熱點數據下周公佈 宏觀經濟面臨雙重挑戰

　　4月份主要經濟數據將於下周公佈，其中最引人關注的莫過於消費者價格指數(CPI)。目前市場普遍預期4月份CPI仍會維持在5%左右的高位，通脹壓力仍然較大。同時，種種跡象顯示，經濟增速有下滑的苗頭。不少人士擔心，未來宏觀經濟可能面臨通脹居高不下而經濟增速趨緩的雙重壓力。

　　對此，專家表示，經濟增速下滑的風險需警惕，一旦經濟增速突然下滑，其危害性可能比通脹的影響更大。在管理通脹預期的同時，也要防止經濟增速出現快速下滑。

　　通脹預期仍強烈

　　儘管近期蔬菜價格已經明顯回落，但市場普遍預期，4月份CPI並不會明顯回落。

　　社科院經濟研究所研究員袁鋼明在接受本報記者採訪時指出，3月份以來，價格上漲的結構發生了變化，蔬菜價格已經明顯回落，服務業價格、房價等非食品價格漲幅則比較大。此外，還有勞動力成本上漲等因素影響，預計4月份CPI仍會維持在5%左右的高位。

　　國務院發展研究中心宏觀經濟研究部研究員張立群表示，目前CPI最主要還是受翹尾因素影響。今年第一季度CPI同比漲幅是5%，翹尾因素佔到3.3個百分點，新漲價因素只有1.7個百分點。

　　但張立群也指出，與去年同期相比，新漲價因素是減少了，去年一季度新漲價因素有2.1個百分點。預計4月份新漲價因素會進一步減少。因此，“下半年翹尾因素會減少，而新漲價因素中，食品、住房等價格上漲都會被控制住，預計未來通脹壓力會趨緩。”

　　實際上，從商品供求關係來看，現在價格上漲的壓力並不是非常大。專家表示，通脹最主要的還是通脹預期。

　　張立群對記者説，“目前通脹預期是由多種因素推動的，包括貨幣超發、輸入型通脹壓力、成本推動等，特別是在房地産市場，現在仍有大量資金在房地産市場活動，所以未來通脹預期並沒有消失，壓力還是非常大的。”

　　所以，目前政策目標之一就是要把通脹預期管理好。張立群指出，從貨幣政策來看，在解決資金流動性過剩、控制貨幣供給量增速、控制貸款增量上還需要繼續做好工作。另外，房地産調控絕不能放鬆，特別是制度性建設要進一步加大力度，比如擴大房産稅試點等。

　　經濟增速下滑苗頭顯現

　　種種跡象顯示，目前經濟增速已出現下滑苗頭。數據顯示，4月份中國製造業採購經理指數(PMI)為52.9%，較上月回落0.5個百分點，4月PMI反季節下降表明製造業增速明顯放緩，政策收縮對實體經濟的影響逐漸顯現。而此前國家統計局公佈，1-3 月份全國規模以上工業企業利潤同比增長32%，環比增幅也有所回落。

　　對此，張立群表示，對於經濟增速下滑有些擔憂。從需求來看，一季度消費增速是下降的，從外貿來看，一季度是逆差，而從出口來看，預計第二季度出口增長率可能比第一季度的26.5%還要低一些。而從投資來看，現在最大的不確定因素就是房地産投資，在樓市調控的背景下，商品房的投資增速在下降，而保障房的投資增速能否彌補上還存在不確定性。

　　“所以，目前來看，拉動經濟增長的‘三駕馬車’投資、消費、出口未來都有增速放緩的趨勢。” 張立群説。

　　尤其需要注意的是，高通脹正在加劇高庫存。國家發改委此前公佈數據顯示，3月末，全國工業企業産成品庫存同比上升23.2%，增幅比上月末提高1.1個百分點。而庫存積壓現象在4月也並未好轉，4月PMI顯示，當月原材料庫存指數達52%，僅次於2010年1月的高位。

　　相關數據還顯示，截至3月底，滬深兩市上市公司賬面存貨金額已經高達3.53萬億元，超過2008年金融危機前的水平，並創出歷史新高。存貨規模的增長對資金佔用較大，無疑將拖累公司的經營性現金流，因此，不少企業的盈利預期被下調。

　　張立群稱，現在通脹預期推動庫存增加比較快，特別是在商業、物流，以及銅等貴金屬領域。庫存增加會給企業生産傳遞一種不準確的信號，企業拿到的訂單還在增加，開工率比較高，但是一旦未來三大需求放緩效果顯現之後，庫存調整將難以避免，這肯定會對生産帶來很大影響，最終則表現為經濟增速減緩。

　　袁鋼明強調，要警惕經濟增速下滑的風險，“一旦經濟增速出現快速下滑，其危害性可能比通脹的影響更大”。

　　控通脹與穩增長要適當平衡

　　儘管經濟增速面臨下滑風險，不少分析人士表示，目前經濟增速的短暫回落，是“調結構、轉方式”的必要代價，總體上經濟形勢仍是可控的。

　　張立群表示，全年經濟增長達到9%左右問題不大。“如果增速下降比較明顯，而整個通脹預期管理又收到一定成效的話，政策可以在控通脹和穩增長之間根據形勢的發展適當平衡。”

　　社科院經濟研究所研究員袁鋼明指出，國家在管理通脹預期的同時，也在防止經濟增速突然下滑。“儘管去年通脹形勢很嚴峻，但可以看到，貨幣增長速度仍很高，到去年年底為19.7%，目前是17.6%，遠高於2008年金融危機時的14%。央行也曾表示要‘保持充裕的融資量’，這實際上也是指要保持經濟增速。” 他預計，今年經濟全年增速會略低於9.5%。

　　稍早，國務院總理溫家寶就指出，要保持宏觀經濟政策的連續性、穩定性，提高針對性、靈活性、有效性，防止物價過快上漲和經濟出現大的波動。

　　因此，分析人士指出，在不改變緊縮基調的情況下，政府會針對性地採取一些靈活措施，加速産業整合升級，刺激居民消費，拓寬企業直接融資渠道，防止經濟滯脹。（記者 梁敏）