15大頂級券商強烈推薦26股 大膽加倉佈局

　　悅達投資（600805）：值得買入的高增長且便宜公司

　　汽車業績貢獻存在超預期可能日係車減産構成利好

　　公司參股25%的東風悅達起亞1季度貢獻投資收益1.9億元左右，同比增長30%，增長的主要原因是汽車銷量的增長及車型結構的改善。東風悅達起亞1季度銷售汽車9.55萬輛，同比增長12%，SUV+中高級轎車佔比由上年同期的20.8%

　　上升至30.4%。今年3月10日上市的中高級轎車K5當月貢獻銷量2549輛，我們預計4月份銷量將超過3000台，二季度將直接貢獻利潤。6月份緊湊型轎車K2將上市，三季度開始貢獻利潤。我們預計東風悅達起亞2011年銷售汽車可能會超出43萬台，按照全年産銷43萬台和單車8000元凈利潤計算，東風悅達起亞全年凈利潤約為34.4億元，為公司貢獻EPS1.58元。

　　近期，以豐田為代表的日係轎車企業大幅度減産，豐田中國宣稱減産50-70%。

　　日係轎車佔中國轎車總産銷的25%左右，如果日係減産50%，國産汽車供給降低12.5%，日係車型將出現全面漲價，部分客戶會轉投未受地震影響企業購車。東風悅達起亞為韓係企業，不受日係零部件供應影響，因此將從日係車減産中受益。

　　高速公路業務是公司業績的基石繼續保持穩定增長

　　公司參股21%的京滬高速1季度為公司貢獻投資收益7500萬元左右，與上年基本持平，未增長的主要原因是維修費用有所增加，我們預計全年貢獻投資收益3.25億元，同比增長10%。公司持股70%的西銅高速1季度收費增長百分之十幾，我們預計全年西銅高速為公司貢獻利潤2.5億元，同比增長12%。兩條高速公路2011年合計為公司貢獻EPS約為1.06元。

　　本部現金或將用於煤炭業務開拓

　　由於歷史上利用銀行貸款投資高速公路業務，公司本部存在大量銀行貸款，為此公司每年支付2個多億的利息費用，1季度銀行利息費用約為7000萬元，我們預計全年利息費用2.8億，對公司EPS貢獻為-0.51元。同時公司本部有十幾億元現金，預計未來將繼續進行對外投資。公司烏蘭渠煤礦2010年凈利潤4253萬元，為公司貢獻EPS0.08元。近期，內蒙古出臺相關政策，對年産300萬噸以下的小煤礦進行治理，公司烏蘭渠煤礦年産能60萬噸，在鄂爾多斯（600295）市屬於較大煤礦，同時鄂爾多斯存在200多家小煤礦，公司有望成為當地煤礦整合主體，我們判斷公司賬上資金可能用於小煤礦資源收購。

　　投資建議：建議積極參與

　　我們看好K5/K2兩款新車市場表現，短期日係車企減産是利好；借助內蒙煤炭行業整合機會，公司將在煤炭業務上進行拓展；紡織業務經過多年培育，2010年扭虧，業績貢獻存在較大的向上彈性。同時2011年PE僅為9倍，估值處於低端。

　　作者：光大證券（601788）（中國證券報）