下周買什麼 實力券商力推六大行業(附股)

　　中成藥行業：品種創新制勝黃金十年

　　作為用藥大國，過去十年間，我國藥品市場總規模由1572億元上升到5706億元，複合增長率達到15.4%。

　　消費升級需求逐步顯現

　　2008年，我國65歲以上人口在總人口中所佔比例已經達到了9.6%，同時0-14歲人口比例下滑明顯。按照國際通行定義，我國已經邁入老齡化社會。據不完全統計，在目前6000多億元藥品消耗裏有接近60%是60歲以上老年人在消費。

　　到目前為止，中國60歲以上的老年人口總數已達1.49億，佔全球老年人口的21.4%，居世界首位，約相當於整個歐洲60 歲以上老年人口的總和，並且還在以年均3.2%的速度遞增。

　　從藥品消費金額變化分析，我國居民人均用藥金額從2006年的341元增長到2009年的574元，年均增長19%，但與發達國家人均300 美元以上的用藥金額相比仍有較大差距，且城鄉差別大，還具有很大的增長空間。

　　中國科學技術信息研究所中醫藥戰略研究課題組調查數據顯示，民國初年，我國中醫達80萬人，1949 年為50萬人，近三年來穩定在27萬人左右，中醫師數量相比建國初期下降明顯。

　　一邊是日益增長的中醫治療服務需求，一邊是中醫診療資源特別是中醫專家資源的遲滯發展，供需的不平衡使中醫醫療服務資源緊張。隨著中醫藥經濟的蓬勃發展、植物藥需求高速增長，我國中藥材資源日益緊缺；另外，過度無序開採和生態環境的惡化，也導致中藥材資源質量性緊缺，野生資源逐年減少，中藥材價格逐年走高。名貴中藥材邁入了高端消費的時代。

　　創新制勝，品種為王

　　隨著我國經濟的發展和人民生活水平的提高，人們防範疾病的觀念轉向重在預防、保健，重在對亞健康狀態的及時調整，即由過去的“治已病”向“治未病”轉化。醫療模式也由單純的疾病治療轉為預防、保健以及治療與康復相結合的模式，藥品消費市場發展空間逐步擴大。

　　而在國家政策對藥品價格持續管控的背景下，通過模式創新、産品創新延伸醫藥産業鏈以規避藥品降價風險是醫藥企業持續發展的現實選擇，也是醫藥工業企業在我國特殊的行業發展背景之下生存適應能力的一種體現。我們看好中成藥生産企業在藥粧、保健品等大健康領域的未來前景。

　　從率先以創新求變的中成藥製造企業分析，老字號佔據絕大多數。我們認為這種現象正反映了中成藥老字號渾厚的歷史底蘊，而這種對行業政策極強的前瞻性與適應性也充分表現出老字號歷久彌新的強大生命力。

　　2010年，國家食品藥品監督管理局新批出的批文約有1169個，其中953個為新批准産品的批文，其他新批文屬於已上市産品的舊批准文號更換新批准文號。同往年相比，新批文數量有顯著減少，953個新批文中：化學藥品有858個，佔比90.03%；中成藥有79個，佔比8.29%；生物製品有16個，佔比1.68%。

　　2010年10月9日，工業和信息化部、衛生部、國家食品藥品監督管理局三部門聯合印發《關於加快醫藥行業結構調整的指導意見》。意見中表示，對擁有自主知識産權的醫藥産品，在價格核定過程中給予單獨制定價格的政策；“十二五”期間化學藥、生物藥、中藥分別培育10個、15個、50個自主知識産權的産品。

　　在強調質量、鼓勵創新的意見指導下，我們認為未來新藥證書的取得門檻將繼續提升。考慮到中成藥的獨有研發機制，擁有歷史沉澱的老字號先天優勢明顯，擁有強大研發産業化能力或者外部整合能力的中藥創新型藥企同樣值得重點關注。

　　中成藥的部分優勢領域

　　中成藥相對於化學藥、生物製品，更擅長治療慢性疾病，適宜未病保健和病後調理，在養生保健及心腦血管、呼吸系統疾病等需長期堅持服藥的細分領域具備一定的療效優勢。我們旨在從品種出發，綜合考慮挖掘出一部分具有競爭優勢的中成藥企業。

　　◎ 養生保健領域：

　　中醫藥的産生和發展建立在“藥食同源”的理論基礎之上。同西醫建立在人體解剖和實驗基礎上所不同的是，中醫學本身就是一門保健醫學，可以説中醫藥歷史有多長，中醫藥保健的發展時間就有多長。

