週一發行3隻創業板新股申購指南

　　申購代碼：300211 申購簡稱：億通科技

　　申購時間：04月25日(週一)9:30-11:30、13:00-15:00

　　申購價格：25.75元/股，對應市盈率55.98倍

　　發行數量：1250萬股 網上發行：1002萬股

　　申購上限：1萬股 上限資金：25.75萬元，單一證券賬戶申購委託不少於500股，超過500股的必須是500股的整數倍

　　04月26日週二 驗資、網上申購配號

　　04月27日週三 網上發行搖號抽籤，中簽率公告

　　04月28日週四 刊登《網上中簽結果公告》、網上申購資金解凍

　　公司是我國有線電視網絡傳輸設備細分行業的龍頭企業之一。公司主要從事廣播電視設備製造，具體包括有線電視網絡傳輸設備、終端接收設備的研發、製造及銷售，提供有線電視網絡系統軟體服務、以及基於有線電視網絡系統技術之上的智慧化監控工程服務，公司的主要産品為有線電視網絡傳輸設備、數字電視終端設備、智慧化監控工程服務等。公司已經取得專利17項，其中發明專利3項、實用新型專利3項、外觀設計專利11項，公司擁有12項計算機軟體著作權，同時公司還掌握了10項核心技術。公司被科技部火炬高新技術産業開發中心授予“2010年國家火炬計劃重點高新技術企業”稱號。

　　機構定價預測

　　報告標題：億通科技:受益於三網融合的廣電傳輸設備廠商

　　2011-04-21 17:53:56

　　公司是廣播電視傳輸設備行業的龍頭企業。公司的主要産品包括光網絡傳輸設備、同軸電纜網絡傳輸設備和GEPON/EOC 下一代有線電視網絡設備等。受現有廣電網絡格局的影響,廣電網絡設備製造業形成了企業規模偏小、行業競爭激烈的特點。根據廣電協會的統計數據顯示,公司連續2007-2009年在有線電視網絡傳輸設備細分行業排名第一,其中2008年的市場佔有率為5.43%。公司開展的視頻監控系統服務相比電信網絡同類服務有價格優勢,未來也將擁有廣闊的發展空間。

　　雙向網的大規模改造將對接入網設備産生巨大的需求。三網融合促使廣電部門加快大面積對“雙向網改造”的投資,進一步提高網絡和服務質量。根據廣電協會預測,未來3-5年時廣電網絡傳輸設備行業的黃金時期,到2013年市場規模將達到70億元,年平均複合增長率為35%左右。

　　廣電網絡的整合讓優勢企業有機會做大做強。目前國家也在大力推進“三網融合”方案的實施,廣電網絡自身正處於整合期,目標是全國一張網。整個廣電網絡對各類設備的需求十分巨大,有線網絡傳輸設備製造業面臨著空前的發展契機,同時也面臨著新一輪的行業整合,抓住發展機會做大做強的企業將成為未來行業的領導者,在行業整合中起主導作用。

　　公司將受益於廣電網絡的整合,未來業務將有較快的增長。我們預計2011-2013年EPS 分別為1.03元,1.44元和1.87元。目前市場上可比公司的估值為2011年30倍左右的市盈率,我們認為可以給予公司一定的溢價,給予公司2011年35倍的市盈率,我們認為公司的合理估值為35元。

　　風險:電信設備商的競爭;公司在異地市場的開拓不如預期; 産品價格下滑致使毛利率下降。

　　研究員：邱虹天 所屬機構：金元證券股份有限公司

　　報告標題：億通科技:受益廣電大發展的廣電傳輸設備業龍頭

　　2011-04-21 15:50:14

　　億通科技是中國廣播電視傳輸設備行業的龍頭企業。公司主要産品包括有有線電視網絡光傳輸設備與數字電視機頂盒,同時開始基於廣電網絡從事智慧化工程服務。2007-2010 年公司實現營業收入分別約計1.35 億元、1.80 億元、1.99 億元和2.23 億元,保持穩步增長。

　　GEPON+EoC 的下一代有線電視網絡設備收入呈現爆髮式增長態勢。

　　公司開始直接受益於廣電三網融合大發展的歷史性機遇。憑藉公司在廣電行業的品牌優勢與客戶積累,公司未來收入確定性較強。

　　廣電擁有較好的固定網絡基礎,在提供傳輸帶寬及數據、視頻等應用具備前提。公司目前在基於廣電網絡的視頻監控系統在全國部分城市已經展開了應用,具備一定的競爭力,對現有産品的毛利率提升有很好的促進作用,也打開了未來的想象空間。

