葉檀：資本利得稅如箭在弦

　　每經評論員 葉檀(專欄)

　　中國個稅改革兩大重點監管領域顯現，高收入人群與資本利得。

　　4月18日，國家稅務總局發佈 《關於切實加強高收入者個人所得稅徵管的通知》，要求切實加強高收入者個人所得稅的監管，其中多處涉及資本利得，例如從事房地産、礦産資源投資、私募基金、信託投資等活動的高收入人群；做好高收入行業工薪所得徵管，尤其是各類獎金、補貼、股票期權和限制性股票等激勵所得。

　　上述收益都是資本利得，稅務總局已經將未來稅收來源的重點轉向了資本利得，這是目前以及未來中國的暴利之源。以往在稅收視野之外的資本利得，在稅收中的地位越來越重要。

　　證券市場資本利得初期監管重點集中在股權交易市場。3月份，稅務總局將資本交易項目(上市公司和非上市公司的股權項目)作為2011年稅務專項檢查指令性項目，列為全國稅務稽查要點。

　　這是一個好現象，資本利得必須著眼于斬斷利益輸送鏈條、斬斷暴利，著眼于保護普通投資者。

　　89號文就是這樣的一個通知。稅務總局一份名為 《關於個人以股權參與上市公司定向增發徵收個人所得稅問題的批復》(國稅函[2011]89號)的內部回函確定，根據《中華人民共和國個人所得稅法》及其實施條例等規定，南京浦東建設發展有限公司自然人以其所持該公司股權評估增值後，參與蘇寧環球股份有限公司定向增發股票，屬於股權轉讓行為，其所得應按照“財産轉讓所得”項目繳納個人所得稅。由此，蘇寧環球實際控制人張桂平(微博專欄)父子將被徵收高達10億元的所得稅。

　　通過股權參與完成定向增發、向股權持有者輸送利益的鏈條將被卡斷，未來股權回購式定向增發將大幅減少。在借殼上市以及定向增發過程中，利益輸送之大令人目瞪口呆，通過高估定向增發參與者的股權與礦權資産，低估上市公司的資産，向大股東廉價輸送股權，而後通過股權短期交易或者變現，在市場上空手套白狼。而礦産、房地産估值隨心所欲，一年前僅值億元的礦山，一年後就可以估出幾十億。

　　自3年前蘇寧環球定向增發以來，個人以股權參與完成上市公司定向增發的已有數十例，已獲得證監會批准的也不在少數。據媒體統計，2010年以來，有三一重工、東華軟體、濮耐股份等多家上市公司，通過定向增發方式向自然人收購股權。其中，三一重工通過向董事長梁穩根(專欄)等人發行股份購買資産，自然人可能繳納的稅款過億；東華軟體、濮耐股份定向增發中所涉及的自然人需繳納稅款也均超過3000萬元。

　　目前的做法是改變激勵機制，自然人通過股權借殼ST公司或者控股上市公司，可以，但對不起，溢價部分必須納稅，而評估得越高市場給予上市公司給出的估值越多，稅收也就越高。與此同時，證監會有關部門負責人4月18日再次重申《證券法》第47條，上市公司高管及持股5%以上的股東，應嚴格遵守法律規定，不得從事短線交易及其他違法違規行為。這也就意味著，持股在5%以上的股東以及公司高管在半年內來回交易賺取差價的行為，將受到處罰。

　　今後對戰略投資者、財務投資者、風險投資等股權投資有了更加嚴密的稅收監管。在股權轉讓所得方面，稅務總局有關負責人強調，重點做好平價或低價轉讓股權的核定工作，記錄股權轉讓的交易價格和稅費情況；重點監管上市公司上市前的增資擴股、股權轉讓、引入戰略投資者等行為的涉稅事項，防止稅款流失。以往我國的金融機構等大型企業在引進境外戰略投資者時，往往使這些戰略投資者擁有數倍收益風光而歸，相信今後如此厚外薄內的不公平將得到扭轉。

　　對於普通投資者所獲得的紅利目前稅收並不低，但是大股東卻往往通過股息、紅利所得實現了負成本投資。因此，在紅利所得方面，稅務總局有必要“厚小而薄大”，降低普通投資者的稅收門檻，提高大股東的稅收比率，這將使普通投資者追捧分紅率高的企業，給這樣的誠信、負責企業以較高的市場估值。至於通過市場價差買賣獲利，目前還不可能提上議事日程，否則，中國的證券市場將一潰千里。

　　毋庸置疑，大股東能夠通過其他手段避稅，但目前的稅收改革堵住了最大的漏洞。減少實體稅收、增加資本利得稅，在資本利得稅中降低普通投資者的負擔，而堵截暴利之源，是稅收改革的題中應有之義。