　　2010年3月洛杉磯天然食品西部展發佈報告顯示：2009年全球保健品市場規模超過了620億美元。我國的保健品市場自2006年以來呈現出爆發性增長的態勢，2009年銷售額達到134億美元，近四年複合增長率高達22.76%，已躍升至全球第二位。

　　從我國保健品的結構構成來看，儘管中醫藥保健品市場起步較晚，但發展速度驚人。過去10年，中國人口的超重率上升40%，肥胖症上升100%。結合清熱解毒類中藥材(如三七)維持高景氣量價增長態勢，我們判斷生活習慣、飲食結構改變帶來的疾病譜變化將持續助推清熱解毒類中成藥及保健品的消費需求。

　　重點關注公司：武漢健民(600976)、片仔癀(600436)、東阿阿膠(000423)、江中藥業(600750).

　　◎ 心腦血管領域：

　　心血管疾病目前是全世界導致人類死亡的首位疾病，2008年全球心血管病藥物市場總規模已超過1000億美元。我國每年死於心血管疾病者近300萬人，而存在各類心血管疾病危險因素的人群數量也已經過億。

　　目前我國心腦血管藥物在我國藥品市場規模中僅次於抗感染藥物，位居第二位，2007年市場規模達到了700億元，2008 年為813億元，2009年上升至983 億元，市場總體發展非常成熟。近三年的市場規模年均複合增長率達到18.55%，並且市場規模成長有加速趨勢。

　　2005年以來我國心腦血管中成藥市場規模逐年增長，2009年市場規模已達到348億元。近三年來的複合年平均增長率達到21.94%，高於整個心腦血管用藥市場18.50%的複合年平均增長率，更高於心腦血管化學藥市場16.73%的複合年平均增長率。

　　相較于化學藥，心腦血管中成藥具有多成分、多靶點和多效性等特徵，藥物來源及劑型廣泛，治療方案靈活，毒副作用較小，且具有預防保健優勢，適合長期使用。

　　重點關注公司：天士力(600535)、中恒集團(600252)、眾生藥業(002317)、昆明制藥(600422).

　　◎ 呼吸系統領域：

　　根據統計數據，呼吸系統用藥在2009 年中國醫院終端化學藥藥品市場佔比為2.57%，而在同年醫院終端中成藥藥品市場佔比為11.51%。統計上較大差異的原因主要是由於呼吸系統疾病相應使用的抗生素已被歸入全身用抗感染藥類別之中。基於我國抗生素藥物濫用的現實及清熱解毒類中成藥對抗生素具備一定的替代性邏輯，我們認為呼吸系統領域將逐步成為中成藥的另一個優勢領域。

　　數據顯示，2007至2010年間，呼吸系統類中成藥醫院用藥一直呈上升趨勢，2008年增長率為17.35%，2009年增長率為27.84%，2010年增長率為16.89%。其中2009年的增長率最高，主要原因是甲流疫情爆發。呼吸系統疾病用藥分為5個亞類：清熱解毒用藥、止咳祛痰平喘用藥、感冒用藥、咽喉用藥、呼吸道疾病其他用藥，其中以清熱解毒類主導，佔比為58%。

　　再分析呼吸系統零售市場，感冒用藥類前10位品牌市場集中度為30.64%，中成藥品牌佔3個；止咳化痰用藥類前10 位品牌市場集中度為41.80%，中成藥品牌佔6個；咽喉用藥類前10位品牌市場集中度為47.80%，中成藥品牌佔9個。中成藥在呼吸系統用藥零售市場優勢顯現。

　　重點關注公司：廣州藥業(600332)、康緣藥業(600557)、桂林三金(002275).

　　◎ 腫瘤治療領域：

　　惡性腫瘤目前是我國居民疾病死亡病因排名第一的疾病。中醫中藥在對腫瘤疾病的治療上效果獨到。隨著中國人口老齡化的到來，以及診斷水平和人們對於自身健康的關注，惡性腫瘤及其衍生領域用藥份額將進一步提高。

　　由於環境污染、不良習慣及飲食結構改變原因，在中國抗腫瘤藥是份額僅低於全身用抗感染藥的一類藥物，份額約高出全球份額2.3 個百分點。抗腫瘤藥物的銷售規模近幾年來一直穩步增長，除2006 年受國家治理醫藥商業賄賂政策環境影響增幅趨緩外，每年增速均保持在20%以上。

　　植物藥成分類抗腫瘤藥及中成藥類抗腫瘤藥由於毒副作用小，性價比高，受到市場青睞，銷售規模處於市場前兩位。而從廣義上理解，我們認為植物藥是來自中草藥的、成分明確效果顯著的現代提取劑。

　　重點關注公司：益佰制藥(600594)、振東制藥(300158).