倍新諮詢：備戰新興産業 靜待利空出臺

倍新諮詢

　　在4月份宏觀經濟數據公佈後，央行發行了擱淺5個多月的三年期央票，且規模達到400億元，部分分析人士認為短期央行不會再度出臺緊縮政策，故大盤受美國股市大跌而低開也能一度翻紅。不過從4月份的存貸款狀況看，形勢依然不樂觀。按照信貸投放節奏，4月份貸款規模超過了央行預定的7.5萬億比例，而存款在負利率推動下，居民存款卻減少了4678億元，再加上外匯佔款新增2863.09億元，基礎貨幣流向市場規模仍然很大，對將控制通脹的管理層而言，後市繼續採取緊縮政策或不可避免。

　　貨幣政策從緊，企業經營冷暖各不相同，一季報就是最好的證明。從行業看，銀行業憑藉創新業務和利息差，整個上市銀行業績平均增長了31.3%，給金融股帶來較大支撐力度。然銀行股幾乎都是大象級股票，在貨幣政策從緊趨勢下，實在不敢想象其有多大作為，君莫忘記去年10月份的凜冽走勢，當時沒有幾人不認為是國家隊入場，最終還不是迅速倒下了麼？所以我們認為在通脹形勢嚴峻的當前，央行不採取有效的緊縮政策，等到發達國家都全面從緊後，負利率形勢將更加嚴峻，進而存款搬家浪潮與流動性推升通脹將進入惡性循環，後果將非常糟糕。

　　通過分析，貨幣政策緊縮預期明確，經濟增速下滑也是必然，關鍵看貨幣政策緊縮的力度，以及貨幣政策緊縮時財政政策提振經濟的效果。根據管理層三番五次強調通脹放在首位，並且強調避免經濟大幅波動的觀點，我們認為在貨幣政策緊縮後，部分行業扶持力度將增大，特別是戰略性新興産業。因此，我們認為在央行沒有採取動作前繼續觀望，政策出臺後關注大幅下跌新興産業，乃至於嚴重破發的新興産業次新股。