三年期央票重啟或降低存準上調頻率

　　新華網上海５月１２日電（記者 楊溢仁）１２日，央行在公開市場中再次加大了資金回籠力度。５月份公開市場到期資金依舊維持在５０００億元以上的高位，伴隨４月份ＣＰＩ和固定資産投資同比增速高於市場預期，以及輸入型通脹的影響，流動性收緊短期內難以逆轉。

　　央行１２日以２．９１５８％和２．８８％的中標利率發行了５００億元３月期央票和１００億元９１天期正回購，並且在暫停半年之後，重啟了三年期央票，其發行規模較２０１０年１１月２５日的最後一次發行大幅增加，達到４００億元，中標利率為３．８０％。至此，本週央行在公開市場操作中成功凈回籠資金１２０億元。

　　就歷史數據來看，４月份央行公開市場操作凈投放約３０００億元，但存款準備金率上調０．５個百分點後，基本對衝了到期的流動性，而５－６月份仍有近萬億元央票和回購到期，流動性管理壓力仍然較大。

　　業界普遍認為，本週央行重啟三年期央票，並且發行量具備一定規模，這或許是作為準備金率工具的輔助，可以在一定程度上降低頻繁上調存款準備金率的可能性。

　　對此，多數券商分析師表示贊同。因為站在央行的立場，提高法定準備金比率雖然比發行三年期央票更能節省回籠成本，可後者的好處在於能夠更有針對性地回籠大型的流動性，對中小銀行流動性的衝擊也弱于法定比率。

　　中金公司此前亦撰文指出，兩者都具有深度鎖定流動性的效果，但三年期央票主要回籠的是一級交易商的流動性，對中小銀行流動性的影響是間接的。

　　不僅如此，由於三年期央票的流動性較好，其發行利率顯然參考了當前三年期金融債的利率水平，符合市場３．７５％－３．８５％的普遍預測。有專家認為，這次三年期央票的發行利率高於一年期央票利率，將直接加大市場對一年期央票利率再次上調的預期。