基金風格之變——來自基金一季報若干現象分析調查

　　越來越多的基金意識到：A股市場正進入一個新的階段，且對基金和其他機構投資形成巨大考驗。

　　基金一季報顯示，目前偏股基金的投資正逐步進入一個較為困難的“壓力測試”階段。儘管公佈季報的基金個數首度攀上800隻，但整體運作不夠理想，過半偏股基金一季度內運作落後於“基金基準”。

　　與此同時，基金觀點也開始轉向，“震蕩”、“通脹頂”等字眼受到普遍關注。據統計，2011年公佈一季報的61家基金公司旗下815隻基金中，有413隻基金提及“震蕩”，且不少觀點認為，A股市場在未來 一段時期內仍處於通脹和震蕩之中。預計這一觀點將在未來幾個季度影響總規模超過2.38萬億的基金投資。而季報顯示，目前僅主動型A股基金就重倉23個一級行業的1200余只A股。

　　基金季報玄機大有可挖之處。

　　1 一季度基金業績回落、牛基退潮

　　“誰是2011年一季度最牛的基金？”這個話題，可能要讓位於“還有多少牛基可能退潮”。

　　根據相關的統計數據，2010年全年收益最高的前20隻基金（主動型，剔除QDII和貨幣基金），在2011年一季度業績卻大幅回落。“20牛基”仍在行業前100名的只有兩個，剩下的18隻基金全部落入行業後1/2的位置，其中又有近半業績墮入行業最後四分之一的區間。其中，去年業績最好的前五隻基金中有四隻出現“業績退潮”。 在有數據的651隻主動基金中，去年偏股基金第一名，今年一季度暫列全行業594位，第二名列514位，第四名列579位，第五名列612位。以此為代表，去年表現出色的中小盤基金和成長類基金在一季度幾乎全線落後。

　　與此同時，A股基金整體的季度業績也不理想。在一個往年基金較為擅長的震蕩行情中（一季度A股市場指數整體幾乎持平），全部開放式基金（剔除貨幣、QDII）的平均業績表現為-1.54%，明顯落後基準。

　　與各家基金自己選定的業績及格線——“基金基準”比，開放式基金的季度表現是-3.52%，再次落後。對於基金行業來説，無論是絕對業績還是相對表現，2011年一季度的基金實難得意。

　　不過，這種考驗顯然不是只有公募基金承擔。來自第三方的統計數據顯示，過去的一季度內，私募業績也出現很大分化，業績首尾差達到了50%，整體相比去年業績大幅後撤。尤其是去年表現優異的私募同樣遭遇沉重考驗，而一批獲得不錯回報的産品背後常常是過去名不見經傳的新基金管理人。顯然，面對錯綜複雜的市場，機構的投資“跑偏”似乎成了共性問題。

　　公募中唯一逃過“業績波動詛咒”的兩隻牛基來自於同一個基金經理人——王亞偉。他管理的華夏策略和華夏大盤精選基金，去年入圍行業前十，今年一季度又分別獲得4.51和4.37個百分點的收益，繼續列入行業前30名。

　　不過王亞偉只有一個。