雨潤高毛利率調查：肉製品價並未超其它企業

　　傅勉 羅茜 查多

　　雨潤食品（01068.HK）和雙匯發展（000895.SZ）、金鑼集團並稱為中國肉製品行業的三大巨頭，一位私募基金人士曾經問三巨頭中的一位高管：“為什麼你們的産品做不到雨潤那樣的高利潤率？”這位高管思考再三，回答道，我們確實做不到，需要向雨潤學習。

　　高毛利率

　　根據公告，2010年，雨潤食品四大主要産品的毛利率之高讓雙匯和金鑼相形見絀。雨潤食品低溫肉製品毛利率高達29.9%，是雙匯發展同類産品7.81%毛利率的3.83倍；雨潤食品高溫肉製品毛利率22.7%，是雙匯發展11.92%毛利率的1.9倍；雨潤食品冷鮮肉和冷凍肉的毛利率分別為11.3%和7.2%，雙匯發展將冷鮮肉和冷凍肉合為一處稱為“生鮮凍肉”，其毛利率僅為4.92%。

　　金鑼集團（大眾食品）2010年財報仍未公佈，但根據其2009年財報，其高溫肉製品、低溫肉製品、冷鮮肉、冷凍肉對應的毛利率分別是13.76%、11.78%、3.68%、2.70%，不僅大幅低於雨潤食品2010年的水平，與雨潤食品上述産品2009年的毛利率相比也是望塵莫及。

　　金鑼集團的一位高管對《第一財經（)日報》表示，不知道雨潤食品利潤率為什麼這麼高，這個問題只有雨潤食品自己才能解答。截至記者發稿，雨潤食品未對上述疑問給出回應。

　　業內人士指出，一家企業的利潤率是否合理，有兩個主要因素可以考慮，一個是原材料的價格，一個是終端的銷售價格。肉製品行業是充分競爭的行業，各家企業現在自己繁育的生豬等佔比有限，主要是在市場上收購，雨潤食品收購生豬等産品的價格與其他企業相比差別不大，如果雨潤食品要實現高出行業平均水平的毛利率，産品的銷售價格大幅高出其他企業將是一個合理的解釋。

　　各家終端售價接近

　　不過，記者在上海、南京等多家超市、菜市場的調查發現，雨潤食品的産品銷售價格並沒有大幅高出其他企業。

　　超市是雨潤食品肉製品銷售的一個主要渠道。在上海浦東新區的一家農工商超市，雨潤食品上架的火腿腸有三種，規格和價格如下：旺潤（雨潤火腿腸品牌）雞肉腸促銷裝（270g）9.9元；旺潤香甜玉米腸（32g10）5.3元；旺潤火腿腸（40g10）6.5元。

　　與雨潤上述三種産品相對應或相類似，雙匯發展三種産品的規格和價格為：雙匯王中王雞肉風味腸（28g9）為6.8元，換算為270克為7.29元，另一種雙匯非清真雞肉腸（40g10）8.1元，換算為270克為5.47元；雙匯口香甜王（玉米風味，30g10）為7.9元，換算成320g為8.43元；雙匯普通火腿腸（70g10）11.9元，換算為400g為6.8元。

　　在上述對比中，除了雙匯非清真雞肉腸對應的價格低於雨潤食品外，其他相對應或者相類似的産品價格均高於雨潤食品。

　　在上海中山公園家樂福超市，雙匯鹽水方腿香腸250g為8.1元，對應産品雨潤鹽水方腿250g2（促銷活動兩個合賣）售價11.7元（單包250g為5.85元，記者注），金鑼方火腿250g售價7.7元，寶迪鹽水方腿250g 4.8元，上述四個品牌的産品中，雨潤的産品售價僅高於寶迪。

　　記者在南京新街口沃爾瑪超市調查發現，雨潤的旺潤鹽水方腿290克的價格是6.8元，雙匯250克鹽水方腿的價格是7.8元，換算為290g約為9.05元，同樣高於雨潤的産品。

　　火腿腸等肉製品之外，冷鮮肉已經成為各家企業收入和利潤的主要來源，在城市人口聚集的地區，各家企業都以專賣店的形式出售冷鮮肉，其中夾心肉、腿肉、肋排是專賣店出售數量較多的産品。在上海浦東新區的一家菜市場，雨潤專賣店昨日的夾心肉和腿肉的價格均為每斤12.5元，肋排為19.4元，同一市場金鑼專賣店當天夾心肉的價格為每斤11.7元，腿肉價格為11.5元，肋排價格為19.7元，雨潤夾心肉和腿肉的價格比金鑼高出不到10%，肋排價格則低於金鑼；據記者觀察，冷鮮肉零售也是充分競爭的市場，雨潤的價格與其他品牌略有差異，但是相差不大。

　　綜合火腿腸和冷鮮肉等産品的銷售價格來看，雨潤的價格並沒有大幅高出其他企業，而從銷量上來看，本報記者在上海市場了解到，一些零售店舖的業主並不推薦做雨潤品牌冷鮮肉的生意，因為雨潤給零售商的批發價格較高而且肉的口感被認為較其他産品遜色。一位業內人士質疑道，2010年，雨潤食品營業額增長50%以上，但是它的銷量並沒有出現爆髮式的增長，雨潤食品的高毛利潤率需要一個合理的解釋。