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發佈時間:2011年03月23日 22:16 | 進入復興論壇 | 來源:《創業家》雜誌
葉靜
儘管懷揣2.58億凈利潤,深圳市神舟電腦股份有限公司(下稱神舟電腦)進軍創業板的夢想還是沒能實現,3月22日,神舟電腦過會被否。這也給創業者上了一堂生動的課,上市光有利潤還不夠,選錯板也可能成為致命傷。
選擇創業板之前,神舟電腦的上市計劃已經兩遇滑鐵盧,一次是2005年在香港,一次是2008年在中小板。
暫且不論這兩次資本計劃,本次選擇創業板顯然不是明智的選擇。預披資料顯示,2010年神舟電腦收入46.24億元,凈利潤2.58億元,本次計劃發行8100萬股,發行後總股本為8.1億股。
這樣的體量對於創業板來説顯然過於龐大,中小板也不合適,上海主板倒是很匹配。“我相信創業板發審委否決神舟電腦是非常明智的,神舟電腦根本不適合創業板。”有投行人士對《創業家》表示。這位投行人士進而表示,“神舟電腦很可能是希望獲得創業板的高估值才做出如此選擇,否則毫無道理。”
除了體量大,增長後勁嚴重不足也是一大問題。2008年至2010年,神舟電腦凈利潤僅為5.27%、5.29%、5.58%。在業內,神舟以“價格屠夫”的稱號聞名低價出名、技術並不佔優勢。在進入薄利時代後,PC業又面臨蘋果iPad等的衝擊,産業處於轉型期,而且在神舟電腦的募集資金計劃裏,並沒有等“平板”、“無線互聯”等當下熱點。很難想象神舟電腦會在短期之內迎來高速增長。
更糟的是,神舟電腦很大一塊利潤來自稅收優惠。預披資料顯示,2008年—2010年,神舟電腦獲得的包括出口退稅在內的稅收優惠分別佔其凈利潤92.07%、16.78%、25.12%。這讓原本就很薄利的前景更堪憂。眾所週知,PC 産業價格波動頻繁,但整體呈下滑趨勢,當存貨過多,很可能影響業績。神舟電腦預披資料顯示,2008年末、2009年末及2010年末,存貨凈額分別為7.4億、10.7億、9.8億,分別佔當期流動資産的55.53%、74.75%、58.75%。
神舟電腦稱目前採用自主生産和委外加工兩種,但在預批資料中並未透露委託生産的詳細情況。對此有財務專家表示,此舉可能貓膩,即只計算收入、不計算成本,導致成本轉移。
除財務風險外,大股東的絕對控股有可能損害小股東權益。預披資料顯示,吳海軍直接及間接控制神舟電腦92.73%的股權,公開發行股票後,吳海軍及其控制的股權仍能達到83.46%。