存款準備金率用到頭 4月份應加息

　　◆經濟導報記者 梁士興

　　4月份，央行會否再次上調存款準備金率？備受各界關注。今年以來，央行已3次上調存款類金融機構人民幣存款準備金率，每次0.5個百分點。

　　山東經濟學院財稅金融研究所所長、導報特約評論員陳華3月31日對經濟導報記者表示，大型金融機構存款準備金率已經達到20%，創出歷史新高，再上調意義不大，數量型工具已經用到頭了。下一步的重點應當是加息。

　　正回購大增

　　3月31日，央行在公開市場發行了260億元3月期央票，同時進行了600億元91天期正回購操作。此前的3月29日，央行以利率招標方式發行了990億元1年期央票，並進行了28天期正回購操作，規模為1000億元。

　　統計數據顯示，本週到期資金僅為1320億元。至此，央行公開市場已實現凈回籠1530億元，連續第四週實現凈回籠。

　　此前3周，央行分別在公開市場實現凈回籠100億元、490億元和1030億元，合計1620億元。其中，上週二公開市場提前實現凈回籠260億元，是央行連續兩周提前實現凈回籠。

　　“4月份央票到期資金比較多，這在一定程度上增加了流動性。”復旦大學經濟學院副院長、教授、導報特約評論員韋森對導報記者表示。

　　統計數據顯示，今年公開市場到期資金量呈先揚後抑的態勢。4月份，央行公開市場到期資金量為9110億元，5月份為2390億元，6月份回升至4580億元，7月、8月將回落至1000億元左右。

　　陳華表示，央票對衝流動性是貨幣調控、抑制通脹的辦法之一，但這種手段對中小企業融資來説影響不大。中小企業數量龐大，而且提供大量的就業崗位，對中小企業融資難的問題，應通過進一步減稅來解決。

　　加息謹慎

　　對於4月份央行是否還會上調存款準備金率的問題。陳華表示，大型金融機構的存款準備金率已經達到20%，為歷史新高，在國際上也處於很高水平。“再上調存款準備金率的意義不大，數量型工具已經用到頭了。現在的重點應該是價格型工具，採取加息手段。”

　　“確實，有人擔心存款準備金率已經很高了，4月份會否上調存款準備金率現在很難説，但存款準備金率還有上調空間。”韋森表示。

　　申銀萬國首席經濟學家李慧勇曾表示，估計3月份有近7000億元資金釋放，前期通過央票回籠了一部分，但是還未完全回籠。因此，需要上調準備金率來對衝。4月將有7500億元資金釋放，因此預計4月份前後仍然會再次提高準備金率。

　　全國人大財經委副主任委員、央行原副行長吳曉靈(專欄)日前表示，存款準備金率無法設定上限，只要利息能夠覆蓋商業銀行成本，存款準備金率仍存在上調空間。

　　不過，陳華認為，就目前形勢看，貨幣政策應當採用價格型工具，進行加息。“如果嚴格按照宏觀經濟數據來看，4月份有可能提高利率。不過在目前的經濟形勢下，央行會很謹慎，尤其是提高利率，這主要是考慮到國有企業、政府投資平臺貸款的問題。”

　　他同時表示，其實目前的經濟形勢又到了一個節點。“加息不加息都正常，嚴格按照經濟發展規律，應該加；考慮到經濟增速問題，可能不加息。但同時又擔心CPI上漲，也可能提高準備金率。”

　　除了前述措施，陳華還建議應採取綜合手段調控流動性。一方面對中小企業減稅，另一方面，應當提高個稅起徵點，鼓勵百姓消費。