當前股市難以承受資本利得稅

　　近日，B股市場遭遇斷崖式跳水，起因是市場傳言B股或率先開徵資本利得稅。可就當前國內股市來説，資本利得稅是難以承受之重。

　　資本利得稅對資本利得徵稅，即對低買高賣資産所獲的收益徵稅。在國外，有的把資本利得稅納入個人所得稅體系中。資本利得稅被視作調節收入的一種方式，此次市場上冒出傳言，主要與近日一則國稅總局的消息有關。有消息稱，國稅總局將加強個人以評估增值的非貨幣性資産對外投資取得股權的稅源管理，完善徵管鏈條。國稅總局已將資本交易項目列為2011年稅務專項檢查指令性項目。市場由此産生聯想，對股權評估價進行徵稅已帶有資本利得稅的影子，可能為A股徵收資本利得稅做鋪墊。

　　其實，資本利得稅的話題並非第一次出現，此前幾度成為熱議。贊同者認為，資本利得稅的開徵是大勢所趨，但有一個漸進的過程。反對者則強調，國內證券市場需要參與者共同呵護，還不是討論資本利得稅的時候。例如，湘財證券首席經濟學家李康表示，“別説現在是否是引入資本利得稅的時機了，就是討論都不是時候。”

　　透過上述爭論不難發現，當前並非國內股市開徵資本利得稅的好時機。資本利得稅的開徵，看似只向炒股賺錢的一方徵稅，多獲利者多交稅，實際上也會傷及炒股輸錢的一方。資本利得稅的開徵增加了投資成本，比印花稅的調整還要敏感。從國外開徵的情況來看，資本利得稅的稅負高於印花稅，對市場的衝擊遠大於印花稅調整。據稱，印花稅一般按千分之幾計收，而資本利得稅為百分之幾甚至百分之十幾。而且，有專家指出，部分借貸進入股市的資金對資本利得稅十分敏感，很可能聞訊提前出逃。若出現這種資金出逃現象，不是沒有可能成為資本利得稅導致股市走熊的導火索。

　　B股指數近期單周累計下跌達一成，足以説明資本利得稅傳言的利空衝擊力。從境外開徵資本利得稅的案例來看，開徵後的股市有過暴跌教訓。一旦股市因資本利得稅而陷入熊市泥潭，中小投資者難逃傷害。我國股市投資者結構的特殊性，是中小散戶佔比較高，而且多數散戶處於投資虧損的狀況。股市上素有“一賺二平七虧”之説，散戶投資者是“七虧”的主角。倘若股市“背負”資本利得稅利空，將加劇散戶投資者的虧損。有人認為，資本利得稅可以平衡投資者的盈虧狀況。其實，只要想到資本利得稅開徵對股市的利空傷害，散戶投資者怎麼還會奢望其起到平衡作用？

　　還有人提出，對資本利得稅的開徵，可以通過不搞“一刀切”的方式，來減少對市場的衝擊，並且保護中小投資者利益。按此設想，對資本利得稅進行分檔設計，對散戶適當減免，而把重點針對股市上的暴利獲得者，從而達到調節收入差距的目的。可問題在於，中小投資者更多時候屬於“陪太子讀書”，若謀取暴利的機構及莊家由此轉手做空，中小投資者還會有好日子過嗎？從以往的情況來看，持股信心本來就不強的中小投資者很難經受得起重大利空帶來的大震蕩。

　　再説B股市場先開徵資本利得稅的傳言，若推行這樣的試點，A股市場難以阻絕B股下跌風險的傳染。B股在2008年11月以來整體呈反彈趨勢，並在此次調整前創出2008年2月以來的新高。假如資本利得稅的傳聞成真，B股遭遇獲利回吐的壓力很大。B股大跌及A股産生的資本利得稅開徵聯想，將使國內股市整體受重創。

　　資本利得稅是當前國內股市難以承受之重。對3000點都難以穩穩站上，且與外圍股市反彈“脫節”的中國股市來説，只能用反彈基礎還非常脆弱來評價。面對藍籌股整體市盈率很低的A股市場，政策的重點應該是維護市場穩定，以及促進投資者信心恢復。而若過多討論資本利得稅，只會起到打擊市場積極性的負面作用。