神舟電腦三度衝關IPO鎩羽 一股獨大或是根源

　　試圖在創業板上市的神舟電腦，近日宣佈鎩羽而歸。這已是神舟電腦第三次衝擊上市失敗。不少業內人士認為，這或是它的最後一次上市機會。

　　成也蕭何，敗也蕭何。公司控制人吳海軍用10年時間，將深圳郊區一家生産廉價PC的小公司做成家喻戶曉的大型生産商；此次過會失敗，業內認為，與他擁有公司近90%的控股權不無關係。

　　三次衝擊上市

　　“上市又沒過會，我們暫時不想接受採訪。”深圳市神舟電腦股份有限公司相關人士在電話中拒絕了記者採訪。

　　中國證監會創業板發行監管部3月22日晚間發佈公告稱，創業板發行審核委員會2011年第14次會議于2011年3月22日召開，深圳市神舟電腦股份有限公司首發申請未通過。

　　這已是神舟電腦的第三次衝擊上市了，可謂上市心切，屢敗屢戰。

　　公開資料顯示，早在2005年，神舟電腦就計劃赴港集資，額度為50億港元，但最終擱淺。外界普遍認為，與公司當時頻繁的人事變化有關。

　　第二次嘗試上市是在2008年初。吳海軍當時表示，神舟電腦將在深圳中小板上市。但那年的上市名單中卻不見神舟電腦。到了年末，神舟電腦在金融海嘯中因裁員風波引起廣泛關注。

　　此次三度衝關，吳海軍選擇了創業板。根據神舟電腦遞交的上市申報材料，該公司2010年和2009年凈利潤分別為2.58億元和2.27億元。

　　業內人士分析指出，神舟電腦的盤子和規模都決定了它至少應該嘗試中小板而不是創業板。這種做法，顯露了其上市的急迫心情。

　　股權結構或是致命傷

　　資料顯示，2001年，吳海軍在深圳創立了神舟電腦，當時還只是一家生産廉價PC的小公司。他依靠低價經營的策略，帶領公司迅速增長，到2006年營收達到60億元。

　　然而，3月18日其招股資料公佈後，吳海軍83.46%的控股權就備受外界質疑。

　　招股資料顯示，神舟電腦控股股東為新天下集團，本次發行前持有神舟電腦約6.08億股，佔股份總數83.52%；而新天下集團股東為吳海軍、吳吉玲 （雙方為母子關係），分別持有91.30%和8.70%的出資額。

　　通過新天下集團及其他企業，吳海軍持有神舟電腦未發行新股前88.62%的股權。此外，他還直接持有神舟電腦4.12%的股權，也就是説，在未發行新股前，吳海軍合計控股92.73%。

　　此次神舟電腦計劃發行8100萬股，僅佔發行後總股本8.1億股的10%，即使發行新股，吳海軍持股比例仍高達83.46%，處於絕對控股地位。

　　外界認為，這種“個體戶”式的股本結構，是本次神舟電腦上市失敗的“致命原因”。

　　神舟電腦在上市資料中也承認：“如本公司無法有效做到股東大會、董事會、監事會和管理者之間相互促進、相互制衡，存在大股東侵害公司及中小股東利益的風險。”

　　傳統電腦産業風光不再

　　此次招股資料透露出神舟電腦的低價策略，一是在國際電腦市場上掃尾貨和庫存配件，二是利用了國家的出口退稅政策。

　　作為神舟搶佔市場“殺手锏”的低價策略，在面對投資者時卻變成了“雙刃劍”。該公司坦言，如果未來存貨中的主要資産市場價格大幅波動，存貨可能會出現大規模跌價的情況。此外，公司表示，如果相關稅收優惠政策發生變化，將會對公司凈利潤産生一定影響。

　　電腦産業早已進入微利時代，高端市場被惠普、戴爾等巨頭搶佔，國內眾多整機製造商集中在中低端領域，競爭激烈，二三線計算機生産企業難以為繼，TCL、夏新等逐漸淡出市場。數據顯示，2010年神舟電腦整體産品毛利率水平僅6.31%。在蘋果iPad等平板電腦的衝擊下，傳統PC生産商更是風光不再。

　　這樣的背景下，公司企圖通過融資來突破經營瓶頸，投資者可能不買賬。

　　在高速成長的時期錯過了上市的機會，第三次上會失敗，外界認為，這可能意味著神舟電腦與資本市場永遠失之交臂。