　　募投項目主要圍繞原有主業展開,瞄準的是未來幾年廣電大發展對産能擴充的需求,同時也對未來基於廣電網絡應用發展進行有益的拓展。

　　預計公司2010-2012 年期間收入呈快速上升態勢,年均複合增長率45%。受益於廣電網絡升級改造,EPON+EoC 産品將成為公司收入增長主要動力。但更激烈競爭有可能帶來價格下滑的風險,預計公司2010-2012 年按發行後最新股本計算的每股收益分別為0.67、0.94 和1.28 元。

　　考慮公司目前所在行業的成長性,給予公司2011 年25x-28x PE 估值區間,對應公司發行價23.50-26.32 元。鋻於近一個月新股上市首日表現,預計公司上市首日定價區間在28.20-31.58 元。

　　研究員：康凱 所屬機構：國泰君安證券股份有限公司

　　報告標題：億通科技IPO投資價值分析報告:三網融合的重大受益者

　　2011-04-20 09:40:10

　　專業廣電網絡傳輸設備製造廠商:億通科技主要從事廣播電視網絡傳輸設備製造,産品包括有線電視網絡傳輸設備、數字電視終端設備以及智慧化工程服務等,得益於公司産品結構的調整和優化,2010年毛利率大幅上升。

　　競爭優勢明顯,三網融合將十分有利業績增長:“三網融合”將直接拉動傳輸設備投資,尤其將刺激廣電及電信運營商對光纖網絡建設的投入,加速推進下一代有線電視網絡的建設,預計我國有線電視網絡傳輸設備市場將在未來3-5年內保持高速增長。億通科技在技術、産品、市場等方面競爭優勢明顯,處於行業領先地位,將首先從三網融合中受益。

　　募投項目主要目的是解決現有産能瓶頸:目前産能已成為制約公司發展的關鍵因素,本次擬公開發行1250萬股,募集資金1.39億元,募投項目主要是“有線電視網絡傳輸設備技改及擴産項目”、“視頻監控項目”,達産後將大幅提高公司産能。

　　盈利預測和估值:我們預計億通科技2010到2012年公司凈利潤分別為0.34億元、0.43億元、0.56億元,對應EPS分別為0.69、0.89、1.14元,給予公司2011年30-35倍的估值,因此二級市場合理價格區為26.6-31.1元,建議申購。

　　風險提示:主要風險是三網融合的進展低於預期、勞動力成本持續上升。

　　研究員：張良勇，陳鵬 所屬機構：招商證券股份有限公司

　　報告標題：億通科技:受益廣電網改造,三網融合優質標的,合理價格23.5-26.9元

　　2011-04-20 09:28:35

　　廣電傳輸設備龍頭。公司主營業務為廣播電視設備製造,具體包括有線電視網絡傳輸設備、終端接收設備的研發、製造及銷售,提供有線電視網絡系統軟體服務、以及基於有線電視網絡系統技術之上的智慧化監控工程服務。根據中國廣播電視設備工業協會統計,07-09年公司在有線電視網絡傳輸設備細分行業排名第一。

　　廣電網雙向化改造:2億用戶市場值得期待。廣電網絡“雙向化”改造是三網融合的基礎,廣電系統擁有2億用戶,目前EPON+EoC的改造標準已基本確立,預計全面展開後將帶來數百億市場空間。

　　募投項目擴張産能。公司募集資金將用於“有線電視網絡傳輸設備技改及擴産項目”和“視頻監控項目”,主要是繼續擴大現有産能以迎接未來更廣闊的市場需求,一旦廣電網改造全面啟動,公司重點EoC産品的需求將出現爆髮式增長。

　　預計公司10、11、12年完全攤薄EPS為0.65元、0.84元和1.15元,對於謹慎的投資者,給予11年28-32倍PE,合理價格為23.5元至26.9元;如果強烈看好三網融合未來發展和進度,可以給予公司11年33-37倍PE,合理價格為27.7元至31.1元。

　　研究員：余斌，王晶 所屬機構：申銀萬國證券股份有限公司