今日展望：重點佈局十大板塊潛質股（名單）

　　交通運輸：國際航線景氣延續下 增持評級

　　投資建議

　　我們認為在前期航空股的上漲主要是由於近期人民幣升值加速以及高鐵降速帶來的估值修復，我們也指出航空可能存在一定交易性機會。但由於通脹和謹慎仍在持續，我們預計短期內航線增速仍將較為緩慢，運力控制雖然使得淡季不淡，但我們認為如果需求仍然疲軟，旺季的運力控制效果可能會降低，從而降低旺季的景氣程度，而且國際航線的景氣可能仍會延續之前下滑的態勢。

　　我們建議從航空供需改善的大週期角度去做航空股投資，在目前需求增速不振的情況下，行業的供需關係可能會出現逐步逆轉，儘管短期可能存在交易性機會，但從中期的角度我們對航空股仍持相對謹慎的態度，我們仍建議持續關注行業需求同比增速的環比變化。

　　數據點評

　　3月份國內航線、國際航線、地區航線的旅客運輸量同比增速分別為5.2%、2.7%和18.6%，整體增速遠低於歷史增長水平（約14%），國內航線需求受通脹抑制明顯，而國際航線因為日本地震也出現了明顯下降。

　　雖然需求增速出現了明顯下滑，但由於行業對運力控制能力進一步提升，使得運力投放增速也同步明顯放緩，行業整體客座率沒有出現明顯下滑，達到81%，同比下降0.1 個百分點。國內航線的客座率同比提升明顯，但國際航線的客座率大幅下降，而票價水平的波動方向與客座率基本一致。

　　飛機利用小時數為 9.4 小時，同比下降了0.3 個小時，環比也下降了0.4 小時，這進一步體現了集中度提升導致的行業週期性下降。面對需求的疲軟，航空公司寧可選擇削減航班或減少運力投放來保證客座率和票價水平保持在較高是水平，而不是像以前一樣，更加著力於提升或者保住市場份額。

　　行業展望

　　國內航線：由於通脹和緊縮仍在延續，我們預計短期內需求增速難以實現大幅回升，而4 月預計的明顯回升更主要是去年基數的原因，如果需求持續不振，淡季的時候航空公司能夠主動地調減運力，到旺季的時候航空公司可能會加大運力投放，這將可能導致今年航空出現旺季不旺的現象。

　　國際航線：由於歐美經濟的復蘇，我們對國際航線的需求不悲觀，但是由於集中度相對較低，運力的過快投放將使國際航線的景氣同比仍可能持續出現下降。

　　高鐵影響：近期高鐵較原來設計的增速將有望出現下降，這將使高鐵分流影響程度低於原來的預期，但分流預計仍將存在，仍需要航空需求保持較快增長，使之能夠消化行業新增運力和高鐵分流出來的運力，整體上，高鐵對航空估值仍將存在一定壓抑。

　　匯率和油價：由於輸入性通脹明顯，匯率在一定程度上也賦予了抑制輸入性通脹的功能，因此我們認為人民幣升值和油價上漲在靜態影響上將相互對衝，因此可能兩者在一定程度上對股價的影響可能也將形成中和。

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