存款準備金率調至歷史新高 通脹壓力是主要原因

　　中國人民銀行18日宣佈，自2011年2月24日上調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。

　　這是中國央行去年以來連續第八次上調存款準備金率，也是2011年第二次上調，至此，大型金融機構存款準備金率將達到19.5%，創下歷史新高。同時，這距離中國央行上一次公告加息僅僅相隔9天時間。

　　業內人士認為，居高不下的通脹壓力是緊縮政策密集出臺的最主要原因。

　　中國人民大學經濟學院副院長劉元春説：“儘管1月份4.9%的CPI比預期有所回落，但前期抑制物價的一系列措施在中期可能逐漸失效，屆時物價仍有反彈壓力。”

　　近期全球極端天氣頻發，中國國內也面臨“南凍北旱”異常天氣，這推升了農産品(17.18,-0.38,-2.16%)漲價預期。數據顯示，截至2月13日，河北、山西、江蘇、安徽、山東、河南、陜西、甘肅8省冬小麥受旱面積達10543萬畝，其中嚴重受旱面積2072萬畝。雖然2月中旬黃淮、華北地區出現弱降雪，但對旱情緩解程度有限。

　　“食品特別是糧食價格的上漲具有一定慣性，可能需要6－8個月的時間才能夠消化。”劉元春説，“而短期密集出臺緊縮政策，有助於堅定市場對貨幣政策回調的判斷，推動通脹預期回落。”

　　交通銀行(5.64,-0.03,-0.53%)金融研究中心研究員陸志明博士則認為，非食品價格目前漲幅正呈不斷擴大的態勢，加上此次中國上調CPI中非食品價格權重，將會推升未來CPI上漲壓力。數據顯示，2010年9月到2011年1月，中國非食品類價格同比漲幅從1.4%擴大到2.6%。

　　另一方面，貨幣信貸的壓力也是促成央行加息之後緊接著上調存款準備金率的主要原因。數據顯示，中國1月份新增人民幣貸款1.04萬億元，M2增速雖然低於市場預期，但是仍然高達17.2%。

　　“作為中國‘十二五’規劃的第一年，很多新項目和新規劃都需要資金的支持。雖然加息已經抬高了資金成本，但是各地政府對信貸的需求還是很大。相對於加息而言，上調存款準備金率對於控制信貸的作用更為直接。”東方證券首席經濟學家閆偉説。

　　此外，中國傳統節日春節前，央行對公開市場的連續凈投放也給流動性管理帶來了一定的壓力。存款準備金率的調整也可以緩解公開市場對於流動性的回籠壓力。

　　數據顯示，中國央行已經在公開市場連續14周凈投放，僅2011年以來，累計凈投放資金就達到了6350億元。

　　“考慮到今年一季度公開市場到期資金量超過1.6萬億元，外匯佔款增勢不減，央票一、二級市場利率依然倒挂，僅憑公開市場操作難以完成資金回籠，央行再次上調存款準備金率符合預期。”國信證券銀行業首席分析師邱志承説。

　　但中國人民大學金融與證券研究所所長吳曉求也提醒，由於貨幣政策有一定的時滯性，市場消化大約需要3－6個月的時間。因此，貨幣當局在出臺緊縮政策時也應注意前瞻性和穩定性，節奏不宜太急。

　　“此外，物價上漲並非只有流動性過剩一個因素，市場供給、自然災害等都可能推高物價。因此，抑制通脹不能單一依靠貨幣政策，還需要配合財政政策，加大對農業的扶持力度，增加對農業和低收入群體的轉移支付。”吳曉求説。