宏觀經濟數據週三公佈 4月份CPI料仍破五

　　國家統計局將於5月11日公佈4月份國民經濟運行數據。3月份我國CPI同比上漲5.4%，創出32個月新高。市場普遍預計，這一高位在4月份還將維持，儘管食品價格出現了回落，但各類原材料價格的上漲帶來的輸入性通脹還在持續發酵。不過，從國際形勢和國內調控預期結合而言，通脹並不會進一步惡化。

　　機構預測

　　4月CPI在5.1%-5.5%之間

　　4月份，我國大面積出現蔬菜價格迅速下跌的情況，一時間“菜賤傷農”成為全社會關注的焦點。商務部重點監測的食用農産品（000061）價格連續四週小幅回落，同時，農業部監測的農産品批發價格和國家統計局監測的“50個城市主要食品平均價格變動情況”數據顯示4月份食品價格總體處於回落態勢。

　　在過去近一年由食品價格推動導致的通脹是否因此出現轉機呢？交通銀行（601328）金融研究中心高級宏觀分析師唐建偉認為，雖然食用農産品價格持續小幅回落，但非食品價格上漲仍快，加上4月份翹尾因素仍維持在高位，因此，4月份CPI同比漲幅還將維持在5.2%這一較高水平。其中，預計4月份非食品價格同比漲幅相比上月將進一步擴大至2.5%-3%。

　　中國物流與採購聯合會（CFLP）公佈的4月PMI中，購進價格指數雖出現2.1個百分點的回落，但仍處於66.2%的高位。其中，以石油加工及煉焦業為首的7個行業達到70%以上。

　　目前，綜合多家機構的預測情況來看，4月份CPI維持5字頭之上幾成定局，預測值多位於5.1%-5.5%之間。同時，PPI也仍會在7字頭之上，7.1%-7.3%是機構給出的較為普遍的數值。

　　二季度通脹壓力難降

　　而對於未來幾個月的通脹形勢，機構普遍認為“壓力不減”，且有分析師認為年內峰值會在二季度出現。不過，這並不代表通脹還會進一步惡化。

　　東吳證券發佈研報表示，從結構性因素來看，勞動力成本上升趨勢尚無減弱跡象、房地産調控政策導致CPI中被調高比重的房租明顯上漲、水電等資源類價格上調等因素都將進一步推高新漲價因素。翹尾高企、新漲價動力及難以緩解的輸入性通脹壓力，將使得CPI在二季度達到年內新高，而6月出現峰值概率較大，或達6%左右。

　　申銀萬國首席宏觀分析師李慧勇也認為，二季度CPI將維持在5%的高位。而推動因素將呈現食品價格邊際弱化，非食品價格邊際增強的態勢。他表示，充足的糧食供給和已經緩解的旱情為物價穩定帶來了有利條件，現在通脹已被提高到了前所未有的高度，因此，通脹失控的風險不大，這一信心將來自於貨幣調控趨於正常化。

　　仍有大量資金進入房地産

　　國務院發展研究中心宏觀經濟研究部研究員張立群表示，目前通脹預期是由多種因素推動的，包括貨幣超發、輸入型通脹壓力、成本推動等，特別是在房地産市場，現在仍有大量資金在房地産市場活動，所以未來通脹預期並沒有消失，壓力還是非常大的。所以，目前政策目標之一就是要把通脹預期管理好。

　　張立群指出，從貨幣政策來看，在解決資金流動性過剩、控制貨幣供給量增速、控制貸款增量上還需要繼續做好工作。另外，房地産調控絕不能放鬆，特別是制度性建設要進一步加大力度，比如擴大房産稅試點等。

　　央行日前在《2011年第一季度中國貨幣政策執行報告》中表示，下一階段，貨幣政策仍將保持必要的調控力度，以管理物價和通脹預期，存準率和利率手段將會適時運用。目前，市場預計二季度央行將再上調準備金率和利率至少各一次。

　　部分機構 4 月 CPI、PPI 預測值

　　機構 CPI PPI

　　高盛高華 5.1% 7.1%

　　興業銀行（601166）5.1% 7.2%

　　交通銀行 5.2% 7.1%

　　中金公司 5.4% 7.0%

　　申銀萬國 5.2% 7.3%

　　東吳證券 5.3% —

　　建銀國際 5.2% 6.9%

　　中信證券（600030）5.0% 7.3%