展的12寸線投資已經步入回報期，並在世界芯片産業格局中佔有舉足輕重的地位。隨著現金流的好轉，其後續擴張已經越來越輕裝上陣。另外，近期的中美對話傳遞出明確信號，美中之間的高科技技術壁壘未來會逐步打開，這有利於中國集成電路産業的全面升級。

　　中投入股中芯國際意義深遠

　　根據不久前發佈的投資協議，中投公司將投資中芯國際2.5億美元，並以每股5.39港元的價格獲得360,589,053股可轉換優先股。新股發行及轉換後，中投公司將擁有中芯國際已發行約11.6%的股權。該協議還同意，中投公司可以在相同條件下增加0.5億美元認股權證，並可在中芯國際董事會提名一位董事。從股權結構看，大唐電信目前持有中芯國際19.08%的股份，為第一大股東，臺積電持股比例6.543%。中投此番入股，一舉超越臺積電，成為僅次於大唐電信的二股東。

　　趙彬認為，中投入股中芯國際意義深遠。首先表明了國策層面的支持。今年2月10日，國務院發佈了《進一步鼓勵軟體産業和集成電路産業的若干政策》(又稱“新18號文”)，從稅收、投融資、研發、進出口、人才等七個方面對軟體和集成電路産業進行了優先扶持。“新18號文”特別強調，積極支持符合條件的集成電路企業採取發行股票、債券等多種方式籌集資金，拓寬直接融資渠道。

　　在他看來，中投此次重金入股中芯國際就是上述國策的具體落實：“很顯然，芯片産業的重要性在國家層面已經獲得認同，關鍵性的一步已經邁出，後續政策推動值得期待”。

　　相關公司未來或登陸國際板

　　今年3月中旬，中芯國際新管理團隊首次公開面對媒體，宣佈未來五年的發展規劃。與此同時，中芯國際董事長江上舟表示，未來5年發展的資金需求量在120億美元左右，中芯需要尋求新的戰略投資。僅僅時隔一個月，中芯國際即拿到了來自中投的新投資。

　　在趙彬看來，作為政策導向的具體落實，中芯國際、華潤微電子等具有紅籌、央企背景的公司未來必將登陸上海證券交易所國際板，成為內地投資者能夠直接參與的投資標的。

　　A股或現相關機會

　　2009年3月底，趙彬曾對本報記者表示：“工業的血液是石油，工業的心臟是芯片。我對半導體行業，特別是芯片行業非常有信心，我相信現在是行業的谷底，具有爆發力的復蘇正在來臨。”兩年過去了，趙彬的分析也得到了充分應驗。私有化被否，得以保留上市地位的華潤微電子，最終為那些堅定的長期投資人帶來了遠高於華潤的私有化開價價位近100%的收益(從私有化被否初期的階段性低位算起，更一度升近300%)。他當時便看好中芯國際，現今的行情也在印證其判斷。

　　那麼，除港股以外，A股市場是否也有相應的長期投資機會呢？據趙彬分析，從産業鏈看，處於芯片産業上中下游的分別是芯片設計、晶圓代工、封裝測試。A股企業在芯片設計及封裝測試領域具有一定的競爭優勢，而在晶圓代工領域，內資企業當中的龍頭公司還是在港股。目前他認為相對較有競爭力並值得長期跟蹤的芯片設計公司有A股的士蘭微(600460)，封裝測試領域則可多關注長電科技(600584)。晶圓代工領域，中芯國際是國內數字芯片的老大，國內最有競爭力的模擬芯片廠商則是華潤微電子。

　　對話專業投資人趙彬

　　你覺得政策對芯片産業有多大的推動效果？

　　趙：從國際芯片業的發展歷史看，無論是韓國三星、臺積電還是英特爾，在企業壯大之初都曾受到政策的大力扶持。在一個技術、資金密集的高科技行業，沒有政策的推動和鼓勵是不可想象的。從産業格局的角度看，在芯片製造這樣一個資本密集型的行業，中國未來有望形成世界級的大公司。

　　中投入股中芯標誌著芯片行業在政策層面的支持邁出了跨越性的一步，這只是中國芯片産業近來來在資本市場上獲得重大支持的首個案例，相信今後還會有更多後續支持。

　　投資芯片類股還有哪些注意事項？

　　趙：對於芯片設計類公司，一旦其設計對路，充分迎合市場需求就會很好。但如果其設計標準遭到替代，乃至被淘汰則會很艱難。A股上市的國民技術(300077)正在經歷這種陣痛。

　　對於晶圓製造企業來説，資金密集投入是行業的一個主要特性，因此，在相關公司資本開支高峰過後大約7年左右，折舊壓力會大為減小，現金流會大為改觀，屆時可能孕育很好的投資機會。

　　從産能擴張的層面看，金融海嘯以後，芯片設計類企業新秀仍然層出不窮，但在晶圓代工製造領域，基本上沒有新的“玩家”進入，倒閉的企業反而不少。這就是産業格局的改變，與國際巨頭相比，中國的大型龍頭企業現今反而具有了資金優勢。

　　你覺得中芯國際今後可能發展到多大的市值？自從華潤微電子私有化方案被否決以來，你們是否進行了減倉？

　　趙：著眼于未來，我覺得中芯國際2000-3000億港幣並不是一個難以企及的位置。對於華潤微電子而言，自私有化被否決以來，我們持有的股票數量未曾減少，並且繼續堅定看好其長遠發展前景。具體而言，公司在綠色照明、汽車電子領域的後續規劃和拓展，以及其與中科院微電子所合建的IGBT生産線在國內率先生産出流片，這些都是我們關注的重點。（投資快報 高超）